2019年注冊會計師考試《財務成本管理》練習題精選（二十二）

1.單選題

　　某人出售一份看跌期權，標的股票的當期股價為32元，執(zhí)行價格為30元，到期時間為3個月，期權價格為4元。若到期日股價為25元，則下列各項中正確的是(　)。

　　A、空頭看跌期權到期日價值為-5元

　　B、空頭看跌期權到期日價值為0元

　　C、空頭看跌期權凈損益為1元

　　D、空頭看跌期權凈損益為4元

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 空頭看跌期權到期日價值=-max(30-25,0)=-5(元)

　　空頭看跌期權凈損益=-5+4=-1(元)

2.多選題

　　關于看漲期權的出售者，下列說法正確的有(　)。

　　A、成為或有負債的持有人

　　B、處于空頭狀態(tài)

　　C、持有看漲期權空頭頭寸

　　D、持有看漲期權多頭頭寸

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 看漲期權的出售者收取期權費，成為或有負債的持有人，負債的金額不確定。他處于空頭狀態(tài)，持有看漲期權空頭頭寸。

3.單選題

　　派發(fā)股利的期權定價模型，估算期權價值時需要考慮的因素不包括(　)。

　　A、執(zhí)行價格

　　B、國庫券按連續(xù)復利計算的到期報酬率

　　C、標的股票的年股利報酬率

　　D、標的股票的β系數

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】 根據派發(fā)股利的期權定價模型公式可知，本題選D。

4.多選題

　　關于拋補性看漲期權，下列表述正確的有(　)。

　　A、投資者承擔的到期出售股票的潛在義務

　　B、拋補看漲期權組合縮小了未來的不確定性

　　C、出售拋補的看漲期權是機構投資者常用的投資策略

　　D、如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權的凈收益為期權價格

　　【正確答案】 ABC

　　【答案解析】 如果到期日股價大于執(zhí)行價格，拋補性看漲期權的凈收益=執(zhí)行價格-目前股價+期權價格。

5.單選題

　　歐先生2010年以300萬元的價格購入一處房產，同時與房地產商簽訂了一項合約。合約賦予歐先生享有在2012年6月26日或者此前的任何時間，以380萬元的價格將該房產出售給A的權利。則以下表述正確的是(　)。

　　A、此權利為美式看漲期權

　　B、此權利為歐式看漲期權

　　C、此權利為美式看跌期權

　　D、此權利為歐式看跌期權

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 看漲期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產的權利。看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日前，以固定價格出售標的資產的權利。如果期權只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權。如果期權可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，則稱為美式期權。所以選項C的說法正確。

6.多選題

　　下列關于看漲期權的表述中，正確的有(　)。

　　A、股票價格大于執(zhí)行價格時，看漲期權的執(zhí)行凈收入，等于股票價格減去執(zhí)行價格的價差

　　B、如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，則看漲期權沒有價值

　　C、期權到期日價值沒有考慮當初購買期權的成本

　　D、期權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購買人的“損益”

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 看漲期權的執(zhí)行凈收入，被稱為看漲期權到期日價值，它等于股票價格減去執(zhí)行價格的價差，所以選項A的說法正確?？礉q期權的到期日價值，隨標的資產價值上升而上升，如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格，則看漲期權沒有價值，所以選項B的說法正確。期權到期日價值沒有考慮當初購買期權的成本，所以選項C的說法正確。期權的購買成本稱為期權費(或權利金)，是指看漲期權購買人為獲得在對自己有利時執(zhí)行期權的權利，所必須支付的補償費用。期權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購買人的“損益”，所以選項D的說法正確。

7.單選題

　　下列關于期權的說法中，不正確的是(　)。

　　A、對于看漲期權來說，現行資產價格高于執(zhí)行價格時，其內在價值為現行價格與執(zhí)行價格的差額

　　B、對于看漲期權來說，現行資產價格低于執(zhí)行價格時，其內在價值為零

　　C、如果一份看漲期權處于折價狀態(tài)，則不可能按照正的價格出售

　　D、期權的時間價值是時間帶來的“波動的價值”

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 一份看漲期權處于折價狀態(tài)，意味著其內在價值為零，但是，只要還未到期，它就有時間溢價，期權價值就會為正數，所以，仍然可以按照正的價格出售。