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關(guān)于兩題方法不同的原因： 第一題中使用加權(quán)平均資本成本（WACC），是因?yàn)樵谟?jì)算企業(yè)整體價(jià)值時(shí)，需要考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，即債權(quán)和股權(quán)的比例。WACC 綜合考慮了股權(quán)資本成本和債權(quán)資本成本，適用于計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值，包括股權(quán)價(jià)值和債權(quán)價(jià)值。 第二題中使用股權(quán)報(bào)酬率，是因?yàn)轭}目明確要求計(jì)算企業(yè)評(píng)估價(jià)值，且給出的是股權(quán)現(xiàn)金凈流量。在這種情況下，只考慮股權(quán)投資者的回報(bào)，使用股權(quán)報(bào)酬率更合適。 題目給現(xiàn)金凈流量時(shí)的方法選擇： 如果題目明確給出的是企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，通常使用 WACC 計(jì)算企業(yè)整體價(jià)值。因?yàn)槠髽I(yè)的現(xiàn)金凈流量既包括股權(quán)投資者的回報(bào)，也包括債權(quán)投資者的回報(bào)，需要綜合考慮企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 如果題目明確給出的是股權(quán)現(xiàn)金凈流量，通常使用股權(quán)報(bào)酬率計(jì)算企業(yè)的股權(quán)價(jià)值。