［摘 要］物流行業(yè)是新興的朝陽產(chǎn)業(yè)，但是目前無論從宏觀還是微觀環(huán)境來看，物流行業(yè)的發(fā)展都受到一些或是內(nèi)在或是外在因素的影響。本文擬從我國物流企業(yè)在融資方面的困難和障礙及解決思路等方面，對物流企業(yè)的融資問題進行探討。
［關鍵詞］融資渠道 治理結構 社會信用 信貸體系 物流
在市場經(jīng)濟條件下，我國物流企業(yè)無論是經(jīng)營理念、運作模式，還是自身的企業(yè)制度和融資結構等，都要完成從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的嬗變，以應對日益激烈的行業(yè)競爭。其中，融資問題日漸成為我國物流企業(yè)所面臨的一個既十分嚴峻又相當關鍵的問題。由于企業(yè)自身因素和體制因素的影響，適度的融資規(guī)模、完善的融資結構在很大程度上決定著企業(yè)的長期發(fā)展能力和資金的運營效率，是企業(yè)在市場中贏得一席之地的一個很重要的籌碼。往深處想，企業(yè)融資又影響著企業(yè)的投資方向和投資規(guī)模，并會最終影響到現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，比如產(chǎn)權主題的多元化、公司治理結構的完善等等。
一、我國物流企業(yè)在融資問題上問題分析1.物流企業(yè)經(jīng)濟效益低下，償債能力不足。
造成我國物流企業(yè)效益低下的原因是多方面的，我們認為主要有兩個方面：一是政策性因素。在計劃經(jīng)濟時期，物流行業(yè)執(zhí)行國家指令、實行政策性經(jīng)營，充當政府調(diào)劑物資的運輸工具，在其運行過程中，形成大量政策性負債，經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變后，國家財政對物流企業(yè)政策性負債沒有進行適當?shù)难a貼。二是自身因素。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中，部分物流企業(yè)沒有適時轉(zhuǎn)換經(jīng)營角色，缺乏競爭意識，自身發(fā)展意識淡薄，在市場競爭中形成經(jīng)營性虧損。同時，在計劃經(jīng)濟時期，物流企業(yè)注重社會效益而忽視了企業(yè)效益，無法積累利潤。經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變后，物流企業(yè)普遍存在“重消費，輕積累”的傾向，短期行為比較嚴重，真正用于企業(yè)自身發(fā)展的資金較少。由于自身發(fā)展資金長期不足，物流企業(yè)在市場經(jīng)濟競爭中喪失發(fā)展動力，造成物流行業(yè)經(jīng)濟效益普遍低下。1999年，物流行業(yè)虧損面已經(jīng)達到70%以上，物流企業(yè)經(jīng)濟效益低下導致資產(chǎn)負債比例較高，難以從銀行取得信貸資金，更不容易從資本市場籌集資金。
2.物流企業(yè)融資渠道單一，融資結構不完善。
現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)應從單一的融資渠道轉(zhuǎn)向多元化的渠道，比如依靠自身積累、向銀行和其他金融機構借款、發(fā)行債券和股票等多種融資方式并舉，并充分利用資本市場，直接向社會籌集資金，這是物流企業(yè)今后的融資方向，也是一個必然的趨勢。
資本市場可以集中社會的閑散資金，利用價格機制的傳導作用，使資金流向那些收益能力強、發(fā)展前景良好的行業(yè)，以實現(xiàn)社會資源的有效配置。利用資本市場籌集資金，不但可有效解決我國物流企業(yè)所面臨的資金“瓶頸”難題，而且像發(fā)行股票等方式，通過引入外部投資者，還可改變我國物流企業(yè)多為國有企業(yè)、產(chǎn)權主體單一的局面。
但是，我國資本市場設置門檻過高，金融部門在貸款過程中均實行“謹慎性原則”，首先考慮的是資金的安全性，并建立了一套手續(xù)繁雜的審批程序，同時實行嚴格的財產(chǎn)抵押擔保制度。而物流企業(yè)由于自身發(fā)展的限制，經(jīng)濟效益普遍低下，依靠自身的實力不足以提供擔保，而且擔保連帶責任重大，很少有單位或個人愿為物流企業(yè)提供擔保。在辦理財產(chǎn)抵押過程中，抵押登記和評估費用較高，而貸款抵押率較低。一般房產(chǎn)抵押率為70%，生產(chǎn)設備抵押率為50%左右，動產(chǎn)抵押率為20%—30%，而專用設備抵押率只有10%，物流企業(yè)的資產(chǎn)主要由專用設備構成，貸款抵押率明顯較低，同時金融部門還要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟效益和信用度來調(diào)整貸款抵押率，并且抵押物品還要滿足金融部門的其他要求，在這種體制下，物流企業(yè)融資額度十分有限。由于金融部門貸款門檻較高，融資費用較高，貸款抵押率較低，現(xiàn)行信貸機制大大降低物流企業(yè)的融資需求。其次，金融部門注重“盈利性”，在信貸過程中傾向于“短、平、快”項目，而物流企業(yè)屬于國民經(jīng)濟基礎行業(yè)，投資回收期較長，金融部門不愿對其貸款。
3.產(chǎn)權不明晰，公司治理結構不完善。
我國物流企業(yè)大多為國有企業(yè)，產(chǎn)權不明晰，缺乏人格化的所有者，即沒有真正的人格化所有者監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營活動，并為此承擔企業(yè)經(jīng)營活動的后果。公司治理結構不完善將造成企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機制，激勵和約束不夠，企業(yè)的經(jīng)營效率不高，經(jīng)營效益低下，使企業(yè)的融資問題雪上加霜。就是一些“完成”公司制改造的物流企業(yè)，法人治理結構也不完善，董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層并未形成相互依賴相互約束的制衡機制，一把手“一言堂”的局面并未得到根本改變。
需要說明的是，目前物流企業(yè)資金困難、融資渠道不暢，并不是產(chǎn)生問題的根本原因，而是物流企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度尚未真正建立，經(jīng)營機制落后，缺乏效率所產(chǎn)生的一個結果。如果微觀的企業(yè)制度基礎不完善，單靠資源的輸入是難以解決根本問題的，并將造成資源的極大浪費。因此，解決融資問題，必須以完善的企業(yè)制度為基礎。
4.社會信用危機是物流企業(yè)融資的一個外在不利因素“誠信”問題是當前社會討論的熱點，其導火索便是我國資本市場中出現(xiàn)了一系列的財務造假大案，如“銀廣夏”、“鄭百文”等。一旦失去了公信力，資本市場的發(fā)展將舉步維艱，投資者不會將自己的血汗錢投入到一個欺詐盛行的市場中。資本市場的發(fā)展受阻，對物流企業(yè)的融資來講是一個致命傷。而且，社會信用危機還會影響到金融部門的對外貸款，產(chǎn)生“惜貸”心理，究其原因，主要有以下幾點：①經(jīng)濟普遍不景氣，企業(yè)負債偏高，在向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中難以適應市場經(jīng)濟的要求。②企業(yè)信用意識淡薄，有意拖欠銀行貸款本息，多頭開戶，分散資金，逃避監(jiān)督。③企業(yè)借改制之名，惡意逃避銀行債務。社會信用的危機影響國民經(jīng)濟的健康運行，金融機構為了防范金融風險被迫采取嚴格的審查程序，并制定一系列貸款條件和擔保措施，將一些有強烈融資需求的企業(yè)拒之門外。物流企業(yè)也被這些條件和措施限制在門外。同時，由于社會信用危機的影響，企業(yè)間資金相互拖欠問題也比較嚴重，制約著物流企業(yè)與其他企業(yè)之間的融資。
5.社會各界對物流重視程度不夠長期以來，受“重生產(chǎn)，輕流通”思想的影響，國家財政對物資流通行業(yè)的基礎設施建設投資力度明顯不夠。造成我國物流基礎設施建設明顯滯后于國民經(jīng)濟建設，對我國經(jīng)濟建設造成瓶頸效應。另一方面，受傳統(tǒng)經(jīng)濟體制的影響，我國企業(yè)界對物流也缺乏足夠的認識，多數(shù)企業(yè)對生產(chǎn)和管理比較重視，但忽視購運和儲運等流通環(huán)節(jié)。雖然近幾年來市場掀起物流熱潮，地方政府和有關職能部門也在積極研究發(fā)展我國物流的對策，部分企業(yè)開始發(fā)展現(xiàn)代物流。但是，“物流”這一概念引入我國時間較短，進入實踐領域需要一個過程。長期以來，由于社會各界對物流的重視程度不夠，對物流企業(yè)的融資也產(chǎn)生一定的負面影響。
二、解決我國物流企業(yè)融資問題的思路
1.擴大開放，引進外資。
我國政府承諾：入世后3—4年內(nèi)允許外資擁有運輸和儲運等企業(yè)多數(shù)股份或擁有全資子公司。因此，物流領域應立即實行對外開放政策，積極引導國外投資者向國內(nèi)物流領域投資，與國內(nèi)物流企業(yè)興辦各種物流方面的合作項目。如廣州市政府已經(jīng)引導運輸企業(yè)與沃爾瑪、UPS、聯(lián)邦快運等國際著名物流集團合作，建立具有一定規(guī)模的國際現(xiàn)代物流企業(yè)集團。我國物流企業(yè)資產(chǎn)比較落后，尤其是一些年代較久的倉儲設施需要進行改造，我國應利用“入世”的有利時機，擴大物流開放領域，積極引進外資，緩解我國物流企業(yè)資金嚴重不足的問題。
2.發(fā)展資本市場，完善拓寬物流企業(yè)融資渠道。
我國應大力發(fā)展資本市場，并在完善微觀企業(yè)制度的基礎上，降低企業(yè)進入資本市場的門檻。對物流企業(yè)在股票上市、債券發(fā)行的審批上適當放寬限制條件，允許有發(fā)展?jié)摿Φ奈锪髌髽I(yè)發(fā)行不同期限的長期債券和進行股票發(fā)行試點。有關職能部門可以考慮在每個區(qū)域性物流中心建立“二板市場”，為該區(qū)域物流企業(yè)提供籌資場所。
資本市場的完善需要政府職能部門和企業(yè)的共同努力，一方面，物流企業(yè)要加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設，建立符合市場經(jīng)濟運行機制的融資體系，另一方面，政府職能部門應盡快建立正常的債券或股票的柜臺交易市場體系，給物流企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。
物流企業(yè)要加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設，可通過資本市場形成多元化的產(chǎn)權主體，產(chǎn)權人格化的所有者，又要在內(nèi)部加強法人治理結構建設，建立董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營管理層和股東會等相互制約相互制衡的關系，提高資本的使用效果和經(jīng)濟效益，以更好地融通資金。
3.講誠信，樹立企業(yè)良好的形象。
誠信是立足之本�？鬃诱f：“人而無信，不知其可也�！绷己玫男抛u是企業(yè)長期發(fā)展的競爭力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)。在市場經(jīng)濟活動中，它可以使交易雙方相互信任，可有效降低雙方信息的搜索成本、談判成本和契約實施中的監(jiān)督成本，使整個市場運行效率大大提高。對物流企業(yè)融資而言，講誠信即可在資本市場上樹立良好的形象，使投資人和債權人放心，引得資金不斷涌來，又可使金融部門放心收回貸款，從而對物流企業(yè)不再“惜貸”。
4.調(diào)整信貸結構，促進行業(yè)發(fā)展。
在現(xiàn)行金融體制中，金融機構偏愛實力雄厚的大型企業(yè)或者投資于利潤率高的成長型企業(yè)。因此今后我國金融機構，特別是政策性銀行，應以國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標作為信貸標準，積極調(diào)整信貸結構，促進產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展。同時，金融機構在執(zhí)行信貸過程中，要增加透明度，切實減少貸款環(huán)節(jié)，縮短貸款時間，降低融資費用。
隨著我國金融機構專業(yè)化程度不斷加深，服務于某一產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的專業(yè)性金融機構必將應運而生。因此，我國政府應積極支持建立物流行業(yè)金融機構，專門從事對物流企業(yè)的融資活動，提高物流企業(yè)的融資能力，促進金融業(yè)和物流業(yè)的共同發(fā)展。同時，同一區(qū)域的物流企業(yè)也可建立互助性金融組織，以加強共同發(fā)展和風險共擔能力。
5.施行財政融資，籌集民間資本。
目前，我國居民儲蓄充足，而企業(yè)積累不足，大量的閑散資金沒有得到充分的利用。我們應適時建立財政融資體系，以國家信用作擔保，設立專門的金融機構，籌集民間閑散資金。該機構不以盈利為目的，根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標，對符合條件的企業(yè)發(fā)放中長期低息貸款。這種融資體系的顯著特征是不增加財政負擔而實現(xiàn)資本的積累，為我國物流企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金來源和良好的融資機會。
6.建立信貸支持體系借鑒國外發(fā)展物流的經(jīng)驗，我國物流企業(yè)信貸支持體系可以從三個層次來構建：①直接貸款。主要由財政部門對物流企業(yè)提供貸款，所涉及的范圍僅限于區(qū)域性物流中心。②協(xié)調(diào)貸款。由政府有關部門和金融機構進行協(xié)調(diào)，對物流企業(yè)進行貸款。③擔保貸款。由財政部門設立擔保機構，以財政預算、稅收補貼等多種形式注入擔保資金。由擔保機構充當物流企業(yè)的貸款擔保人。從我國目前的實際情況來看，實行擔保貸款是物流企業(yè)信貸支持體系的主要組成部分。當然，該體系并不是為所有的物流企業(yè)提供信貸支持，其所涉及的范圍限于有發(fā)展?jié)摿�、布局合理的物流企業(yè)或物流中心。
部分物流企業(yè)背負沉重的債務包袱，難以提高自身的融資能力。鑒于物流企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位，政府必須加大力度解決物流企業(yè)的債務問題。對長期虧損、資不抵債的物流企業(yè)堅決實行破產(chǎn)；對物流企業(yè)以前所借的財政貸款，根據(jù)當前企業(yè)的實際運營能力，由國家財政以債轉(zhuǎn)股的形式參股；對原計劃經(jīng)濟時期由于政策性經(jīng)營等因素而造成的負債，在嚴格審批的基礎上，由國家財政給予一定比例的補貼。同時，在稅收政策方面對物流企業(yè)進行適當?shù)姆龀�，將融資費用全部列入財務費用，降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)融資積極性；允許物流企業(yè)稅前還貸，提高其融資能力。（收稿日期：2005-05-08）
參考文獻
[1] 張鶴喜，馬保州，張延安等。會計改革與會計發(fā)展研究[J].
