2009年3月4日，四環(huán)生物(3.42,-0.10,-2.84%)突遭證監(jiān)會(huì)勒令停牌，事隔6天之后復(fù)牌，而此過(guò)程中，記者多次致電四環(huán)生物董秘辦，雖然其電話多次處于通話狀態(tài)，但打通時(shí)并無(wú)人接聽(tīng)，記者始終沒(méi)有和四環(huán)生物董秘陳香通上話。

　　雖然復(fù)牌之后的四環(huán)生物再次與重組緋聞主角撇清關(guān)系，但是四環(huán)生物此次詭異停牌背后到底有何貓膩？

　　有權(quán)威券商人士向記者質(zhì)疑四環(huán)生物涉嫌財(cái)務(wù)造假，因?yàn)閺乃膱?bào)表上根本看不出四環(huán)生物有1.9億元的可用于委托貸款。

　　低利率貸出又能賺多少錢(qián)？

　　四環(huán)生物一再?gòu)?qiáng)調(diào)近期的幾筆對(duì)外放貸是為了賺取利差，但是實(shí)際上四環(huán)生物做了一筆不賺錢(qián)的生意。

　　四環(huán)生物于2009年2月20日委托上海浦東發(fā)展銀行江陰支行貸款6000萬(wàn)元給江西高峰生態(tài)農(nóng)林開(kāi)發(fā)有限公司(以下簡(jiǎn)稱江西高峰)，用于江西高峰資金周轉(zhuǎn)。委托貸款期限為一年，委托貸款年利率6%。

　　此次貸款風(fēng)險(xiǎn)控制由江西高峰的控股股東江蘇正陽(yáng)置業(yè)有限公司以持有的全部江西高峰65%股權(quán)提供抵押擔(dān)保。

　　“根據(jù)人行統(tǒng)一規(guī)定貸款利率，有10-30%的上浮比率，但是委托貸款利率具體由雙方企業(yè)協(xié)商，沒(méi)有上限，根據(jù)人行基準(zhǔn)利率是5.31%，第一次貸款根據(jù)規(guī)定要上浮一點(diǎn)，在我行一般委托貸款利率是10%，6%可以說(shuō)是比較低的委托貸款利率。” 浦東發(fā)展銀行江陰分行相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　四環(huán)生物稱，公司只是由銀行牽頭委托貸款，目的是賺取利差。貸款人發(fā)展前景良好，對(duì)公司和銀行來(lái)說(shuō)是個(gè)優(yōu)質(zhì)的貸款對(duì)象，但從公司角度來(lái)講也僅僅是能及時(shí)歸還貸款，對(duì)公司財(cái)務(wù)并無(wú)重大影響。

　　但是四環(huán)生物愿意以低利率貸出這筆資金實(shí)在令人不解， 江蘇銀行某信貸部門(mén)負(fù)責(zé)人表示“信貸緊縮政策持續(xù)至2009年，讓不少企業(yè)陷入融資困境，但是委托貸款的資金來(lái)源于委托人，不占用銀行信貸額度，不少企業(yè)更愿意通過(guò)這種方式融資。銀行通過(guò)委托貸款，收取手續(xù)費(fèi)，可解決信貸資金緊張難題。”

　　但是他認(rèn)為：“一般委托貸款利率是由雙方協(xié)商而定，目前委托貸款放貸方愿意放款主要是委托貸款利率不斷提高，被委托貸款融資支付的誘人利息所吸引。但是委托貸款方低利率頗為少見(jiàn)，也存在對(duì)方還不起債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以控制因素。”

　　據(jù)了解，采用委托貸款模式進(jìn)行放款和貸款，同時(shí)會(huì)涉及委托貸款手續(xù)費(fèi)、借款合同的印花稅和貸款利息所得的應(yīng)繳的稅款這幾筆費(fèi)用的支出。

　　那么，四環(huán)生物憑什么理直氣壯地說(shuō)委托貸款江西高峰是為了賺取利差？四環(huán)生物又是出于何種目的貸出這筆款項(xiàng)？

　　1.9億元放貸資金從哪來(lái)？

　　除放貸江西高峰之外，近1年來(lái)，四環(huán)生物已放貸1.9億，與下滑的業(yè)績(jī)對(duì)比鮮明，對(duì)于賬面資金不充足的四環(huán)生物而言，哪里還有錢(qián)可以去放貸？

　　實(shí)際上去年四環(huán)生物已經(jīng)兩次放貸，2008 年5月9日，2007年度股東大會(huì)通過(guò)了公司通過(guò)銀行向江蘇大江金屬材料有限公司提供貸款人民幣8000萬(wàn)元的議案。

　　2008年6月27日，四環(huán)生物通過(guò)銀行向江陰中盛服飾有限公司提供貸款人民幣5000萬(wàn)元，貸款年利率10%。

　　四環(huán)生物表示，通過(guò)委托貸款，是為了合理利用閑置資金，為公司獲得部分利息收入，公司在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的情況下，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)無(wú)重大影響。

　　而實(shí)際上四環(huán)生物業(yè)績(jī)一直處于虧損狀態(tài)，賬面資金也并不那么富足，閑置資金從何而來(lái)？

　　剛剛發(fā)布業(yè)績(jī)公告的四環(huán)生物預(yù)計(jì)去年虧損約1.5億元左右，2007年虧損1.77億，2006年四環(huán)生物的凈利潤(rùn)也僅有797.29萬(wàn)元。公告將公司虧損原因歸結(jié)為：2008年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不理想，公司轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的應(yīng)收賬款、存貨等需計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加。

　　根據(jù)四環(huán)生物2008年半年報(bào)顯示，期末合并報(bào)表賬面流動(dòng)資金約5548萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債9876.07萬(wàn)元。

　　對(duì)于資金充裕的企業(yè)來(lái)說(shuō)，大量的資金閑置在帳戶中，不會(huì)滿足于僅僅靠小小的銀行存款利率來(lái)獲取收益，但是本來(lái)就已經(jīng)顧不上自己的四環(huán)生物為何愿意以低利率將資金進(jìn)行仍有風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的投資活動(dòng)？

　　股民也疑問(wèn)重重：“如今四環(huán)生物資金面如此緊張， 3次放貸共1.9億， 它的錢(qián)又是從哪里來(lái)？”

　　根據(jù)四環(huán)生物2008年中報(bào)，記者注意到雖然四環(huán)生物本期收回新橋鎮(zhèn)投資公司2000萬(wàn)元，金瑞織染1000萬(wàn)元，上海佳新1016.57萬(wàn)元，但同時(shí)增加了向江陰農(nóng)村商業(yè)銀行澄江支行短期借款5000萬(wàn)元。

　　四環(huán)生物一手向銀行借錢(qián)一手又對(duì)外放貸？去年商業(yè)銀行短期貸款年利率為6.12%，對(duì)于賬面流動(dòng)資金僅5547.7萬(wàn)元的四環(huán)生物而言，還有近2億對(duì)外貸款顯然不合情理。

　　為何急于甩賣(mài)資優(yōu)質(zhì)子公司？

　　在此筆款項(xiàng)出去之前，四環(huán)生物不惜虧本賤賣(mài)子公司，難道這僅僅是為了湊集資金放貸？

　　2008年12月13日，四環(huán)生物的控股子公司北京四環(huán)生物制藥有限公司以3034萬(wàn)元將其持有的神州細(xì)胞工程有限公司82%股權(quán)賣(mài)給北京義翹神州生物技術(shù)有限公司。

　　而這家公司是四環(huán)生物其控股95%的子公司。北京四環(huán)生物制藥有限公司于2005年12月13日，以4960萬(wàn)元的價(jià)格從包括四環(huán)生物在內(nèi)的三家公司手中收購(gòu)了神州細(xì)胞82%的股權(quán)。

　　可見(jiàn)，在這筆令人費(fèi)解的交易中，四環(huán)生物足足虧損1926萬(wàn)元。

　　長(zhǎng)江證券(12.35,-0.01,-0.08%)分析師葉頌濤認(rèn)為：“四環(huán)生物生產(chǎn)的輸液、白介素等前景預(yù)期存在不確定性，但是就其銷(xiāo)售來(lái)看并不理想，也非主流產(chǎn)品，很難預(yù)計(jì)。但是神州細(xì)胞還是有投入價(jià)值。”

　　公開(kāi)資料顯示，神州細(xì)胞為北京市高新技術(shù)企業(yè)，具有掌握國(guó)際先進(jìn)的大規(guī)模高效動(dòng)物細(xì)胞培養(yǎng)技術(shù)的人才和技術(shù)。

　　之前四環(huán)生物控股子公司北京四環(huán)生物已投入與神州細(xì)胞合作共同開(kāi)發(fā)“VPR”新藥項(xiàng)目第一期投資款項(xiàng)4100萬(wàn)元，且由于截止2004年底該項(xiàng)目尚未取得新藥證書(shū)，北京四環(huán)生物自2004年按十年時(shí)間平均攤銷(xiāo)這筆資金。

　　為何四環(huán)生物選擇將資金外借，而不是投入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？

　　2月9日，四環(huán)生物修正后業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2008年度凈利潤(rùn)虧損約1.5億元左右。因?yàn)橐呀?jīng)連續(xù)兩年虧損，今年的年報(bào)出來(lái)之后，四環(huán)生物將被實(shí)施退市警示風(fēng)險(xiǎn)處理。

　　四環(huán)生物2008年業(yè)績(jī)嚴(yán)重巨虧，在面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的危急關(guān)頭，四環(huán)生物不是選擇想辦法提高主營(yíng)收入，不是選擇資本整合提高質(zhì)量，而是寧愿賤賣(mài)子公司，頻繁外貸，四環(huán)生物的做法使得股民迷茫了。

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