摘要：企業(yè)財務(wù)實力評價，其指標選擇多是來自于資產(chǎn)負債表和利潤表的相關(guān)項目，但這些財務(wù)指標的編制基礎(chǔ)，是建立在權(quán)責發(fā)生制之上的，容易受到操縱粉飾，造成信息失真。因此，引入現(xiàn)金流量方面的財務(wù)指標，有助于克服上述不足，提高財務(wù)信息質(zhì)量，更好地滿足分析主體對企業(yè)財務(wù)實力評價。

　　關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量指標；財務(wù)實力評價

　　財務(wù)實力是企業(yè)運用財務(wù)資源施加于理財活動的結(jié)果，是企業(yè)財務(wù)管理能力的價值體現(xiàn)，主要包括獲利能力、營運能力、償債能力、成長能力。目前對其評價，指標選擇多是來自于資產(chǎn)負債表和利潤表的相關(guān)項目，如資產(chǎn)負債率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售收入增長率等，在一定程度上反映了企業(yè)的財務(wù)實力，但卻不夠全面客觀，原因是這些財務(wù)指標是按照權(quán)責發(fā)生制確定的，容易受到粉飾操縱，造成信息失真。與此相反，現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金凈流量的總稱，它是根據(jù)收付實現(xiàn)制來確定的，反映了實實在在的現(xiàn)金流入與流出，它客觀真實地揭示了企業(yè)在一段時間內(nèi)現(xiàn)金來源變化及去向，能否產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量對企業(yè)利益相關(guān)者意義非凡。現(xiàn)金流量能反映企業(yè)真實的經(jīng)營成果，并具有很高的驗證性，通過現(xiàn)金流量表分析，可以看出利潤與對應(yīng)現(xiàn)金是多少，以此評價利潤與現(xiàn)金流是否相匹配，資金充裕度如何，兩者之間存在差異原因所在，進而采取措施提高企業(yè)利潤的“含金量”。由此可見，用現(xiàn)金凈流量指標評價企業(yè)財務(wù)實力比傳統(tǒng)財務(wù)指標具有較好的客觀性，更有利于利益相關(guān)者的決策。

　　以下筆者就以現(xiàn)金凈流量指標來對企業(yè)財務(wù)實力進行分析。

　　償債能力指企業(yè)償還到期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。對于償債能力的分析，可加入兩個現(xiàn)金流量指標，一是現(xiàn)金流量比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債）。該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，償還到期債務(wù)的時效性越好；反之，則說明企業(yè)的短期償債能力弱，有待改善。與流動比率和速動比率相比，它不受不易變現(xiàn)或容易沉淀的存貨，以及含有潛在壞賬損失風險的應(yīng)收賬款影響，較為客觀地反映了企業(yè)短期償債能力。對于長期償債能力分析，則將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變?yōu)槿楷F(xiàn)金流量凈額，比照短期償債能力進行分析。二是到期債務(wù)本息償付率[經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/（本期到期債務(wù)+現(xiàn)金利息支出）]。該比率越大，反映企業(yè)償付到期債務(wù)的能力越強，該比率如果大于1，意味著經(jīng)營活動現(xiàn)金流量在保證償付到期債務(wù)后，還有剩余用于預(yù)防性和投機性需求。但過高的比率會增大現(xiàn)金持有的機會成本，降低資產(chǎn)收益水平。反之，該比率越小，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以償付到期債務(wù)，如果不能通過出售資產(chǎn)等投資活動或是對外籌資解決資金缺口，企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營將受到制約，甚至有破產(chǎn)倒閉的危險。

　　營運能力是企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。對于營運能力分析，可用以下兩個現(xiàn)金流量指標評價，一是現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期[（存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期）-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期]。該數(shù)值越小，意味著現(xiàn)金的轉(zhuǎn)化速度越快，對營運資產(chǎn)的管理越有成效，企業(yè)具有充裕的經(jīng)營性現(xiàn)金流量，對于市場出現(xiàn)的機會，能夠迅速把握，做大規(guī)模，而一旦市場出現(xiàn)意想不到的逆境，也能夠游刃有余，坦然應(yīng)對。反之，該數(shù)值越大，意味著經(jīng)營現(xiàn)金流量捉襟見肘，財務(wù)彈性較弱，營運管理能力低下。二是流動資產(chǎn)與現(xiàn)金流量協(xié)調(diào)比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動資產(chǎn)平均余額）。該指標越大，說明企業(yè)流動資產(chǎn)利用效果較好，配置合理，占用流動資金較少，經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力較強，無疑有助于提高償債能力和盈利水平。反之該指標越低，表明企業(yè)流動資產(chǎn)使用效率較低，存在著資產(chǎn)閑置和浪費，為了保證經(jīng)營活動順利進行，需要投入更多資金補充流動資產(chǎn)。

　　盈利能力是企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤多少及其水平高低的能力。對于盈利能力分析，可加入兩個現(xiàn)金流量指標，一是主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金含量比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/主營業(yè)務(wù)收入）。該指標值越高，表明企業(yè)通過銷售商品或勞務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量能力越強，銷售款的回收速度越快，銷售收入的質(zhì)量越高，或是企業(yè)實行偏緊的應(yīng)收賬款管理政策，壞賬損失的風險較小。反之，該指標值越低，表明企業(yè)通過銷售商品或勞務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量能力越弱，銷售收入的質(zhì)量越低，或是企業(yè)實行偏松的應(yīng)收賬款管理政策，或是收賬不力，難以及時收回貨款，這樣無疑影響償債能力和營運能力。二是經(jīng)營指數(shù)（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤）。該比率越大，說明企業(yè)的收益質(zhì)量越好，利潤的“含金量”越高，既能避免企業(yè)的凈利潤較多，而現(xiàn)金嚴重短缺的局面出現(xiàn)，又能有效防止因企業(yè)操縱利潤而給投資者帶來的信息誤導(dǎo)。反之，比率越低，意味著收益質(zhì)量越差，現(xiàn)金流量越緊缺，企業(yè)虛盈實虧的可能越大。

　　發(fā)展能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢和發(fā)展速度。對于發(fā)展能力分析，可從現(xiàn)金流量來源進行。當現(xiàn)金流量凈額為正時，如果現(xiàn)金流量凈額主要源于經(jīng)營活動，可反映出企業(yè)創(chuàng)現(xiàn)能力強，資產(chǎn)管理效率較高，營銷政策富有成效，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有保障。如果現(xiàn)金流量凈額主要是投資活動，有可能企業(yè)前期的投資開始獲得回報，有可能是處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)以緩解資金矛盾，這反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力衰退，有可能是企業(yè)為了走出不良境地而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果現(xiàn)金流量凈額主要籌資活動引，這意味著企業(yè)將支付更多的利息或股利，承受較大的財務(wù)風險。當現(xiàn)金流量凈額為負時，如果現(xiàn)金流量凈額主要是由投資活動引起的，說明企業(yè)在為未來的發(fā)展進行設(shè)備更新或擴大生產(chǎn)能力，或是開拓市場，必然會帶來更多的現(xiàn)金流入。如果現(xiàn)金流量凈額主要是由籌資活動引起的，則表明企業(yè)為償還債務(wù)及利息支出現(xiàn)金，未來償債壓力將會減弱，從而降低財務(wù)風險。如果現(xiàn)金流量凈額主要是經(jīng)營活動引起的，這對企業(yè)而言是一個不佳的信號，不僅影響償債能力，減弱資產(chǎn)運營效率，同時也會威脅企業(yè)的生存，必須采取切實有效的措施加以扭轉(zhuǎn)。

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