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行業(yè)龍頭 京東方作為顯示面板行業(yè)的龍頭企業(yè)，在近五年內(nèi)頻頻發(fā)起并購(gòu)活動(dòng)，但是并購(gòu)績(jī)效表現(xiàn)不全然理想。在這樣的情況下京東方仍然要花費(fèi)大筆金額并購(gòu)中電熊貓，其動(dòng)因、并購(gòu)績(jī)效如何，在公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略中處于何樣的地位，又發(fā)揮了怎樣的作用，對(duì)企業(yè)自身和即將進(jìn)行并購(gòu)的其他企業(yè)來(lái)說(shuō)是最關(guān)心的問(wèn)題。 并購(gòu)?fù)ǔＧ闆r下有“兼并”和“收購(gòu)”兩層含義，兼并含義是一家企業(yè)與另一家企業(yè)合并成為一個(gè)整體。收購(gòu)意為一家企業(yè)以購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)全部或部分股份或資產(chǎn)的方式獲得全部或部分所有權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該企業(yè)的控制，并購(gòu)的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的權(quán)利主體不斷更換的過(guò)程。

并購(gòu)?fù)ǔＲ?jīng)歷四個(gè)程序：前期準(zhǔn)備階段尋找目標(biāo)制定策略；方案設(shè)計(jì)階段設(shè)計(jì)出不同的并購(gòu)方案加以比較；談判簽約階段確定方案并談判簽約；接管整合階段在并購(gòu)后不同方面加以整合，這也是判定并購(gòu)成功與否的最重要階段。并購(gòu)的實(shí)施有利于企業(yè)之間優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，是在企業(yè)常見(jiàn)的發(fā)展戰(zhàn)略之一。 可以根據(jù)并購(gòu)涉及的業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)組織特征，將其分為以下幾種類(lèi)型，一是橫向并購(gòu)。橫向并購(gòu)是指兩家或兩家以上產(chǎn)品相似、業(yè)務(wù)范圍重合度高的企業(yè)之間的并購(gòu)行為，再經(jīng)過(guò)資源整合后企業(yè)擴(kuò)大了市場(chǎng)份額和影響力。

二是縱向并購(gòu)，發(fā)生在生產(chǎn)環(huán)節(jié)相互承接、產(chǎn)品關(guān)系密切的兩家企業(yè)之間，通常來(lái)說(shuō)兩方?jīng)]有直接的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。企業(yè)進(jìn)行縱向并購(gòu)主要是為了整合相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，為企業(yè)在供應(yīng)鏈端的優(yōu)勢(shì)打下基礎(chǔ)，從而降低生產(chǎn)成本。 三是混合并購(gòu)，混合并購(gòu)是指企業(yè)對(duì)與生產(chǎn)產(chǎn)品與自身業(yè)務(wù)無(wú)任何關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的行為，這往往會(huì)擴(kuò)展企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，達(dá)成多元化經(jīng)營(yíng)，可以有效地降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)中電熊貓 根據(jù)已經(jīng)披露的成都中電熊貓顯示科技有限公司、南京中電熊貓平板顯示科技有限公司審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看，從 2018 年到 2020 年期間，南京中電熊貓平板顯示科技有限公司在收入降低的同時(shí)凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)為負(fù)數(shù)，從 2018 年的-149.98 億元到 2020 年上半年的-9.97 億元，而成都中電熊貓顯示科技有限公司則從 2018 年的 3341.44 萬(wàn)元到-12.91 億元，同樣虧損嚴(yán)重。

如果讓中電熊貓繼續(xù)虧損下去，將會(huì)給母公司帶來(lái)沉重的壓力，甚至被拖垮退市。2020 年 7 月，控股公司南京華東電子信息科技股份有限公司遂向市場(chǎng)發(fā)布關(guān)于公司預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓液晶面板產(chǎn)業(yè)股權(quán)的公告，擬將持有的南京中電熊貓平板顯示科技有限公司部分股權(quán)和持有的成都中電熊貓顯示科技有限公司全部或部分股權(quán)進(jìn)行預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓。

戰(zhàn)略效應(yīng)方面：雖然從并購(gòu)績(jī)效來(lái)看，京東方在并購(gòu)后雖然在短期和長(zhǎng)期的一些指標(biāo)上都未能有良好的表現(xiàn)，但是在長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略效應(yīng)上來(lái)看，京東方通過(guò)三次并購(gòu)獲取了技術(shù)、擴(kuò)展了市場(chǎng)份額，也發(fā)揮了行業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)，整合了產(chǎn)業(yè)鏈條，更重要的是加快了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐，進(jìn)軍零售業(yè)務(wù)、搭建新零售業(yè)務(wù)的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

京東方此次并購(gòu)中電熊貓?jiān)诙唐谂c長(zhǎng)期績(jī)效層面上看雖未在短期內(nèi)給公司股東帶來(lái)超額收益，長(zhǎng)期內(nèi)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，但是從宏觀長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略效應(yīng)上來(lái)看，獲得了許多如技術(shù)、市場(chǎng)份額等非財(cái)務(wù)方面的收益，助力京東方物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深入，公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

京東方并購(gòu)前后財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況分析（以京東方并購(gòu)中電熊貓為例）從償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析

您好，可以分析嗎

伴隨著其在面板業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額加大，公司的營(yíng)業(yè)收入也連年上升，近5年來(lái)，京東方的營(yíng)業(yè)收入從2015年的486億上升到2019年的1161億，翻了近3倍。但是，自上市以來(lái)，京東方接連虧損，直到2013年，京東方的扣非凈利潤(rùn)才實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，但波動(dòng)較大。 2019年，京東方的扣非凈利潤(rùn)再次出現(xiàn)虧損，達(dá)到11.67億元。銷(xiāo)售毛利率連年只有15%左右，最高也才25%。

截至2019年，京東方累計(jì)募資2038億，其中直接融資819億元，間接融資1220元；而當(dāng)前京東方的總市值為1709億，市盈率75.09倍。融資額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市值。 此外，今年上半年，京東方還發(fā)行了3次永續(xù)債，募資60億元。 截至2020年6月30日，京東方的長(zhǎng)期借款高達(dá)1083.26億元，短期借款39.05億元。