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每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法是通過計(jì)算不同籌資方案下的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)，來(lái)進(jìn)行籌資決策的一種方法。 當(dāng)息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，選擇股權(quán)籌資較為劃算，主要原因在于債務(wù)籌資會(huì)帶來(lái)固定的利息支出。在息稅前利潤(rùn)較低的情況下，這部分固定利息支出會(huì)加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致每股收益下降。 而當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，選擇債權(quán)籌資更有利。因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)能夠賺取足夠的利潤(rùn)來(lái)覆蓋債務(wù)的利息支出，并且利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，在固定的債務(wù)利息成本下，隨著息稅前利潤(rùn)的增加，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)會(huì)以更快的速度增長(zhǎng)，從而提高每股收益。 舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假設(shè)一個(gè)企業(yè)有兩種籌資方案，方案 A 是全部股權(quán)籌資，方案 B 是部分債務(wù)籌資。在息稅前利潤(rùn)較低時(shí)，比如 100 萬(wàn)元，方案 B 由于要支付 20 萬(wàn)元的債務(wù)利息，導(dǎo)致歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)只有 80 萬(wàn)元；而方案 A 沒有利息支出，凈利潤(rùn)就是 100 萬(wàn)元。此時(shí)方案 A 的每股收益高于方案 B。 當(dāng)息稅前利潤(rùn)較高時(shí)，比如 200 萬(wàn)元，方案 B 支付 20 萬(wàn)元利息后，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為 180 萬(wàn)元；方案 A 凈利潤(rùn)仍為 200 萬(wàn)元。但由于方案 B 利用了債務(wù)杠桿，股數(shù)可能少于方案 A，從而使得方案 B 的每股收益高于方案 A。 您看這樣的解釋是否有助于您理解呢？