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甲、乙兩家公司的債券在面值、票面利率、發(fā)行期、預(yù)期未來風(fēng)險(xiǎn)等方面均相同,投資者均將其劃分為持有至到期投資,甲公司債券按年付息到期還本,乙公司債券到期一次還本付息,如果甲乙公司的債券均為溢價(jià)發(fā)行且溢價(jià)比例相同,你建議投資者購(gòu)買哪家公司的債券?請(qǐng)闡述理由。

84784998| 提问时间:2023 12/25 11:06
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樸老師
金牌答疑老师
职称:會(huì)計(jì)師
同學(xué)你好 1.甲公司債券分析: 甲公司債券按年付息,到期還本。因此,投資者每年將獲得固定的利息收入,并在最后一年獲得本金回報(bào)。 設(shè)面值為F,票面利率為c,則每年的利息收入為Fc,n年后總的利息收入為nFc。因此,總的未來現(xiàn)金流為:Fc + nFc。 如果溢價(jià)比例為p,則購(gòu)買價(jià)格為(1+p)F。 到期收益率為:[(Fc + nFc) / (1+p)F] - p。 1.乙公司債券分析: 乙公司債券到期一次還本付息,因此投資者需要在到期時(shí)一次性獲得所有回報(bào),包括利息和本金。 同樣設(shè)面值為F,票面利率為c,則n年后的總利息為nFc,加上本金F,總的未來現(xiàn)金流為:nFc + F。 如果溢價(jià)比例為p,則購(gòu)買價(jià)格為(1+p)F。 到期收益率為:[(nFc + F) / (1+p)F] - p。 1.比較:現(xiàn)在比較兩家公司的到期收益率。甲公司的到期收益率為:[(1+c) + n(1+c)] / (1+p) - p;乙公司的到期收益率為:n(1+c) / (1+p) - p。由于兩者的溢價(jià)比例相同,我們可以直接比較兩者的到期收益率。 如果甲公司的到期收益率高于乙公司,即[(1+c) + n(1+c)] / (1+p) - p > n(1+c) / (1+p) - p,簡(jiǎn)化后得到:1+c > 0,這是顯然成立的,因?yàn)槠泵胬蔯必定大于0。 如果甲公司的到期收益率等于乙公司,即[(1+c) + n(1+c)] / (1+p) - p = n(1+c) / (1+p) - p,簡(jiǎn)化后得到:1+c = 0,這與我們一開始假設(shè)的票面利率c大于0矛盾。 如果甲公司的到期收益率小于乙公司,即[(1+c) + n(1+c)] / (1+p) - p < n(1+c) / (1+p) - p,這與我們的預(yù)期不符,因?yàn)樵趯?shí)際情況下,持有至到期投資的收益率應(yīng)該是相對(duì)穩(wěn)定的。 綜上所述,由于甲公司的到期收益率始終高于或等于乙公司(除非出現(xiàn)不符合常理的情況),投資者應(yīng)該選擇購(gòu)買甲公司的債券。
2023 12/25 11:12
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