金融危機(jī)導(dǎo)致的流動性緊縮，逐步波及到實體經(jīng)濟(jì)，資金短缺成為企業(yè)面臨的普遍難題，發(fā)達(dá)國家強(qiáng)烈的融資需求，為中國制造業(yè)走出去并購歐美實體企業(yè)提供了一個“時間之窗”。然而，相對于成熟的歐美企業(yè)，中國企業(yè)在信息搜集、法律解讀、商業(yè)運營和文化整合等方面的差距，注定并購路途并不總是鮮花和笑臉，荊棘和歧視的眼光也將隨處可見。即使在這個跨國并購的“黃金時段”上，已經(jīng)行動的和將要行動的制造業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)家們，不僅要有獨到的戰(zhàn)略眼光，過人的膽識魄力，同樣也需要謹(jǐn)小慎微的態(tài)度，警惕各種可能出現(xiàn)的“陷阱”。

　　技術(shù)陷阱

　　長期以來，在微笑曲線底部的中國企業(yè)一直扮演著“世界加工車間”的角色，技術(shù)研發(fā)投入少，普遍缺少核心技術(shù)的積累，通過并購獲得核心技術(shù)就成為中國企業(yè)出海的動力之一。

　　然而，表面誘人的“技術(shù)蛋糕”卻很可能是“畫餅難充饑”，有可能企業(yè)看中的技術(shù)不一定是企業(yè)買到的技術(shù)，而買到的技術(shù)部門不一定是能帶給實際利益的技術(shù)。2004年TCL集團(tuán)并購湯姆遜，付出了虧損上十億的代價，卻沒有得到湯姆遜最賺錢的顯像管技術(shù)，幾乎被歐洲主要財經(jīng)媒體引為笑談。2001年浙江企業(yè)華立集團(tuán)收購了飛利浦位于美國的CDMA項目，但由于飛利浦與美國高通之間關(guān)于CDMA芯片之間交叉協(xié)議和授權(quán)協(xié)議，致使華立渴望通過并購提高核心技術(shù)愿望落空。

　　中國企業(yè)僅僅擁有幾十年市場經(jīng)驗，對未來技術(shù)走勢的把握和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)條款的研究都還停留在一個相對淺層次，在海外并購中對于上述類似的“技術(shù)陷阱”，一定要提高警惕。

　　資產(chǎn)陷阱

　　金融危機(jī)一方面為中國企業(yè)“走出去”并購提供了良機(jī)，但另一方面也使被收購企業(yè)的金融資產(chǎn)和債務(wù)的估值存在更大難度和風(fēng)險。特別是金融衍生品的復(fù)雜性，使得企業(yè)在金融資產(chǎn)投資方面的經(jīng)營和相關(guān)債務(wù)一下子難以判斷清楚，被并購企業(yè)的金融債務(wù)的價值評估成為一個難題。如2007年5月，中投公司斥資30億美元購入美國私人股權(quán)基金黑石集團(tuán)9.99%的無投票權(quán)普通股，隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步惡化，中投30億美元的投資一度縮水22億美元，賬面浮虧超過75%。

　　中國企業(yè)即使看好了所要并購的制造業(yè)企業(yè)，也尤需警惕相關(guān)金融資產(chǎn)投資和債務(wù)的價值評估。尤其是在金融危機(jī)帶來的復(fù)雜多變形勢下，國內(nèi)企業(yè)在跨國并購中請中介機(jī)構(gòu)對所要并購的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)評估這一關(guān)節(jié)決不能忽視。

　　勞工陷阱

　　在西方發(fā)達(dá)國家，工會作為代表員工的組織，政治影響非常強(qiáng)大，在并購中和并購后的整合中都起著相當(dāng)大的作用。20世紀(jì)90年代初，首鋼收購秘魯一家鐵礦，在收購前許諾給予雇員非常優(yōu)越福利待遇，但收購后工會不斷提不合理要求，并在生產(chǎn)旺季組織罷工等，嚴(yán)重影響生產(chǎn)，首鋼和鐵礦工會幾經(jīng)交涉未果，最后不得不將股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　因此，中國的企業(yè)進(jìn)行海外并購時，一定要關(guān)注并購活動中的“勞工陷阱”，對并購所在國的雇傭規(guī)則、并購企業(yè)員工狀況、并購企業(yè)所屬工會等進(jìn)行足夠的調(diào)研，保證并購活動的順利進(jìn)行。

　　反壟斷與國家經(jīng)濟(jì)安全陷阱

　　中國企業(yè)在歐美國家進(jìn)行并購時，標(biāo)的企業(yè)所在國為了保護(hù)本國企業(yè)核心技術(shù)，總會以各種理由對并購企業(yè)的并購意圖加以阻撓。其中，國家經(jīng)濟(jì)安全和反壟斷往往成為其主要借口。中石油并購美國優(yōu)尼科公司最終無功而返，就和并購競爭對手打“國家經(jīng)濟(jì)安全”牌有著直接的關(guān)系。

　　在金融危機(jī)下，歐美政府和企業(yè)都面臨著資金難題，看起來對中國的并購企業(yè)態(tài)度有所改善。但出海并購的企業(yè)家們必須認(rèn)識到，歐美企業(yè)不到萬不得已是不會輕易讓出具有競爭力的技術(shù)和品牌，政府也必然要通過種種規(guī)則限制和避免優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外流，在表面寬松的法律和制度框架下，跨國并購的具體實施會比想像的復(fù)雜，特別是在并購管制中的一些具體的技術(shù)性問題，尤其需要事前的充分調(diào)研。

　　稅收、環(huán)保、公關(guān)陷阱

　　在國際并購市場上，中國企業(yè)面臨的陷阱絕不僅僅只有技術(shù)、勞工、價格、反壟斷等層面，并購活動中的稅收、環(huán)保和公關(guān)問題，看似細(xì)小，但一旦這些環(huán)節(jié)出現(xiàn)紕漏，很可能導(dǎo)致并購出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。中外兩種稅制往往存在差異，比如中國國內(nèi)的并購?fù)ǔ２豢紤]稅務(wù)結(jié)構(gòu)問題，而在海外并購中，稅務(wù)問題就相對復(fù)雜。中國出海的企業(yè)一定要詳細(xì)了解并購企業(yè)所在地的稅收制度等，避免財務(wù)問題以及選擇相對好的節(jié)稅方案等。

　　歐美國家都非常重視環(huán)保，社會公眾對此也比較敏感。而國內(nèi)企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的意識欠缺，不舍得在環(huán)保方面投入資金，甚至一些企業(yè)內(nèi)部還存在潛在違反環(huán)境保護(hù)規(guī)定的制度。這種思想意識有可能釀成扭轉(zhuǎn)并購結(jié)果的大事件。如果并購企業(yè)一旦觸犯了相關(guān)的環(huán)境保護(hù)規(guī)定，比如超額排放污水廢氣，不僅會得到巨額的罰單，更會引起當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的強(qiáng)烈抵制，甚至?xí)罱K迫使并購企業(yè)折戟而歸。

　　中國企業(yè)在跨國并購中常常容易忽視的另一個問題就是公關(guān)。公關(guān)一般包括政府公關(guān)和媒體公關(guān)。政府公關(guān)的目的是盡可能獲得東道國政府的理解和支持；媒體公關(guān)除了在營銷方面能夠發(fā)揮作用外，也可以通過宣傳影響民眾，獲得民眾的廣泛認(rèn)同而減小政治風(fēng)險。海爾并購美泰克，對公眾的宣傳不夠，是其并購失利重要原因之一。

　　中國企業(yè)海外并購的路還很長，需要注意的細(xì)節(jié)也很多。中國出海的企業(yè)一方面要有戰(zhàn)略勇氣，同時也要“謹(jǐn)小慎微”態(tài)度，不能忽視任何一個可能出現(xiàn)的“陷阱”。