2014年注冊會計師《財務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)：債券價值與到期時間

不同的債券，情況有所不同：

1.利息連續(xù)支付債券（或付息期無限小的債券）

【基本規(guī)律】當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期日的接近，債券價值向面值回歸。

溢價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸下降；

折價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸上升；

平價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。

【解釋】溢價發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。

2.每隔一段時間支付一次利息的債券

【基本規(guī)律】債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動。

其中：

（1）折價發(fā)行的債券其價值是波動上升；

（2）溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降；

（3）平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變，但在每個付息周期，越接近付息日，其價值升高。

【總結(jié)】

當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。

如果付息期無限小則債券價值變化表現(xiàn)為—條直線。

如果按一定期間付息（月、半年等），債券價值會呈現(xiàn)周期性波動。

【思考】折現(xiàn)率變動情況下，到期時間與價值的關(guān)系如何？

如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。這就是說，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。

1.利息連續(xù)支付債券（或付息期無限小的債券）

【基本規(guī)律】當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期日的接近，債券價值向面值回歸。

溢價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸下降；

折價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值逐漸上升；

平價發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價值不變。

【解釋】溢價發(fā)行——未來多付利息——越接近到期日——利息的作用越低，還本的作用越高——至到期日只有面值——最終回歸面值。

2.每隔一段時間支付一次利息的債券

【基本規(guī)律】債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動。

其中：

（1）折價發(fā)行的債券其價值是波動上升；

（2）溢價發(fā)行的債券其價值是波動下降；

（3）平價發(fā)行的債券其價值的總趨勢是不變，但在每個付息周期，越接近付息日，其價值升高。

【總結(jié)】

當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時，隨著到期時間的縮短，債券價值逐漸接近其票面價值。

如果付息期無限小則債券價值變化表現(xiàn)為—條直線。

如果按一定期間付息（月、半年等），債券價值會呈現(xiàn)周期性波動。

【思考】折現(xiàn)率變動情況下，到期時間與價值的關(guān)系如何？

如果折現(xiàn)率在債券發(fā)行后發(fā)生變動，債券價值也會因此而變動。隨著到期時間的縮短，折現(xiàn)率變動對債券價值的影響越來越小。這就是說，債券價值對折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來越不靈敏。