免費(fèi)問答

您可以參考下這個(gè)題目，自己動(dòng)手做一下。有具體問題，可以進(jìn)行提問。 1.某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（每年負(fù)擔(dān)利息48萬元），普通股資本600萬元（發(fā)行在外普通股10萬股）。由于市場需求增加，擬增加一條生產(chǎn)線，需追加籌資500萬元，假設(shè)沒有籌資費(fèi)用。其籌資方式有兩種： 　　方案一：增加長期借款，借款年利率為12%； 　　方案二：增發(fā)普通股3.4萬股，每股發(fā)行價(jià)50元；剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價(jià)發(fā)行，票面利率為14%。 　　經(jīng)預(yù)測，增加生產(chǎn)線后，公司每年的營業(yè)收入總額為1800萬元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本總額為550萬元。 　　企業(yè)所得稅稅率為25%。 　　要求： 　?。?）使用每股收益無差別點(diǎn)法確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式。 　?。?）計(jì)算各籌資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 ? ? ? ?（3）簡要說明使用每股收益無差別點(diǎn)法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的原則，以及存在的缺點(diǎn)。 『正確答案』 　?。?）方案二的利息＝（500－3.4×50）/（1＋10%）×14%＝42（萬元） 　　根據(jù)（EBIT－48－500×12%）×（1－25%）/10＝（EBIT－48－42）×（1－25%）/（10＋3.4） 　?。‥BIT－108）/10＝（EBIT－90）/13.4 　　13.4×（EBIT－108）＝10×（EBIT－90） 　?。?3.4－10）×EBIT＝（－10×90＋108×13.4） 　　EBIT＝（－10×90＋108×13.4）/3.4＝160.94（萬元）（2分） 　　由于籌資后公司的息稅前利潤＝1800×（1－60%）－550＝170（萬元）大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤160.94萬元，因此應(yīng)該選擇方案一籌資。（1分） 　?。?）方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝170/（170－48－60）＝2.74（1分） 　　方案二的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝170/（170－48－42）＝2.13（1分） 　　（3）決策原則：當(dāng)預(yù)期息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿大的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的籌資方案；當(dāng)息稅前利潤小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案。（1.5分） 　　缺點(diǎn)：沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。從根本上講，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)在于追求股東財(cái)富最大化。然而，只有在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，每股收益的增長才會直接導(dǎo)致股東財(cái)富上升，實(shí)際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長，風(fēng)險(xiǎn)也會加大。.如果每股收益的增長不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)增加所需的報(bào)酬時(shí)，盡管每股收益增加，股東財(cái)富仍然會下降。（1.5分）