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學習過傳統(tǒng)的杜邦分析體系，了解了傳統(tǒng)杜邦分析體系的計算公式及缺陷。 權益凈利率=營業(yè)凈利率×資產周轉率×權益乘數(shù)=總資產凈利率×權益乘數(shù) 學習財務專業(yè)的同學可能知道，傳統(tǒng)的杜邦分析公式對于財務分析具有一定的缺陷，缺陷大致如下： █ 計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配 總資產凈利率=凈利潤/平均總資產 （1）分母中的總資產是全部資產提供者（包括股東和債權人）享有的權利 （2）凈利潤是專門屬于股東的。 由于該指標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。 █ 沒有區(qū)分金融資產與經營資產 我們知道企業(yè)的經營性負債是一種長期的無息負債，而具有利息支出的負債是金融負債，才是企業(yè)真正的負債，用利息費用與金融負債相除才是真正的平均利息率。 區(qū)分金融負債與經營負債后，金融負債與股東權益相除，可以得到更符合實際的財務杠桿。經營負債沒有利息成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務杠桿，會歪曲杠桿的實際作用。 因此，我們通過將企業(yè)的經營活動和金融活動區(qū)別開來，以此編制管理用資產負債表，將經營活動產生的經營損益和金融活動產生的金融損益區(qū)別開來編制管理用利潤表。通過管理用財務報表，我們得到了改進的杜邦分析公式： 權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿

凈利潤=經營損益+金融損益 =稅后經營凈利潤－稅后利息費用 =稅前經營利潤×（1-所得稅率）-利息費用×（1-所得稅率） 管理用利潤表和傳統(tǒng)利潤表最后計算出的凈利潤數(shù)據(jù)肯定是一致的，只不過把傳統(tǒng)利潤表的凈利潤拆借成了兩部分，一部分是經營損益，即：稅后經營凈利潤。一部分是金融損益，即：—稅后利息費用。 改進的杜邦分析公式 以上我們介紹完了管理用資產負債表與管理用利潤表的編制，當然，管理用財務報表還包括管理用現(xiàn)金流量表。在此，我們暫時不做介紹，因為對于改進的杜邦分析公式，我們暫時用不到現(xiàn)金流量表。 接下來我們再次回顧改進的杜邦分析公式： 權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿 我們從左往右一個個講解： 01凈經營資產凈利率 凈經營資產凈利率=稅后經營凈利潤/平均凈經營資產 =（稅后經營凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/平均凈經營資產） =稅后經營凈利率×凈經營資產周轉 凈經營資產凈利率反映了每1元錢的凈經營資產所能創(chuàng)造的經營凈利潤是多少。它和傳統(tǒng)杜邦分析公式里的總資產凈利率相似。凈經營資產凈利率消除了傳統(tǒng)的總資產凈利率中，“總資產”與“凈利潤”的不相匹配的問題。 02稅后利息率 稅后利息率=稅后利息費用/凈負債 稅后利息率是指企業(yè)每1元錢的凈負債所承擔的稅后利息費用是多少。反映的是企業(yè)的償債能力。 我們把杜邦分析公式括號里的（凈經營資產凈利率－稅后利息率）稱呼為經營差異率，即： 經營差異率=凈經營資產凈利率－稅后利息率 經營差異率表示每借入1元凈債務資本投資于經營資產產生的收益，償還稅后利息后剩余的部分，該剩余歸股東享有。 03凈財務杠桿 凈財務杠桿=凈負債/股東權益 凈財務杠桿反映了企業(yè)的杠桿比率，相對于傳統(tǒng)杜邦分析公式中的權益乘數(shù)，凈財務杠桿指標把企業(yè)經營性負債從杠桿比率中剔除出去，反映的企業(yè)杠桿比率更加精確。 我們把杜邦分析公式中的（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿稱之為杠桿貢獻率。即： 杠桿貢獻率=（凈經營資產凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿=經營差異率×凈財務杠桿 杠桿貢獻率是經營差異率和凈財務杠桿的乘積。提高凈財務杠桿會增加企業(yè)風險，推動利息率上升，使經營差異率縮小。因此，依靠凈財務杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。當經營差異率為負數(shù)是，即：凈經營資產凈利率－稅后利息率＜0時，企業(yè)杠桿越大反而會減損股東權益。所以凈經營資產凈利率是企業(yè)所能承擔的稅后借款利率上限。 掌握了以上內容后，我們試著推導管理用杜邦公式 我們可以從： 權益凈利率=凈利潤/股東權益入手： 整個改進的杜邦分析公式由傳統(tǒng)的乘法轉變成為加法，看似比較簡單、淺顯，實際上“權益凈利率”這個反應股東收益率指標的真實內涵。它是由企業(yè)經營創(chuàng)造的凈經營資產凈利率和通過有息負債體現(xiàn)的“杠桿貢獻率”兩部分相加組成。反映的財務指標更加精確，能夠更清晰的分析出企業(yè)到底是經營方面出現(xiàn)了問題，還是金融活動方面出現(xiàn)了問題。

解答真是夠細致的 推到過程就不研究了，記住吧

同學你好，考試記住就好了，原理大致就是這樣