華泰證券江禹：保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé) 推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

2020年12月4日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)規(guī)則》），《業(yè)務(wù)規(guī)則》在資本市場(chǎng)全面實(shí)施注冊(cè)制的背景下推出，強(qiáng)調(diào)了對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)機(jī)制、保薦代表人名單分類機(jī)制等六大機(jī)制的建立，同時(shí)對(duì)保薦代表人的登記管理、專業(yè)能力水平測(cè)試等做出了調(diào)整。注冊(cè)制時(shí)代的來臨，是中國(guó)資本市場(chǎng)推進(jìn)市場(chǎng)化改革的一個(gè)重要里程碑，券商保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量、合規(guī)性愈發(fā)重要?！稑I(yè)務(wù)規(guī)則》是多層次資本市場(chǎng)全面推行注冊(cè)制的重要基礎(chǔ)，對(duì)于促進(jìn)形成能力和責(zé)任相匹配的權(quán)責(zé)清晰、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、相互制約、各負(fù)其責(zé)的“看門人”機(jī)制有著重要意義，為全面注冊(cè)制的順利落地提供了又一項(xiàng)重要制度保障。

黨的十八大以來，黨中央對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展作出了一系列重要指示，對(duì)新常態(tài)下資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展作了精辟的論述，指明了中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的方向：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控風(fēng)險(xiǎn)、深化改革。《業(yè)務(wù)規(guī)則》的推出，將促使證券公司進(jìn)一步提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的功能。

完善運(yùn)轉(zhuǎn)有效的全流程控制，搭建數(shù)字化內(nèi)控管理體系

新《證券法》落實(shí)了全面深化改革資本市場(chǎng)的要求，通過頂層制度設(shè)計(jì)，敦促保薦機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。保薦機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)重要參與主體，扮演著資本市場(chǎng)“第一看門人”的重要角色，保薦機(jī)構(gòu)必須建立健全與之相適應(yīng)的能力和責(zé)任體系，切實(shí)防范保薦業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

（一）建立符合自身特點(diǎn)與內(nèi)控理念、權(quán)責(zé)清晰的內(nèi)控架構(gòu)體系

根據(jù)《業(yè)務(wù)規(guī)則》，保薦機(jī)構(gòu)須結(jié)合自身內(nèi)控體系設(shè)置，設(shè)計(jì)覆蓋客戶全生命周期的客戶管理、貫穿項(xiàng)目全周期的項(xiàng)目管理、工作底稿、各業(yè)務(wù)支撐和運(yùn)營(yíng)管理等流程體系。

首先保薦機(jī)構(gòu)管理層應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展目標(biāo)，確定公司的內(nèi)控理念，設(shè)置合理的執(zhí)業(yè)質(zhì)量管理及風(fēng)險(xiǎn)判斷的總體標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，三道防線各司其職、各盡其責(zé)。一道防線是基礎(chǔ)和根基，應(yīng)當(dāng)在追求業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模和速度的同時(shí)，高度重視執(zhí)業(yè)質(zhì)量，勤勉盡責(zé)，提高專業(yè)水準(zhǔn)；二道防線執(zhí)行全過程的參與和控制，及時(shí)識(shí)別糾正發(fā)現(xiàn)的問題，確保公司整體執(zhí)業(yè)水平和執(zhí)行量；三道防線是出口控制，重點(diǎn)履行重大風(fēng)險(xiǎn)判斷職能，做出最終判斷。

（二）內(nèi)控管理應(yīng)切實(shí)可行、運(yùn)轉(zhuǎn)有效且覆蓋全業(yè)務(wù)流程

內(nèi)部控制不應(yīng)僅僅在立項(xiàng)、內(nèi)核等關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)進(jìn)行，而應(yīng)滲透、參與到各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中去，方能實(shí)現(xiàn)全流程控制。

首先，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)建立并細(xì)化多方位的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和流程指引體系，建立內(nèi)部疑難問題討論機(jī)制，為項(xiàng)目執(zhí)行提供充分的技術(shù)支持，一方面保證業(yè)務(wù)執(zhí)行的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范要求，另一方面也盡可能將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)與解決方案前置，更好的進(jìn)行執(zhí)業(yè)質(zhì)量把控。

其次，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)為每個(gè)項(xiàng)目配置具備足夠?qū)I(yè)能力的內(nèi)部審核人員，全程跟蹤項(xiàng)目立項(xiàng)、直至持續(xù)督導(dǎo)期或項(xiàng)目終止，進(jìn)行全生命周期管理，最大程度上了解項(xiàng)目執(zhí)行全流程中的具體情況，便于更好的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、解決問題。

最后，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)設(shè)計(jì)合理的內(nèi)部管理流程，真正體現(xiàn)內(nèi)控管理理念，而不是為了審批而審批、形式上滿足內(nèi)控要求。例如，為合作協(xié)議審批流程設(shè)置前置條件，立項(xiàng)流程未審批完成的、不能啟動(dòng)協(xié)議審批流程；再例如，為保證項(xiàng)目執(zhí)行質(zhì)量、保證在文件報(bào)出前切實(shí)履行了相應(yīng)核查程序并完成了工作底稿的整理，可將用印審批系統(tǒng)與電子底稿管理系統(tǒng)連接，底稿未上傳完整、未經(jīng)內(nèi)部審核人員同意的，不能審批用印流程。

（三）充分運(yùn)用科技賦能，搭建數(shù)字化的內(nèi)控管理體系

保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控體系的建設(shè)，可利用數(shù)字化管理的手段，盡可能的將一些規(guī)則要求、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)分解、細(xì)化并固化下來，通過系統(tǒng)來督促、通過內(nèi)置的要求來指導(dǎo)保薦業(yè)務(wù)人員執(zhí)行、落實(shí)、留痕，達(dá)到可監(jiān)控、可追溯的目的。

證券業(yè)協(xié)會(huì)今年2月發(fā)布的《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)工作底稿電子化管理系統(tǒng)建設(shè)指引》中即體現(xiàn)了這一理念，要求電子工作底稿的上傳、審核等工作全程留痕，保留審核記錄、體現(xiàn)內(nèi)部控制過程，并鼓勵(lì)保薦機(jī)構(gòu)“自主探索運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)實(shí)現(xiàn)底稿信息的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、自動(dòng)提取、智能分析、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等功能”。

同時(shí)，項(xiàng)目執(zhí)行過程的線上化，可忠實(shí)記錄項(xiàng)目的人員配置情況、保薦代表人和其他項(xiàng)目人員的具體工作情況等，將有利于保薦機(jī)構(gòu)建立切實(shí)可行的“有效分工協(xié)作、根據(jù)具體工作職責(zé)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任”的內(nèi)部問責(zé)機(jī)制。

外部動(dòng)態(tài)執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)和內(nèi)部考核問責(zé)機(jī)制相結(jié)合，切實(shí)提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量

為更好地滿足資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的需要，《業(yè)務(wù)規(guī)則》通過調(diào)整保薦代表人管理模式，建立科學(xué)合理的動(dòng)態(tài)分類管理機(jī)制，通過持續(xù)管理和公示機(jī)制能夠有效促進(jìn)保薦代表人更加珍惜職業(yè)聲譽(yù)、勤勉盡責(zé)。

同時(shí)，《業(yè)務(wù)規(guī)則》進(jìn)一步強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)對(duì)保薦代表人的管理責(zé)任，保薦機(jī)構(gòu)在聘用保薦代表人前，應(yīng)當(dāng)對(duì)其從業(yè)經(jīng)歷、誠(chéng)信信息、違法違規(guī)情況等進(jìn)行審慎調(diào)查，確保其符合從業(yè)條件；聘用保薦代表人后，加強(qiáng)對(duì)保薦代表人管理促進(jìn)其不斷提高專業(yè)能力、恪盡職守、勤勉盡責(zé)，不斷提升專業(yè)能力水平和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，保證其在執(zhí)業(yè)期間持續(xù)符合法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定、自律規(guī)則等要求。通過構(gòu)建上述市場(chǎng)化的管理模式，有利于促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，不斷提升專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，促進(jìn)保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)生態(tài)進(jìn)入良性循環(huán)。

任何制度的價(jià)值在于有效執(zhí)行，保薦機(jī)構(gòu)必須建立完善的監(jiān)督管理與考核問責(zé)體系，保障各道防線切實(shí)發(fā)揮職責(zé)、各項(xiàng)要求切實(shí)落地。

在整體項(xiàng)目質(zhì)量管理的基礎(chǔ)之上，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步明確細(xì)化至人的日常執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核評(píng)價(jià)體系，為每個(gè)項(xiàng)目、每位員工建立一套有跡可循的“內(nèi)部執(zhí)業(yè)質(zhì)量記錄”，設(shè)置文件質(zhì)量、核查范圍與深度、底稿完善情況、信息披露質(zhì)量等多個(gè)維度，在包括立項(xiàng)、現(xiàn)場(chǎng)檢查、內(nèi)核評(píng)審、內(nèi)核意見落實(shí)、對(duì)外報(bào)送文件、歷次流程審批等在內(nèi)的項(xiàng)目全生命周期的每一個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)行獨(dú)立考評(píng)和責(zé)任分解，并將上述執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果作為部門管理及個(gè)人考核體系的重要組成部分。由此實(shí)現(xiàn)對(duì)保薦業(yè)務(wù)人員的持續(xù)動(dòng)態(tài)跟蹤，評(píng)價(jià)其專業(yè)勝任能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，從而確實(shí)提高保薦機(jī)構(gòu)的整體執(zhí)業(yè)水平。

強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)協(xié)作機(jī)制，明晰責(zé)任體系

《業(yè)務(wù)規(guī)則》進(jìn)一步完善了證券中介機(jī)構(gòu)的協(xié)作機(jī)制，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提高執(zhí)業(yè)效率，促進(jìn)形成市場(chǎng)合力。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)組織協(xié)調(diào)其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，做好證券發(fā)行上市或掛牌相關(guān)工作；基于專業(yè)的認(rèn)知水平與已掌握的資料，關(guān)注專業(yè)意見中是否存在明顯不合理或者未予合理關(guān)注和核查的事項(xiàng)；對(duì)發(fā)行人申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件中有證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其簽字人員出具專業(yè)意見的內(nèi)容保持職業(yè)懷疑、運(yùn)用職業(yè)判斷進(jìn)行分析。

注冊(cè)制的基本特點(diǎn)是以信息披露為核心，發(fā)行人及各中介機(jī)構(gòu)的主要工作是確保信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)。為有效的對(duì)發(fā)行人質(zhì)量進(jìn)行把關(guān)，確保信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)建立以專業(yè)為核心的責(zé)任體系，各個(gè)中介機(jī)構(gòu)運(yùn)用各自專業(yè)能力和專業(yè)水平，對(duì)各自專業(yè)領(lǐng)域范圍內(nèi)的事項(xiàng)進(jìn)行審慎核查。保薦機(jī)構(gòu)作為注冊(cè)制下資本運(yùn)作的核心中介機(jī)構(gòu)，需要承擔(dān)全面牽頭把關(guān)責(zé)任，更應(yīng)提升專業(yè)能力，切實(shí)履行保薦職責(zé)。

市場(chǎng)化的自律約束機(jī)制，促進(jìn)保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)生態(tài)良性循環(huán)

首先，注冊(cè)制對(duì)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)能力、執(zhí)業(yè)質(zhì)量、定價(jià)承銷提出了更高更全面的要求，注冊(cè)審核機(jī)構(gòu)后續(xù)將通過開展中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)、完善誠(chéng)信公示制度，督促中介機(jī)構(gòu)重視聲譽(yù)和執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，全方面、大力度推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。

其次，為引導(dǎo)各方主體逐步形成自我約束、自我規(guī)范、自我促進(jìn)的良性生態(tài)機(jī)制，進(jìn)一步突出自律管理前瞻性引導(dǎo)、預(yù)防性規(guī)范作用，《業(yè)務(wù)規(guī)則》堅(jiān)持自律管理與行政監(jiān)管的差異化定位，通過完善自律措施的市場(chǎng)約束功能，構(gòu)建市場(chǎng)化的自律約束、道德約束、誠(chéng)信約束、聲譽(yù)約束機(jī)制。

通過構(gòu)建上述市場(chǎng)化的自律約束機(jī)制，有利于促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)，不斷提升專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，促進(jìn)保薦業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)生態(tài)進(jìn)入良性循環(huán)。

保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)秉承“敬畏法治”、“敬畏市場(chǎng)”、“敬畏投資者”、“敬畏專業(yè)”的原則，對(duì)資本市場(chǎng)勤勉盡責(zé)，積極協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)，做到職責(zé)明確、相互協(xié)調(diào)制約，各司其職、加強(qiáng)有效協(xié)作，推動(dòng)各方主體歸位盡責(zé)，促進(jìn)形成市場(chǎng)合力，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。（作者系華泰聯(lián)合證券黨委書記、董事長(zhǎng)江禹）