【論文關(guān)鏈詞】企業(yè) 并購 財務(wù) 風(fēng)險 防范

　　【論文摘要】我國眾多的大型煤炭企業(yè)通過各種方式和渠道收購中小煤礦企業(yè)，使各項資源得到優(yōu)化配置整合，有助于我國煤礦業(yè)以更快更堅固的結(jié)構(gòu)形式發(fā)展。但謀炭在兼并重組中不可避免會出現(xiàn)時企業(yè)帶來危害的各種財務(wù)風(fēng)險。如何采取相應(yīng)的措施時時務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深刻和廣泛的認(rèn)識，以及盡量避免和防范任何一種有可能出現(xiàn)的對務(wù)風(fēng)險，已經(jīng)成為并購方必須考慮的因素。本文淺要分析了煤炭企業(yè)在并購中出現(xiàn)時務(wù)風(fēng)險的種類，并時如何防范財務(wù)風(fēng)險提出了一些建議。

　　一、企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵及內(nèi)容

　　企業(yè)并購過程中出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，是指某企業(yè)對欲被并購企業(yè)設(shè)立打算的定價方式、并購融資與支付過程中出現(xiàn)一些問題，而增加了企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的幾率。目前，許多國有大型煤炭企業(yè)集團(tuán)在兼并整合重組地區(qū)性小煤礦企業(yè)的過程中，由于煤炭資源在市場上增值較快，礦業(yè)權(quán)價款高，一些地區(qū)性煤炭主漫天要價，造成大型煤炭企業(yè)兼并重組的計劃難以實施，并面臨巨大的資金壓力。此外，對被兼并目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)改造和進(jìn)行產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級需要大型企業(yè)在此方面投入大量的資金。種種的多方面資金問題就構(gòu)成大型企業(yè)兼并小企業(yè)時的主要財務(wù)風(fēng)險。

　　二、定價風(fēng)險

　　定價風(fēng)險主要是指被并購目標(biāo)企業(yè)自身存在的價值問題及對并購企業(yè)帶來的潛在風(fēng)險。對于煤炭業(yè)來說，由于大型煤炭企業(yè)方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和對并購后的整體的獲利能力估計高出原本，在以后的經(jīng)營過程中，從經(jīng)營的利益中收不回并購時投人的資金成本。使大型企業(yè)得不到滿意的回報。定價風(fēng)險主要是因為目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表存在風(fēng)險。在并購過程中，目標(biāo)企業(yè)存在故意隱瞞損失信息的情況，或者夸大自身的價值和收益信息，使得相關(guān)重要的定價信息得不到充分、準(zhǔn)確的披露，從而使并購重組后的企業(yè)面臨各種巨大的潛在風(fēng)險。

　　三、融資風(fēng)險

　　在當(dāng)前的企業(yè)運作方式下，一些企業(yè)的融資方式多種多樣，通常會采用自對外借款、向公眾發(fā)行債券、推行股票上市等渠道來進(jìn)行融資。影響并購方企業(yè)的融資風(fēng)險有兩個主要因素:

　　(一)企業(yè)進(jìn)行融資的能力大小

　　這是影響企業(yè)并購融資最重要的影響因素，如何良好的利用企業(yè)內(nèi)部和外部的各條資金渠道并能按時籌到需要的資金數(shù)量，是關(guān)系到企業(yè)進(jìn)行重組并購活動能否順利進(jìn)行和是否成功的關(guān)鍵所在。

　　(二)融資的結(jié)構(gòu)是否合理

　　包括企業(yè)全部資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)配比。企業(yè)內(nèi)部的融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險的一個主要因素。當(dāng)并購后的實際經(jīng)營利潤率小于并購時產(chǎn)生的負(fù)債利息率時，并購企業(yè)就可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險和按期還本風(fēng)險。另外，一些企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是以股票所有權(quán)資本為主，對外發(fā)行新的股票意味著將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給了新股東，如果普通股發(fā)行數(shù)目過多，企業(yè)原來的老股東就可能喪失對股票的控制操縱權(quán)，會使企業(yè)部分老股東的利益受到損害。

　　三、支付風(fēng)險

　　我國的大多數(shù)企業(yè)，尤其是煤炭企業(yè)常用的商業(yè)支付方式主要包括現(xiàn)金支付(包括自有現(xiàn)金支付，債務(wù)融資現(xiàn)金支付和股權(quán)融資現(xiàn)金支付)、換股并購和混合支付等方式。支付風(fēng)險主要是指在并購過程中與資金的流動性和股票所有權(quán)的稀釋有關(guān)的并購資金在使用支配中存在的風(fēng)險，要表現(xiàn)在兩個方面:

　　一是采用現(xiàn)金支付方式產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險以及由于資金流動性過大而最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險。

　　二是股權(quán)支付面臨被稀釋的風(fēng)險一方面稀釋了原本存有的股票所有權(quán);另一方面也為公司上下的資本運營帶來大大小小的風(fēng)險。

　　四、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的防范

　　(一)并購前的財務(wù)評價

　　大型企業(yè)為了最大限度地避免在并購重組過程中向被兼并的企業(yè)支付與實際不符的高昂費用，就要對目標(biāo)兼組公司的每一個財務(wù)項目進(jìn)行詳細(xì)和全面的審查以及科學(xué)的專業(yè)評價，首先是對該企業(yè)的股本分布結(jié)構(gòu)展開調(diào)查，調(diào)查是否存在幾個大股東共同屬于一個權(quán)利系統(tǒng)實際控制公司的情況。其次，對目標(biāo)兼組公司的市場價值進(jìn)行評判和分析，一個企業(yè)在市場上的價值是多少直接影響到大企業(yè)所花費的收購成本的高低。欲進(jìn)行收購行為的企業(yè)應(yīng)事先確定被收購企業(yè)自身所提供的財務(wù)報告信息是否能準(zhǔn)確反映該企業(yè)真實的財務(wù)狀況，通過對該企業(yè)的資本產(chǎn)出、負(fù)債情況統(tǒng)計及提供的其他信息的詳細(xì)審查，對該公司的財務(wù)狀況進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析。

　　(二)合理安排并購的融資方式

　　準(zhǔn)確的預(yù)測本企業(yè)和被并購的目標(biāo)企業(yè)中可以利用的自有資金的數(shù)量和在市場上的活躍時間，對于合理安排資金的使用項目和范圍，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和并購后的融資計劃起著很關(guān)鍵的作用。

　　(三)靈活選擇支付方式，降低支付過程中的財務(wù)風(fēng)險 欲進(jìn)行兼并行為的企業(yè)應(yīng)當(dāng)切實根據(jù)自身的資金力量和財務(wù)情況，不宜選擇單一的支付方式，而應(yīng)將支付方式設(shè)計為含有現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等多種形式的綜合支付。

　　如果要進(jìn)行并購的大企業(yè)有著良好的發(fā)展前景，并且對并購后的新企業(yè)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整有較大的必勝信心時，就可以采用以債務(wù)為主要內(nèi)容的混合性支付方式，運用這種混合性方式來進(jìn)行支付行為，還能在一定程度上降低資金使用成本。

　　總之，我國的煤炭企業(yè)在進(jìn)行兼并重組行為時所具有的來自各方面的外在和內(nèi)在風(fēng)險有很高的復(fù)雜性和廣泛性，并且各種風(fēng)險最終都會影響到兼并后新企業(yè)的財務(wù)運行工作和企業(yè)今后的管理發(fā)展，因此進(jìn)行并購的雙方企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎對待各種并購中的細(xì)節(jié)問題，經(jīng)過多重考慮和考察之后在定下結(jié)論，多采取措施來避免一切可能會面臨的風(fēng)險，尤其是財務(wù)方面的風(fēng)險，從而最終實現(xiàn)成功并購和企業(yè)今后的順利發(fā)展。