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管理基礎(chǔ)知識：資本成本
（一）資本成本
資本成本是指投資資本的機會成本。
這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本，
資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。
（二）資本成本的特點
1.資本成本是公司拿錢的代價
任何交易都至少有兩方，一方的所得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本。所以，投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本。
2.資本成本是給錢人要求的最低報酬率
例如，債權(quán)人要求的最低報酬率是10%，權(quán)益投資人要求的最低報酬率是20%，假設(shè)負(fù)債和權(quán)益資本比例為1：1。則加權(quán)平均資本成本為15%，公司的投資報酬率至少要達(dá)到15%才能補償投資人的要求。
如果公司的投資報酬率超過15%，其收益大于股東的要求。必然會吸引新的投資者購買該公司股票，股價就會上升，現(xiàn)有股東的財富將增加。
如果情況相反，有些股東會出售股票，股價就會下跌，股東的財富將減少。因此，公司至少要賺取15%的收益，它是公司投資的最低報酬率，或者說是維持公司股價不變的報酬率。
3.資本來源不同，成本也不同
債權(quán)人要求的報酬率比較容易計量。
不論是取得銀行貸款或發(fā)行公司債券，都要事先規(guī)定利率，這些規(guī)定的利率可以代表投資人的要求，也就是債務(wù)的成本。
股東要求的報酬率不容易計量。
權(quán)益投資者得到的報酬不是合同規(guī)定的。他們的報酬來自股利和股價上升兩個方面。
權(quán)益投資人要求的報酬率，是一種事前的期望報酬率，而不是已經(jīng)獲得或?qū)嶋H獲得的報酬率。
4.同樣是錢，不同的人拿，成本也不同
一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：
（1）無風(fēng)險報酬率：是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率。典型的無風(fēng)險投資的例子就是政府債券投資。
?。?）經(jīng)營風(fēng)險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營風(fēng)險比另一些公司高，投資人對其要求的報酬率也會增加。
?。?）財務(wù)風(fēng)險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。
【我要糾錯】 責(zé)任編輯：cheery
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