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2014證券從業(yè)資格考試《證券投資分析》預(yù)習(xí)：利率的期限結(jié)構(gòu)
2014年證券從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始，為了幫助參加2014年證券從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識，提高備考效果，正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校精心為大家整理了證券從業(yè)資格考試各科目知識點(diǎn)，希望對廣大考生有所幫助。
第二章 有價(jià)證券的投資價(jià)值分析與估值方法
知識點(diǎn)十：利率的期限結(jié)構(gòu)
1.期限結(jié)構(gòu)與收益率曲線
收益率曲線即不同期限的即期利率的組合所形成的曲線。債券的利率期限結(jié)構(gòu)是指債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系。
2.收益率曲線的基本類型
3.利率期限結(jié)構(gòu)的理論
影響期限結(jié)構(gòu)的3個(gè)因素：
對未來利率變動(dòng)方向的預(yù)期；
債券預(yù)期收益中可能存在的流動(dòng)性溢價(jià)；
市場效率低下或者資金在長期和短期市場之間流動(dòng)可能存在的障礙。
利率期限結(jié)構(gòu)理論就是基于這三種因素分別建立起來的。
（1）市場預(yù)期理論（無偏預(yù)期理論）
它認(rèn)為，利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預(yù)期。
如果預(yù)期未來利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)會(huì)呈上升趨勢，反之同理。
長期債券是一組短期債券的理想替代物。
（2）流動(dòng)性偏好理論
它的基本觀點(diǎn)是投資者并不認(rèn)為長期債券是短期債券的理想替代物。遠(yuǎn)期利率不再只是對未來即期利率的無偏估計(jì)，還包含了流動(dòng)性溢價(jià)。流動(dòng)性溢價(jià)是遠(yuǎn)期利率和未來的預(yù)期即期利率之間的差額。債券的期限越長，流動(dòng)性溢價(jià)越大。
利率曲線的形狀是由對未來利率的預(yù)期和延長償還期所必需的流動(dòng)性溢價(jià)共同決定的。
（3）市場分割理論
該理論認(rèn)為，在貸款或融資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)，貸款者和借款者并不能自由地在利率預(yù)期的基礎(chǔ)上將證券從一個(gè)償還期部分替換成另一個(gè)償還期部分。將市場分為：短期資金市場、長期資金市場?？偠灾瑥倪@三種理論來看，期限結(jié)構(gòu)的形成主要是由對未來利率變化方向的預(yù)期決定的，流動(dòng)性溢價(jià)可起一定作用。有時(shí)，市場的不完善和資本流向市場的形式也可能起到一定的作用。使得期限結(jié)構(gòu)的形狀暫時(shí)偏離按未來利率變化方向進(jìn)行估計(jì)所形成的形狀。
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