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某公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，面值和發(fā)行價(jià)格均為1000元；期限為20年；票面利率為10%；轉(zhuǎn)換比率為20；轉(zhuǎn)換有效期為10年，假設(shè)投資者會(huì)在第10年年末實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。預(yù)期股價(jià)和股利會(huì)按照6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)等期限普通債券利率為12%，當(dāng)前期望股利(D1) 為3.5元/股，當(dāng)前股價(jià)P0為35元/股。 （1）每份可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值是由什么構(gòu)成的？ （2）估計(jì)第10年年末實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值； （3）用投資可轉(zhuǎn)換債券凈現(xiàn)值判斷可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行
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同學(xué)您好！
（1）每份可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值是由什么構(gòu)成的？
可轉(zhuǎn)換債券的使用價(jià)值包含單純債券使用價(jià)值、變換使用價(jià)值和股權(quán)使用價(jià)值。
（2）估計(jì)第10年年末實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值；
轉(zhuǎn)換價(jià)值=35*(1+6%)^10*20=62.68*20=1253.6元
純債券價(jià)值=1000*10%*（p/a，12%，10）+1000*（p/f，12%，10）=100*5.6502+0.3220*1000=887.02元
第10年年末可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值為以上兩者較高的即1253.6元。
2022 12/09 17:25
Anan老師 
2022 12/09 17:45
同學(xué)您好！
（3）用投資可轉(zhuǎn)換債券凈現(xiàn)值判斷可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行？
解題思路：計(jì)算出投資人的內(nèi)含報(bào)酬率，然后判斷內(nèi)含報(bào)酬率需介于債務(wù)市場(chǎng)利率和普通股資本成本（稅前）之間，即可行。
設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為i
1000=1000*10%（p/a，i，10）+1253.6*（p/f，i，10）
插值法：
設(shè)i=10%?
100*6.1446+1253.6*0.3855=1097.72
設(shè)=12%
100*5.6502+0.3220*1253.6=968.68
求得i=11.51%
已知等風(fēng)險(xiǎn)等期限普通債券利率為12%，內(nèi)含報(bào)酬率低于普通債券利率，對(duì)投資者沒(méi)有吸引力。
因此，方案不可行。
希望幫助到您！祝您愉快！
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