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2015年中級會計職稱《財務(wù)管理》知識點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價模型
2015年中級會計職稱考試備考已經(jīng)開始，為了幫助廣大考生做好備考，打好基礎(chǔ)，網(wǎng)校全面開通了2015年中級會計職稱課程（試聽課程>>），另外，網(wǎng)校論壇熱心學(xué)員為大家分享了中級職稱知識點(diǎn)，希望對大家有所幫助。
資本資產(chǎn)定價模型
資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。
要求的必要收益率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率
鏈接：在充分組合情況下，非系統(tǒng)風(fēng)險被分散，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險。要研究風(fēng)險報酬，就必須首先研究系統(tǒng)風(fēng)險的衡量。
一、證券市場線——資本資產(chǎn)定價模型
1.某項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的必要收益率
其中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率；β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)；Rf表示無風(fēng)險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）；Rm表示市場組合平均收益率（通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替）
2.證券市場線
證券市場線實際上是用圖形來描述的資本資產(chǎn)定價模型，它反映了系統(tǒng)風(fēng)險與投資者要求的必要報酬率之間的關(guān)系。
由上圖可知：
?。?）當(dāng)β=0，Rf為證券市場線在縱軸的截距。
?。?）證券市場線的斜率為Rm－Rf（也稱風(fēng)險價格），投資者對風(fēng)險厭惡感越強(qiáng)，斜率越大。
?。?）投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率Rf和市場風(fēng)險補(bǔ)償程度（Rm－Rf）。
?。?）預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。
（5）證劵市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。
二、資本資產(chǎn)定價模型的局限性
資本資產(chǎn)定價模型在實際運(yùn)用中也存在著一些局限，主要表現(xiàn)在：
1.某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；
2.由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣；
3.建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大的偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑。這些假設(shè)包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費(fèi)用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
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