值封基分紅破冰之際，本刊在平面媒體中率先披露在封基散戶持有人中取得較大共鳴的一封致中國證監(jiān)會(huì)的建議信，一則謀求使持有人之需求上達(dá)監(jiān)管層之天聽，二則幫助弱勢(shì)之散戶持有人謀取更廣泛支持，在就封基分紅與機(jī)構(gòu)的博弈中取得相對(duì)公平的利益。
本文也特請(qǐng)多次為持有人成功請(qǐng)命、享譽(yù)金融界的宋一欣律師，為廣大讀者一斷封基分紅之是非。
封閉式基金分紅最大的爭(zhēng)議之一，在于很多封閉式基金契約中收益“每年分配一次”的條款，是否與《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）中收益分配“每年不得少于一次”的規(guī)定相抵觸。這個(gè)在輿論上產(chǎn)生巨大爭(zhēng)議的問題，其實(shí)在法律上是沒有爭(zhēng)議的。
“不得少于一次”=“必須大于一次”
《證券投資基金法》對(duì)封閉式基金每年的分紅次數(shù)沒有明確規(guī)定，但中國證監(jiān)會(huì)頒布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條規(guī)定：“封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的百分之九十�！庇腥藭�(huì)據(jù)此在“不得少于一次”上做文章，說“不得少于一次”可以大于或等于一次，因此封閉式基金的分紅條款可以是“每年分配一次”。
但是，按照法律原則，在《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中并沒有“不得少于一次”必須包含本數(shù)的條款，也就是說如果不是寫成“不得少于一次（包括一次）”，就可以理解 “不得少于一次”為“必須大于一次”。從這一角度看，有的基金管理人將封閉式基金收益歸定位“每年分配一次”的做法是不妥的。另外，根據(jù)《合同法》的有關(guān)規(guī)定，基金發(fā)起人、管理人、托管人都是格式合同（“基金契約”）的提供方，而普通的基金份額持有人則是格式合同的非提供方，發(fā)生爭(zhēng)議的時(shí)候，有關(guān)條款（如“不得少于一次”）就應(yīng)當(dāng)做出有利于非提供方的解釋（即必須大于一次），而不是沿用提供方的解釋（即等于一次）。封閉式基金歷史分紅記錄查詢也顯示，在實(shí)際每年分紅次數(shù)上，少數(shù)封閉式基金在某些年份每年有兩次（如基金安信、基金安順、基金金盛、基金科瑞、基金銀豐），而基金銀豐在2004年的分紅則達(dá)到了3次。
2006年以來，封閉式基金的業(yè)績(jī)相當(dāng)好，上半年的潛在分紅能力達(dá)到370億元，可分配紅利十分豐厚；無論從業(yè)績(jī)上還是從規(guī)定或約定上講，沒有理由不實(shí)行中期分紅。其中，54只封閉式基金上半年實(shí)現(xiàn)已分配收益12.93億元，未分配收益128.20億元，另外還有250.95億元的未實(shí)現(xiàn)利潤。如果基金管理人拒絕大于一次分紅的話，基金份額持有人可以要求基金管理人改正并實(shí)施分紅，也可以向監(jiān)管部門舉報(bào)，要求監(jiān)管部門查處這種違法、違約行為，更可以向法院起訴要求基金管理人改正。
從“不得少于一次”論“基改”
《辦法》從2004年7月1日起就已經(jīng)正式施行，第三十五條中有關(guān)收益分配“每年不得少于一次”的規(guī)定是明確的。兩年多來，有關(guān)基金管理人一直沒有修改收益“每年分配一次”的條款，顯然是有悖法律的。這個(gè)條款應(yīng)當(dāng)通過基金管理人直接加以修改，或者通過基金份額持有人大會(huì)決議加以修改，而監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)對(duì)這個(gè)問題加以監(jiān)管。
在股權(quán)分置改革基本完成、證券市場(chǎng)走向牛市和建立多層次資本市場(chǎng)的大趨勢(shì)下，加速推動(dòng)基金品種多樣化和基金類型轉(zhuǎn)換是十分必要的�；鸱蓊~持有人要求中期分紅，本質(zhì)上是基金類型轉(zhuǎn)換的另外一種表現(xiàn)形式。為適應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，有必要圍繞以下思路推進(jìn)證券投資基金的改革。
�。ㄒ唬┛梢詫�(duì)現(xiàn)有封閉式基金，根據(jù)持有人的要求允準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)或者提前實(shí)現(xiàn)“封轉(zhuǎn)開”，基金興業(yè)成功“封轉(zhuǎn)開”且平穩(wěn)過渡的案例，已經(jīng)為市場(chǎng)提供了導(dǎo)向和榜樣；
�。ǘ┌l(fā)行的基金不必再局限于開放式基金，完全可以繼續(xù)發(fā)行新的封閉式基金，只不過存續(xù)期可以短一點(diǎn)，如二至三年，到期后清盤或“封轉(zhuǎn)開”，同時(shí)，由于存續(xù)期短，原則上不能要求提前清盤或“封轉(zhuǎn)開”；
�。ㄈ⿲�(duì)于已經(jīng)發(fā)行的開放式基金，如果贖回率很高并達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，也可以考慮將其“開轉(zhuǎn)封”；
�。ㄋ模┌l(fā)行的基金不一定限于信托契約制，也可以設(shè)立公司制，甚至是有限合伙制的；
�。ㄎ澹┻M(jìn)一步發(fā)揮基金份額持有人大會(huì)的作用，使基金份額持有人大會(huì)定期化、經(jīng)�；�，變目前的基金管理公司治理結(jié)構(gòu)為基金治理結(jié)構(gòu)、基金份額持有人治理結(jié)構(gòu)，以發(fā)揮基金份額持有人的作用，正確處理好分紅與托管費(fèi)、管理費(fèi)的關(guān)系，以及投資收益與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。
