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0 1 2 3 4 5 …… Dt 1 1.25 1.5626 1.953 g 0.25 0.25 0.25 0.05 …… (1)第三年末支付的股息是股息流的第一筆分期付款，在固定增長(zhǎng)率5%中的增長(zhǎng)是不明確的。因此，我們?cè)诘诙昴┦褂霉潭ü上⒃鲩L(zhǎng)模型，將前兩年的股息加上在第二年末賣出股票的售價(jià)的現(xiàn)值，就可算出內(nèi)在價(jià)值。 兩年后預(yù)期價(jià)格： P2=D3/(k-g)=1.953/(0.20-0.05)=13.02美元 預(yù)期價(jià)格的現(xiàn)值為13.02/1.202=2.13美元 因此當(dāng)前價(jià)格為9.04美元+2.13美元=11.17美元 (2)預(yù)期股利收益率=D1/P0=1.25/11.17=0.112或11.2% (3)一年后預(yù)期價(jià)格是P2加D2的現(xiàn)值 P1=(D2+P2)/1.20=(1.562+13.02)/1.20=12.15美元 隱含的資本利得為(P-P0)/P0=(12.15-11.17)/11.17-0.088或8.8% 隱含的資本利得率和預(yù)期紅利收益率之和為市場(chǎng)資本比率。這與DDM一致。