[期貨日報]產業(yè)鏈企業(yè)多角度運用衍生品避險

昨日，記者從“2020中國玉米產業(yè)大會”玉米深加工論壇上了解到，玉米產業(yè)企業(yè)多角度運用期貨、期權等衍生品工具管理價格風險，已成為打造企業(yè)核心競爭力的關鍵要素。尤其是玉米期權為新常態(tài)下的實體經濟提供了更加高效的工具，規(guī)避價格波動和風險，滿足企業(yè)對風險管理的多樣化需求。 

今年以來，新冠肺炎疫情對玉米深加工行業(yè)產生了深刻影響，對全球供應鏈體系帶來挑戰(zhàn)。象嶼集團金象生化副總經理侯國利認為，全球糧食供需進入緊平衡狀態(tài)，但國內前幾年的托市、臨儲等政策以及多年糧食產量連增為化解危機提供了有利因素。玉米深加工行業(yè)要抓住機遇，特別是在糧食供需緊平衡成為新常態(tài)的背景下，要用產融結合解決糧源問題；行業(yè)要“抱團取暖”，通過產業(yè)園、行業(yè)整合等方式形成產業(yè)聚集；在供應鏈上，要實現(xiàn)貿易流、物流、資金流和信息流“四流合一”。此外，要注重創(chuàng)新，探索線上銷售、深加工副產品飼料化等。 

近年來，大商所不斷探索產業(yè)服務新機制、新模式和新方法，豐富服務實體經濟的內容和方式，拓展玉米淀粉期貨服務實體經濟的廣度和深度。 

據期貨日報記者了解，玉米淀粉期貨上市以來，功能發(fā)揮水平不斷提高，客戶結構優(yōu)化，法人客戶占比逐年提升，且法人客戶成交和持倉逐年增加；期現(xiàn)價格相關性基本回到上市初期水平，套期保值功能持續(xù)發(fā)揮；流動性指標較好，已經和大商所成熟品種指標相近；期貨交割比較平均，接近農產品的平均交割率。為保障玉米淀粉期貨的平穩(wěn)運行，大商所將交割庫由剛上市的6家增至現(xiàn)在的17家，推出了升貼水調整機制，還對交割質量和交割規(guī)則進行調整。近期，根據現(xiàn)貨市場的變化，大商所正在研究集裝箱動態(tài)交割的可行性。 

浙江物產化工糧化部總經理龐沖在會上分享了農業(yè)產業(yè)化經營和風險管控的探索。從2018年開始，浙江物產在吉林省洮南市開展“雨露計劃”項目，引入大商所農民收入保障計劃、收入保險等護航，開展農業(yè)產業(yè)化適度規(guī)模種植，逐步探索形成“土地流轉+科技種植+金融服務+供應鏈銷售”的現(xiàn)代農業(yè)產業(yè)化模式。 

據介紹，該項目的亮點主要是以高出當地1000—2000元每公頃的土地流轉費用流轉土地，為參與土地流轉的農民提供進入浙江物產合作工廠務工的機會，分享項目利潤5%的收益。這種模式實現(xiàn)了多方獲益：對于農戶而言，解決了就業(yè)，還可以分享利潤；對于當地合作農場來說，提高了生產效率，增加了種植收益；當地的合作公司則創(chuàng)新了經營手段，有助于打造地方龍頭；對于當地的農機合作社來說，促進了當地“三農”服務企業(yè)快速成長。 

針對農產品基差交易，南華期貨副總經理唐啟軍表示，基差是連接產業(yè)鏈上下游的中間環(huán)節(jié)，基差操作應注意幾個方面：基差是期貨與現(xiàn)貨的紐帶，必須從期現(xiàn)結合的角度分析；基差影響因素的核心是供銷關系，在采購基差之前，必須要分析產業(yè)鏈上下游整體供需狀況；基差走勢也是有季節(jié)性規(guī)律的，分析各區(qū)域歷年的基差走勢，在相對低點買入，在高點賣出；要利用期貨、期權等風險工具對沖基差風險。 

嘉吉投資中國有限公司農產品分析經理付星宇認為，未來在玉米深加工領域，將出現(xiàn)黑龍江和山東兩極互相牽制、互相制約的格局，會產生激烈的成本競爭。玉米淀粉的天花板效應將比玉米更先一步體現(xiàn)出來，建議擴大深加工企業(yè)的原料來源，以改善深加工產業(yè)艱難的生存狀況。 

益海嘉里集團玉米深加工項目總監(jiān)王斌德表示，整個供應鏈的體系在重構，一方面深加工企業(yè)要做好自己的布局；另一方面要考慮產業(yè)園的模式，將能源成本降至最低，讓生產出來的副產品升值更多，綜合的產業(yè)園模式是未來行業(yè)發(fā)展的趨勢。此外，要考慮整個供應鏈體系的細化。 

杭州善成實業(yè)有限公司農產品負責人劉詩杰、華泰長城國際貿易有限公司谷物事業(yè)部總監(jiān)劉陽從資本和產融結合的角度，分析了國內農產品市場的資本邏輯和期現(xiàn)策略。劉詩杰提出，套利商更應該關注的是長期穩(wěn)定盈利，首先要考慮長期的問題，不斷挖掘所謂無效市場并參與其中，提升效率的同時可以實現(xiàn)一部分盈利。另外，要解決好風險管控的問題。劉陽認為，未來一兩年玉米原料相對緊張，加工利潤可能被壓縮，存在加工利潤反彈的機會，要抓住這個機會去做加工利潤的套保。只要玉米的供應缺口補不上，基差操作就一直有機會。