“可以肯定的是，盡管國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)前兩年動(dòng)輒70%、80%的爆發(fā)型增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束了，但是超過1000萬輛的年銷售基數(shù)，能保持20%的增長(zhǎng)就是一個(gè)非?？捎^的市場(chǎng)，仍然存在著大量的黃金機(jī)會(huì)。”上海汽車集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海汽車，股票代碼600104）財(cái)務(wù)總監(jiān)兼資本運(yùn)營(yíng)部執(zhí)行總監(jiān)谷峰在接受《首席財(cái)務(wù)官》雜志的獨(dú)家專訪時(shí)樂觀地表示。

　　就在數(shù)周前，《財(cái)富》雜志正式發(fā)布2008年世界500強(qiáng)企業(yè)排行榜，上海汽車以2007年度合并報(bào)表226億美元的銷售收入排名第373位，第四次入選世界500強(qiáng)，排名比上一年度上升了29位。

　　與高速增長(zhǎng)的銷售額相比，更值得關(guān)注的是上海汽車在轟鳴的資本引擎聲中已經(jīng)駛?cè)胱灾髌放频目燔嚨馈?

　　內(nèi)外并舉的收購大潮

　　在上海威海路上海汽車工業(yè)大廈的會(huì)議室里，加入上海汽車已經(jīng)12年的谷峰回顧了上海汽車的發(fā)展歷程。

　　“無論用什么樣的角度來區(qū)分，2000年絕對(duì)是上海汽車發(fā)展的一個(gè)分水嶺。之前的公司形態(tài)基本上屬于生產(chǎn)型的，從1985年到1995年，依托上海大眾這個(gè)合資企業(yè)的強(qiáng)勁帶動(dòng)能力，我們形成了完善的零部件配套體系，而且對(duì)整個(gè)本土汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都起到了強(qiáng)大的支持作用。”

　　事實(shí)上，由于上海汽車在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的重要地位，這一分水嶺也成為國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)走向自主品牌的起點(diǎn)。在2000年之前，以上海大眾、一汽大眾、神龍汽車等合資品牌為主的轎車占據(jù)中國(guó)轎車市場(chǎng)的95％以上，當(dāng)時(shí)僅上海大眾的市場(chǎng)占有率就高達(dá)50％，而且僅桑塔納一款車型就可以在10年之內(nèi)銷量突破40萬輛。

　　“老實(shí)說，僅僅靠每年從上海大眾和上海通用拿到的分紅就可以很舒服的過日子，但是這并不是國(guó)家‘用市場(chǎng)換技術(shù)’的初衷，有了20多年的人才、技術(shù)、市場(chǎng)、渠道等多方面的經(jīng)驗(yàn)積累，上海汽車做大自主品牌的戰(zhàn)略決策開始啟動(dòng)。”曾擔(dān)任過上海通用CFO的谷峰非常了解這一轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)之大。

　　而作為這一決策的主要推動(dòng)者，經(jīng)歷了上海汽車合資之路全過程且兼任過上海通用汽車有限公司第一任總經(jīng)理的上海汽車董事長(zhǎng)胡茂元非常清楚理想和現(xiàn)實(shí)之間的平衡，“中國(guó)汽車市場(chǎng)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的潛力，同時(shí)還有很明顯的個(gè)性化特點(diǎn)，因此合資品牌和自主品牌并不矛盾，而是互相促進(jìn)的關(guān)系。今后5~10年，合資企業(yè)產(chǎn)品仍然將占據(jù)國(guó)內(nèi)相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，而來自于合資企業(yè)的收益仍將是公司主要的收益來源之一。”

　　事實(shí)上，有著雄厚資本積累作后盾的上海汽車在最近幾年來的自有品牌發(fā)展道路上采取了“兼并收購與自我發(fā)展并舉”的策略。

　　“應(yīng)該說上海汽車2000年以來的轉(zhuǎn)型，是順應(yīng)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生的一系列重大變化而做出的決策。首先，我國(guó)加入WTO之后，國(guó)際汽車巨頭已經(jīng)悉數(shù)登場(chǎng)，像上海大眾曾經(jīng)擁有的50%的市場(chǎng)份額今后不會(huì)再出現(xiàn)了；其次，國(guó)內(nèi)省與省之間的汽車產(chǎn)業(yè)藩籬也開始消除，‘不求所有，但求所在’的地方主管部門思路的轉(zhuǎn)變，使得跨省并購整合得以實(shí)現(xiàn)。”

　　縱觀上海汽車的兼并收購之路，從最早的試探性出擊，到后來的海外大手筆競(jìng)購，屬于典型的“摸著石頭過河”。近三年來的自主品牌汽車在國(guó)內(nèi)的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，無疑吊高了上海汽車的并購胃口。

　　早在1999年，江蘇儀征就轉(zhuǎn)讓67%的股份給上海汽車集團(tuán)，之后上汽集團(tuán)全面收購了其剩余股份；

　　2001年7月，上海汽車通過國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)的方式受讓柳州五菱股份有限公司75.9%的股權(quán)；

　　2002年10月，上海汽車斥資5970萬美元，收購?fù)ㄓ?大宇汽車10%的股份，開創(chuàng)了中國(guó)汽車企業(yè)購買國(guó)外汽車企業(yè)股權(quán)的先河；

　　2002年底，上海汽車、通用、上海通用聯(lián)合出資9億元收購山東煙臺(tái)車身有限公司，重組后的新公司將作為上海通用汽車的第二個(gè)生產(chǎn)基地進(jìn)行戰(zhàn)略部署和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)；

　　2004年10月，上海汽車以5億美元代價(jià)收購韓國(guó)第四大車輛生產(chǎn)企業(yè)的韓國(guó)雙龍汽車48.9%股權(quán)的協(xié)議，同樣開啟了中國(guó)汽車企業(yè)收購?fù)鈬?guó)汽車公司的先河；

　　2005年7月，上海汽車與南京汽車競(jìng)購英國(guó)羅孚，以6700多萬英鎊購得羅孚25、75兩個(gè)車型平臺(tái)、全系列發(fā)動(dòng)機(jī)等全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)；

　　2007年12月26日，上海汽車出資20.95億元購買南京汽車集團(tuán)整車和緊密零部件資產(chǎn)，成就我國(guó)汽車史上最大的整車集團(tuán)并購案；

　　2007年12月29日，上海汽車與上海電氣簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，斥資9.23億元收購上海電氣持有的上柴50.32%的股份。

　　“上海汽車這幾年的并購歷程，主要著眼點(diǎn)有這樣幾個(gè)：滿足產(chǎn)能擴(kuò)張的欲望，在全國(guó)主要區(qū)域?qū)崿F(xiàn)制造中心的合理布局；降低生產(chǎn)成本，畢竟上海的綜合制造成本在國(guó)內(nèi)處于較高水平；獲得當(dāng)?shù)卣闹С?，打開公務(wù)車、出租車等市場(chǎng)空間；實(shí)現(xiàn)綜合配套能力；此外，還有基于知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張的海外并購。”歷數(shù)近八年來上海汽車并購歷程的谷峰點(diǎn)出了上海汽車對(duì)并購的通盤考量。

　　從整體到整合

　　見證了國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)近20多年來從“市場(chǎng)換技術(shù)”到自主品牌全過程的上海汽車，不可避免地在整個(gè)業(yè)務(wù)布局上充滿著階段性和分散性的條條塊塊，因此如何形成一個(gè)有效的整體就成了下一步發(fā)展的瓶頸。

　　2006年底，通過向母公司上汽股份定向增發(fā)32.75億股的方式，上海汽車一口氣吃下了11家整車企業(yè)的股權(quán)（包括上海通用30%股權(quán)、上汽通用五菱50.098%股權(quán)、東岳汽車25%股權(quán)、通用北盛25%股權(quán)、泛亞技術(shù)中心50%股權(quán)、上海大眾50%股權(quán)、上汽大眾銷售50%股權(quán)、雙龍汽車48.917%股權(quán)、上汽汽車60%股權(quán)、上海申沃50%股權(quán)和彭浦機(jī)器廠80%股權(quán)），同時(shí)置出資產(chǎn)15項(xiàng)，都是一般零部件企業(yè)。

　　“通過這次交易，上海汽車旗下上市公司的定位從汽車零部件一舉轉(zhuǎn)型為整車企業(yè)，成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市值最大的汽車類上市公司，旗下?lián)碛腥蠛诵臉I(yè)務(wù)板塊：一是整車的研發(fā)、制造和銷售；二是與整車開發(fā)密切相關(guān)的零部件，含動(dòng)力總成系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)和電子系統(tǒng)；三是汽車金融業(yè)務(wù)。”谷峰表示道。

　　值得投資者關(guān)注的是，作為上市公司的上海汽車，其業(yè)務(wù)管控模式由投資管控型轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)營(yíng)與投資管控相結(jié)合的新業(yè)務(wù)模式。換言之，以前靠上海通用和上海大眾的高額分紅就可以舒舒服服過日子的上海汽車，下一步將通過自主品牌的運(yùn)作來證明自己身為本土第一大汽車制造商的價(jià)值。根據(jù)上海汽車發(fā)布的2007年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)1043.84億元，同比增長(zhǎng)434%；凈利潤(rùn)達(dá)46.35億元，同比增長(zhǎng)242%；每股收益為0.708元。這也是上海汽車整體上市后首份真正意義上的年報(bào)。

　　實(shí)際上，上海汽車這幾年一直加大力度強(qiáng)化內(nèi)部的統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)管理，這其中財(cái)務(wù)體系扮演著重要角色。

　　“我們把上海汽車的業(yè)務(wù)單元主要分成全資子公司、控股公司和參股公司三種類型，對(duì)于前兩種業(yè)務(wù)單元，集團(tuán)層面堅(jiān)持財(cái)務(wù)總監(jiān)派出制，執(zhí)行整體的財(cái)務(wù)管理體系標(biāo)準(zhǔn)，其中ROI（投資收益率）是最重要的考核要素指標(biāo)。我們都知道，上市公司是要講回報(bào)的，這樣才能持續(xù)地獲得投資者的信賴。而在這之前，一些利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)單元并不愿意進(jìn)行利潤(rùn)分配，在新的考核體系下，如果不能利用留存資本進(jìn)行更大價(jià)值創(chuàng)造，ROI反而會(huì)下降，相應(yīng)地對(duì)其考核也產(chǎn)生了更大壓力。因此，這個(gè)轉(zhuǎn)變不僅強(qiáng)化了集團(tuán)對(duì)業(yè)務(wù)單元的考核激勵(lì)，對(duì)于我們整體的上市公司治理方面，也有一個(gè)好的促進(jìn)。”谷峰表示道。

　　在谷峰看來，上市公司的融資平臺(tái)對(duì)于上海汽車的下一步自主品牌發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。

　　通過今年年初發(fā)行的上海汽車可轉(zhuǎn)債，上海汽車可以在2008年獲得63億元的融資；而兩年后，在上汽認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期到來時(shí)，上海汽車可以再次獲得63億元的資金。也就是說，上海汽車此次融資規(guī)模實(shí)際上可以達(dá)到126億元。這也是在完成對(duì)南汽的收購后上海汽車的第一筆融資。根據(jù)規(guī)劃，這筆總計(jì)達(dá)126億元的資金將主要投入到以榮威和MG名爵為主的自主品牌建設(shè)中。

　　“汽車產(chǎn)業(yè)一直有著高投入高產(chǎn)出的產(chǎn)業(yè)特征，資本投入的壓力非常大，因此資本市場(chǎng)的平臺(tái)對(duì)上海汽車來說意義非同尋常。而且，因?yàn)槲覀儚?985年合資以來從來沒有虧損過，沒有過過苦日子，所以自主品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力是一個(gè)前所未有的挑戰(zhàn)，在這里面財(cái)務(wù)體系的精益化管理非常重要。比如，我們剛剛完成集團(tuán)整體的內(nèi)控體系建設(shè)，初步確定的重點(diǎn)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就有100個(gè)。”親身經(jīng)歷過上海通用“黃金歲月”的谷峰保持著高度的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　梳理清楚了整體上市后的財(cái)務(wù)管理架構(gòu)之后，與之前曾競(jìng)購過羅孚的“老對(duì)頭”南汽的整合就成了谷峰很重要的一個(gè)工作任務(wù)，而上汽“將繼續(xù)向南汽項(xiàng)目投入85億元”的承諾更使得這一整合工作壓力倍增。

　　“由于國(guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在著很大的差異，因此整合起來就要因地制宜，不能搞一刀切。比如，針對(duì)南汽仍然采用老會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的現(xiàn)狀，我們加強(qiáng)了這方面的培訓(xùn)力度，同時(shí)留任了表現(xiàn)非常出色的南汽財(cái)務(wù)總監(jiān)，這樣也順利地實(shí)現(xiàn)了和上汽的財(cái)務(wù)管理體系的對(duì)接。再比如，我們收購重慶紅巖之后，我去做全面預(yù)算管理的培訓(xùn)，當(dāng)時(shí)出席的只是財(cái)務(wù)部門的人，可見他們對(duì)全面預(yù)算管理的認(rèn)識(shí)還不正確，只好第二天再安排全體部門負(fù)責(zé)人參加，這種情況下集團(tuán)就要委派得力的財(cái)務(wù)總監(jiān)去強(qiáng)化管理、打開局面了。”

　　市場(chǎng)獎(jiǎng)勵(lì)長(zhǎng)跑者

　　在談及當(dāng)下的鋼材價(jià)格和石油價(jià)格雙雙上漲對(duì)本土汽車產(chǎn)業(yè)的壓力時(shí)，谷峰認(rèn)為：“能源價(jià)格從長(zhǎng)期看一直都存在加大的上漲壓力，上汽一直在做兩個(gè)事情，一個(gè)是傳統(tǒng)汽車實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，另一個(gè)是新能源汽車的開發(fā)，這也是本土汽車行業(yè)惟一的與世界汽車行業(yè)同步發(fā)展的機(jī)會(huì)。”

　　如今在上海汽車工業(yè)大廈一樓展廳中的顯著位置展示著一輛按照“上海牌”燃料電池轎車實(shí)際尺寸1：1比例制作的解剖車，這輛“零”排放、喝氫排水的車是在上海汽車自主品牌榮威750基礎(chǔ)上集成應(yīng)用國(guó)家“863”項(xiàng)目新一代動(dòng)力系統(tǒng)研發(fā)成果設(shè)計(jì)開發(fā)而來的，是一款真正意義上擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新能源概念樣車，整車性能指標(biāo)達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

　　“要想抓住新能源汽車的機(jī)遇，就需要強(qiáng)大的研發(fā)投入。目前國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的利潤(rùn)還集中在整車制造業(yè)，而根據(jù)研發(fā)和服務(wù)兩頭高、中間制造環(huán)節(jié)低的微笑曲線規(guī)律，我們還要繼續(xù)努力轉(zhuǎn)型，按照現(xiàn)在的規(guī)劃，我們大概在2015年能實(shí)現(xiàn)這個(gè)微笑曲線。事實(shí)上，我們的汽車金融業(yè)務(wù)也是國(guó)內(nèi)開展得最好的一家，去年大概實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3億元。”谷峰相信自主品牌汽車的發(fā)展是一輪“長(zhǎng)跑”比賽，“我記得一汽集團(tuán)前任總經(jīng)理竺延風(fēng)曾經(jīng)說過一句著名的話，‘中國(guó)汽車業(yè)要耐得住20年的寂寞’。坦率說，這是對(duì)行業(yè)現(xiàn)狀有很深刻的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上得出來的。”

　　談起自己的CFO之路，36歲的谷峰覺得也是一個(gè)“長(zhǎng)跑”的結(jié)果，“我在1996年從上海財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生畢業(yè)之后，開始在一家證券公司實(shí)習(xí)，當(dāng)時(shí)就能拿到3000元的工資。”

　　偶然看到正在籌備中的上海通用汽車公司招聘廣告的谷峰憑常識(shí)判斷這樣一個(gè)有著15億美元投資規(guī)模的企業(yè)應(yīng)該有更好的發(fā)展前景，于是果斷地選擇了加盟上海通用，盡管“當(dāng)時(shí)工資只有證券公司實(shí)習(xí)工資的1/3”。之后的發(fā)展道路驗(yàn)證了谷峰最初的判斷，他一路歷任上海通用汽車有限公司財(cái)務(wù)部會(huì)計(jì)科科長(zhǎng)、上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司財(cái)務(wù)部副經(jīng)理、上海汽車集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)部副經(jīng)理，直到如今擔(dān)任上海汽車CFO。

　　“從CFO職業(yè)發(fā)展的角度來說，我的體會(huì)大概有這么幾點(diǎn)：第一，要善于選對(duì)行業(yè)，目前在制造行業(yè)仍然缺乏高端財(cái)務(wù)人才；第二，要善于幫助別人，我剛到上海通用的時(shí)候，只要同事有需求，我都很愿意幫忙，不僅融洽了團(tuán)隊(duì)關(guān)系，而且迅速熟悉了財(cái)務(wù)部門的各個(gè)不同崗位，對(duì)下一步的發(fā)展起到了很好的作用；第三，要把協(xié)調(diào)和參謀的工作做好，比如我們?cè)诟黜?xiàng)收購前的盡職調(diào)查和評(píng)估工作；第四，要善于利用非正式場(chǎng)合和領(lǐng)導(dǎo)以及不同意見者充分交流；最后，始終保持樂觀的心態(tài)，財(cái)務(wù)是公司里面壓力很大的一個(gè)部門，如果不能很好地調(diào)節(jié)心態(tài)，也很難發(fā)揮應(yīng)有的作用。”自稱“心態(tài)從來沒有壞過”的谷峰將職業(yè)心得和盤托出。

　　“這次成功不是終點(diǎn)，我們的終點(diǎn)在未來！”在那部根據(jù)美國(guó)大蕭條時(shí)期的真實(shí)故事改編的電影名作《奔騰年代》中，那匹之前看起來并不出色的賽馬——“海洋餅干”第一次獲得冠軍時(shí)，它的騎手Jeff Bridges如是說。在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)勃興的奔騰年代里，伴隨著底特律汽車城的終極衰落，上海汽車這個(gè)最大的本土汽車巨頭正在資本運(yùn)營(yíng)和精益管理的雙引擎下朝著新能源的歷史性機(jī)遇勉力前行，身為CFO的谷峰則期望在這一過程中構(gòu)建起一個(gè)更富效率的財(cái)務(wù)管控與資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)。