2014證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》預(yù)習(xí)：經(jīng)典投資理論

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來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2014/01/08 11:02:26　字體：大小

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2014年證券從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年證券從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識(shí)，提高備考效果，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了證券從業(yè)資格考試各科目知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)廣大考生有所幫助。

第一章　證券投資分析概述

知識(shí)點(diǎn)四：經(jīng)典投資理論（1950-1980）

經(jīng)典投資理論（1950-1980）	現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論	資產(chǎn)組合選擇理論	1952，馬柯維茨
		分離定律	1958，托賓
		市場(chǎng)模型（單因素模型）	威廉·夏普
		資本資產(chǎn)定價(jià)模型	1964、1965、1966，威廉·夏普、約翰·林特耐、簡(jiǎn)·摩辛
		套利定價(jià)理論	1976，史蒂芬·羅斯
	證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性均衡理論	1953，肯尼斯·阿羅；1959，得布魯
	資本結(jié)構(gòu)理論（MM定理）	1958，莫迪利安尼、米勒
	隨機(jī)游走與有效市場(chǎng)理論	1959，奧斯本；1965，尤金·法碼
	期權(quán)定價(jià)理論	1973，布萊克、休爾斯、默頓

其中，尤金·法瑪，1965年《股票市場(chǎng)價(jià)格行為》，1970年深化和提出“有效市場(chǎng)理論”：

只要證券的市場(chǎng)價(jià)格充分及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為“有效市場(chǎng)”。

根據(jù)市場(chǎng)對(duì)信息反映的強(qiáng)弱將有效市場(chǎng)分為三種水平：弱式有效市場(chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。

1.弱式有效市場(chǎng)

在弱式有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格充分反映了歷史上一系列交易價(jià)格和交易量中所隱含的信息。

2.半強(qiáng)式有效市場(chǎng)

在半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券當(dāng)前價(jià)格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息。

如果市場(chǎng)是半強(qiáng)式有效的，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因?yàn)獒槍?duì)當(dāng)前已公開的資料信息，目前的價(jià)格是合適的，未來的價(jià)格變化依賴于新的公開信息。在這樣的市場(chǎng)中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報(bào)。

3.強(qiáng)式有效市場(chǎng)

在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，證券價(jià)格總是能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息，任何人都不可能通過對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。證券價(jià)格反映了所有即時(shí)信息。

在這種市場(chǎng)中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場(chǎng)的做法都是不明智的。強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場(chǎng)價(jià)值為零，因?yàn)闆]有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對(duì)于證券組合的管理者來說，如果市場(chǎng)是強(qiáng)式有效的，管理者會(huì)選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場(chǎng)平均的收益水平。