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一、改進(jìn)的杜邦分析法指標(biāo)計(jì)算及所需年報(bào)數(shù)據(jù) （一）指標(biāo)計(jì)算 權(quán)益凈利率 = 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 +（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 - 稅后利息率）× 凈財(cái)務(wù)杠桿 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 = 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) ÷ 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 稅后利息率 = 稅后利息費(fèi)用 ÷ 凈負(fù)債 凈財(cái)務(wù)杠桿 = 凈負(fù)債 ÷ 股東權(quán)益 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) = 凈利潤(rùn) + 稅后利息費(fèi)用 （二）所需年報(bào)數(shù)據(jù) 利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)： 凈利潤(rùn)：直接從年報(bào)利潤(rùn)表中獲取。 利息費(fèi)用：通?？稍谪?cái)務(wù)費(fèi)用中找到利息支出部分，但可能需要進(jìn)一步調(diào)整以準(zhǔn)確確定稅后利息費(fèi)用。 資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)： 股東權(quán)益：資產(chǎn)負(fù)債表中的股東權(quán)益總額。 凈負(fù)債：等于金融負(fù)債減去金融資產(chǎn)，金融負(fù)債和金融資產(chǎn)可在資產(chǎn)負(fù)債表中相應(yīng)科目查找。 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：等于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減去經(jīng)營(yíng)負(fù)債，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債需要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目進(jìn)行區(qū)分，如流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨、應(yīng)收賬款等通?？蓺w為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款等可歸為經(jīng)營(yíng)負(fù)債。 二、同一企業(yè)不同年度指標(biāo)波動(dòng)對(duì)盈利能力分析 權(quán)益凈利率波動(dòng)分析 若權(quán)益凈利率上升： 首先分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的變化。如果凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率提高，可能表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率提升，如銷售收入增長(zhǎng)、成本控制有效等。查看年報(bào)中的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本等數(shù)據(jù)，分析銷售毛利率、凈利率的變化，判斷企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力是否增強(qiáng)。 再分析凈財(cái)務(wù)杠桿的變化。如果凈財(cái)務(wù)杠桿上升，說(shuō)明企業(yè)增加了負(fù)債比例。結(jié)合年報(bào)中的負(fù)債總額、資產(chǎn)總額等數(shù)據(jù)，評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否在可承受范圍內(nèi)。同時(shí)，考慮稅后利息率的變化，如果稅后利息率下降，可能是企業(yè)融資成本降低，也有助于權(quán)益凈利率的提升。 若權(quán)益凈利率下降： 同樣先從凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率和凈財(cái)務(wù)杠桿兩個(gè)方面分析原因。如果凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率下降，可能是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致銷售收入下降、成本上升，或者企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率降低。查看年報(bào)中的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等指標(biāo)，判斷企業(yè)的資產(chǎn)管理水平是否下降。 如果凈財(cái)務(wù)杠桿下降，可能是企業(yè)降低了負(fù)債比例，或者稅后利息率上升導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)減弱。分析企業(yè)的融資策略變化以及利息費(fèi)用的變動(dòng)原因。 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率波動(dòng)分析 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。其波動(dòng)可能受到銷售收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率等多方面因素的影響。 對(duì)比不同年度年報(bào)中的銷售收入、銷售成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等數(shù)據(jù)，分析成本費(fèi)用占銷售收入的比例變化。如果成本費(fèi)用上升速度快于銷售收入增長(zhǎng)速度，可能導(dǎo)致凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率下降。 關(guān)注資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 ÷ 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。分析年報(bào)中的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入等數(shù)據(jù)，判斷企業(yè)資產(chǎn)的利用效率是否提高或降低。如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，可能是企業(yè)資產(chǎn)閑置或運(yùn)營(yíng)效率降低。 稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿波動(dòng)分析 稅后利息率的波動(dòng)主要取決于企業(yè)的融資成本和負(fù)債結(jié)構(gòu)。查看年報(bào)中的利息支出、負(fù)債總額等數(shù)據(jù)，分析企業(yè)的融資渠道、利率水平變化以及負(fù)債比例的調(diào)整對(duì)稅后利息率的影響。 凈財(cái)務(wù)杠桿的波動(dòng)反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資策略。結(jié)合年報(bào)中的負(fù)債總額、股東權(quán)益等數(shù)據(jù)，評(píng)估企業(yè)在不同年度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。如果凈財(cái)務(wù)杠桿上升過(guò)快，可能增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果下降過(guò)多，可能影響企業(yè)的資金利用效率和盈利能力