一、當(dāng)今形勢(shì)下國(guó)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及我國(guó)的外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

　　全球性金融危機(jī)迄今已經(jīng)持續(xù)一年多了，這場(chǎng)由次級(jí)貸款（CDS）引起的全球性，多領(lǐng)域的金融危機(jī)已經(jīng)給各國(guó)帶來(lái)不同的麻煩困境。

　　而截至2008年底，中國(guó)央行持有的外匯儲(chǔ)備就高達(dá)1.95萬(wàn)億美元（據(jù)國(guó)家外匯管理局08年相關(guān)數(shù)據(jù)）。而且根據(jù)美國(guó)財(cái)政部國(guó)際資本系統(tǒng)（TIC）數(shù)據(jù)庫(kù)，截至2008年底，在中國(guó)官方與私人部門(mén)持有的美國(guó)證券中，長(zhǎng)期國(guó)債約占 50%、長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債約占40%，其余債券約占10%�？梢约俣�無(wú)論公用還是私營(yíng)部門(mén)的投資行為沒(méi)有明顯差異，那么就可以用上述資產(chǎn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)推斷中國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　二、外匯儲(chǔ)備對(duì)外投資的途徑及簡(jiǎn)評(píng)

　　國(guó)務(wù)院總理溫家寶2月1日接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專訪時(shí)表示，中國(guó)正在研究外匯儲(chǔ)備如何使用。這表明管理層正在關(guān)注外匯儲(chǔ)備的使用問(wèn)題。

　　中央政府其實(shí)早已開(kāi)始對(duì)數(shù)額龐大的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行有效性管理，并以三性——“安全性、流動(dòng)性、收益性”為前提。如2007年9月建立中國(guó)國(guó)際投資有限公司（簡(jiǎn)稱中投公司），由國(guó)家賦予它約2000億美元的外匯儲(chǔ)備資金，代表中國(guó)政府進(jìn)行對(duì)外商業(yè)性投資。至 2008 年8月，中國(guó)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債已增至5410億美元。同時(shí)金融危機(jī)的全面爆發(fā)，使得美元債券的大量發(fā)行并導(dǎo)致其收益率持續(xù)走低，目前僅有2% 左右，若將來(lái)低于美國(guó)的通貨膨脹率，中國(guó)就會(huì)面臨數(shù)以億計(jì)的浮虧。但另一方面人民幣對(duì)美元升值也造成了損失。由以上兩個(gè)方面來(lái)看，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備對(duì)外投資并不盡如人意，“大象跳舞”。那么，應(yīng)當(dāng)如何去有效地管理我國(guó)的巨額外資儲(chǔ)備呢？

　　三、開(kāi)拓“外儲(chǔ)內(nèi)用”新模式

　　既然向外投資成效不佳，那么我們?yōu)槭裁床豢梢钥梢钥紤]利用外匯儲(chǔ)備對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資呢？

　　外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是由我國(guó)國(guó)際收支盈余形成的。直觀地來(lái)看，中央銀行買進(jìn)美元資產(chǎn)，形成外匯儲(chǔ)備，企業(yè)獲得人民幣資產(chǎn)，這是按美元對(duì)人民幣即期匯率進(jìn)行交換得來(lái)的。這也就形成了央行外匯市場(chǎng)的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，央行買進(jìn)美元，形成對(duì)外資產(chǎn)，投放人民幣，形成對(duì)本國(guó)老百姓的負(fù)債。所以從學(xué)術(shù)范疇上來(lái)講，外匯儲(chǔ)備是用來(lái)對(duì)外支付的，而是不可以用于國(guó)內(nèi)。

　　既然就對(duì)外儲(chǔ)內(nèi)用有了限制，那么我們就需要獨(dú)辟蹊徑創(chuàng)造性地利用外匯儲(chǔ)備來(lái)進(jìn)行保值增值。

　　此次全球范圍的金融危機(jī)使中國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)美投資嚴(yán)重貶值和縮水，充分說(shuō)明對(duì)外金融投資存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性。而在進(jìn)行金融投資的同時(shí)要伴以一定的國(guó)際實(shí)物投資，即使出現(xiàn)較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，但實(shí)物投資的價(jià)值仍在，不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的貶值和縮水，相反可以享有危機(jī)消失后實(shí)物保值和增值所帶來(lái)的收益。故為了避免重蹈覆轍，今后中國(guó)在運(yùn)用外匯儲(chǔ)備對(duì)外金融投資的同時(shí)，要進(jìn)行一定數(shù)額的國(guó)際實(shí)物投資，以保證對(duì)外投資虛擬價(jià)值和實(shí)物價(jià)值的均衡，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　即是向需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)而進(jìn)口設(shè)備和物質(zhì)的國(guó)內(nèi)企業(yè)，尤其是民營(yíng)中小企業(yè)，國(guó)家向它們提供美元貸款進(jìn)行收購(gòu)，而他們?cè)趪?guó)內(nèi)用人民幣向?qū)��?yīng)的商業(yè)銀行進(jìn)行結(jié)算。

　　這樣，在目前國(guó)內(nèi)民營(yíng)中小企業(yè)融資難的困局下，外匯儲(chǔ)備可以按這種不造成人民幣貶值的方式在國(guó)內(nèi)流動(dòng)起來(lái)，給中小企業(yè)帶來(lái)資金支持，保障或增加國(guó)內(nèi)就業(yè)；又可以在金融危機(jī)外國(guó)企業(yè)更加困窘的條件下，以更小的代價(jià)來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)或產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移。

　　我國(guó)自從03年石油儲(chǔ)備體系逐步形成，但受制于國(guó)際能源價(jià)格的持續(xù)高位運(yùn)行，外匯儲(chǔ)備的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型一直進(jìn)展緩慢。據(jù)彭博社報(bào)道，原油價(jià)格從2008年 4月到現(xiàn)在直降了一半多。在現(xiàn)在油價(jià)低位運(yùn)行的情況下，中國(guó)完全可以推進(jìn)能源戰(zhàn)略儲(chǔ)備的建立，既能夠化解儲(chǔ)備過(guò)度增長(zhǎng)的困境，又有助于避免供應(yīng)斷檔、確保支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的能源需求。

　　與此同時(shí)，黃金等貴金屬的價(jià)格也在下降。中國(guó)人民銀行5月初宣布，我國(guó)黃金儲(chǔ)備已增至1，054噸，價(jià)值約為 310億美元，約占全部外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的1.6%。但這至少說(shuō)明了我國(guó)政府正在謀求外匯儲(chǔ)備的多元化。

　　這與前文所說(shuō)的外匯儲(chǔ)備要滿足三性的原則并不矛盾，石油與黃金等物資的儲(chǔ)備并不意味著就僅僅為了低價(jià)囤積。如儲(chǔ)備石油，更是為了平抑以后可能快速上揚(yáng)的石油價(jià)格，以及在發(fā)生某些局部沖突時(shí)不用對(duì)國(guó)外敵對(duì)勢(shì)力假以顏色。至于黃金，更是布雷頓森林體系崩潰前的法定儲(chǔ)備，到現(xiàn)在仍是公認(rèn)的硬通貨。況且央行儲(chǔ)備黃金并不是為了賺錢(qián)，而是為了保值，有很大的選擇空間進(jìn)行黃金儲(chǔ)備的規(guī)劃和調(diào)整。

　　四、綜述

　　既然我國(guó)的外匯儲(chǔ)備到了不得不改變的地步，那么早規(guī)劃要比晚規(guī)劃要好，能夠掌控更多的主動(dòng)權(quán)。而且美歐經(jīng)濟(jì)體的好轉(zhuǎn)一年半載還看不到可能性，再加上大宗商品價(jià)格波動(dòng)的詭異，這就需要中央以及下屬的央行等提早做好規(guī)劃和應(yīng)對(duì)措施，一方面從外匯儲(chǔ)備管理三性原則管理和合理使用外匯儲(chǔ)備。對(duì)資產(chǎn)的目標(biāo)、期限和風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行結(jié)構(gòu)性分析，減少和避免外匯儲(chǔ)備利用的期限錯(cuò)配，構(gòu)建合理的資產(chǎn)組合；調(diào)整外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中的美元資產(chǎn)的比例，合理調(diào)配資產(chǎn)的幣種的結(jié)構(gòu)。另一方面，將外匯儲(chǔ)備的合理運(yùn)用同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的客觀需要相結(jié)合起來(lái)，如可以考慮在對(duì)外金融投資的基礎(chǔ)上，要附帶包括一定的實(shí)物投資：企業(yè)利用國(guó)家外儲(chǔ)進(jìn)行海外收購(gòu)；建立國(guó)家產(chǎn)業(yè)資金，進(jìn)口重要戰(zhàn)略資源如石油、黃金等。