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某上市公司本年度凈收益為20000萬元，每股支付股利2元，預(yù)計(jì)該公司未來三年進(jìn)入成長期，凈收益第1年增長14％，第2年增長14％，第3年增長8％，第4年及以后將保持其凈收益水平。? 該公司-直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策，該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股計(jì)劃。? 要求：? (1)假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10％，并打算長期持有該股票，計(jì)算股票的價值；
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2022 04/07 10:11
庾老師 
2022 04/07 10:13
股票價值=未來股利的現(xiàn)值之和,本題中第1年的每股股利=2x(1+14%)=2.28(元)
庾老師
2022 04/07 10:13
第2年的每股股利=228x(1+14%)=2.60(元)
庾老師
2022 04/07 10:13
第1年的每股股利=260x(1+8%)=2.81(元)
庾老師
2022 04/07 10:14
。根據(jù)題中條件“采用固定股利支付率政策”可知，本題中凈收益增長率=每股股利增長率，由于第4年及以后將保持其凈收益水平，即凈收益不變，所以，第4年及以后各年的每股股利不變，均等于第3年的每股股利281元，即從第3年開始，各年的每股股利均為2.81元。
庾老師
2022 04/07 10:14
由于期數(shù)無窮大，因此，可以套用零增長股票價值的公式計(jì)算第3年及以后各年股利現(xiàn)值之和=2.81
庾老師
2022 04/07 10:14
但是注意直接套用公式得出來的是第3年年初(第2年年末)的現(xiàn)值，因此需要再乘以(P/s，10%，2)折現(xiàn)到第一年初。然后再加上第1年第2年股利的現(xiàn)值得出來的就是股票價值。即:
股票價值=228x(P/S，10%，1)+260x(P/S，10%，2)+281/10% x(P/S，10%，2)=27.44(元)
庾老師
2022 04/07 10:15
但是注意直接套用公式得出來的是第3年年初(第2年年末)的現(xiàn)值，因此需要再乘以(P/s，10%，2)折現(xiàn)到第一年初。然后再加上第1年第2年股利的現(xiàn)值得出來的就是股票價值。即:
股票價值=2.28x(P/S，10%，1)+2.60x(P/S，10%，2)+2.81/10% x(P/S，10%，2)
=27.44(元)
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