2011證券從業(yè)《證券交易》第九章第三節(jié)考點(diǎn)

第三節(jié) 債券回購(gòu)交易的清算與交收（掌握）

　　一、證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的清算與交收

　　（一）初始清算交收

　　在回購(gòu)交易日，中國(guó)結(jié)算公司于當(dāng)日收市后根據(jù)結(jié)算備付金賬戶(hù)分戶(hù)相關(guān)規(guī)定，按成交金額將結(jié)算參與人當(dāng)日回購(gòu)成交應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。結(jié)算參與人客戶(hù)或自營(yíng)結(jié)算備付金賬戶(hù)凈應(yīng)付款的，結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。

　?。ǘ┑狡谇逅憬皇?

　　回購(gòu)交易到期清算日收市后，中國(guó)結(jié)算公司按到期購(gòu)回金額將到期購(gòu)回的應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)，與其到期清算當(dāng)日其他應(yīng)收、應(yīng)付資金數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出結(jié)算參與人凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額。

　　到期購(gòu)回金額=購(gòu)回價(jià)格×成交金額÷100

　　購(gòu)回價(jià)格=100+成交年收益率×100×回購(gòu)天數(shù)÷360

　　結(jié)算參與人客戶(hù)或自營(yíng)結(jié)算備付金賬戶(hù)凈應(yīng)付款的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定履行資金交收義務(wù)。

　?。ㄈ┵|(zhì)押券管理

　　在回購(gòu)交易存續(xù)期間，融資方需在質(zhì)押庫(kù)中存放足額的債券作為質(zhì)押。融資方結(jié)算參與人通過(guò)交易系統(tǒng)向中國(guó)結(jié)算公司申報(bào)提交質(zhì)押券，與中國(guó)結(jié)算公司建立質(zhì)押關(guān)系。

　　在每個(gè)交易日收市后，中國(guó)結(jié)算公司按當(dāng)期適用的標(biāo)準(zhǔn)券折算率分別將各結(jié)算參與人提交的質(zhì)押券折算成標(biāo)準(zhǔn)券，與該證券賬戶(hù)發(fā)生的尚未到期回購(gòu)融出的標(biāo)準(zhǔn)券總量、回購(gòu)交易交收的履約情況進(jìn)行比較，判斷各相關(guān)證券賬戶(hù)質(zhì)押券是否足額。發(fā)生新回購(gòu)交易、標(biāo)準(zhǔn)券折算率調(diào)整等情況時(shí)，融資方結(jié)算參與人自身也應(yīng)當(dāng)主動(dòng)檢查各證券賬戶(hù)是否發(fā)生質(zhì)押券折成的標(biāo)準(zhǔn)券少于其融資金額的情況（俗稱(chēng)“欠庫(kù)”）。質(zhì)押券欠庫(kù)的，融資方結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)于次一交易日補(bǔ)足質(zhì)押券。

　　結(jié)算參與人向中國(guó)結(jié)算公司申請(qǐng)從相關(guān)質(zhì)押庫(kù)中轉(zhuǎn)回質(zhì)押券時(shí)，中國(guó)結(jié)算公司在確保質(zhì)押券轉(zhuǎn)回不會(huì)導(dǎo)致欠庫(kù)的情況下辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)。予以辦理相關(guān)轉(zhuǎn)回手續(xù)的，在轉(zhuǎn)回日收市后，中國(guó)結(jié)算公司將申報(bào)轉(zhuǎn)回的質(zhì)押券轉(zhuǎn)入融資方結(jié)算參與人名下，并可按結(jié)算參與人要求從其名下轉(zhuǎn)入其指定的證券賬戶(hù)。

　?。ㄋ模┻`約處理

　　質(zhì)押券欠庫(kù)的，中國(guó)結(jié)算公司在該日日終暫不交付或從其資金交收賬戶(hù)中扣劃與質(zhì)押券欠庫(kù)量等額的資金。如次一交易日未補(bǔ)充申報(bào)提交，或補(bǔ)充申報(bào)提交質(zhì)押券后相關(guān)證券賬戶(hù)仍然發(fā)生質(zhì)押券欠庫(kù)的，從該交易日起（含節(jié)假日）向該融資方結(jié)算參與人收取違約金。

　　違約金=質(zhì)押券欠庫(kù)量等額金額×違約天數(shù)×違約金比例

　　在融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個(gè)交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人支付融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國(guó)結(jié)算公司接受該結(jié)算參與人提出的轉(zhuǎn)回多余質(zhì)押券的申報(bào)。

　　在融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金交收違約后的1個(gè)交易日內(nèi)，融資方結(jié)算參與人未支付融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金及違約金的，中國(guó)結(jié)算公司可以按規(guī)定確定足額可供處分的質(zhì)押券。從違約后第二個(gè)交易日起，中國(guó)結(jié)算公司有權(quán)依法處分質(zhì)押券，以充抵結(jié)算參與人未支付的融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項(xiàng)。

　　質(zhì)押券處分所得不足以彌補(bǔ)該融資方結(jié)算參與人相關(guān)未支付融資回購(gòu)業(yè)務(wù)應(yīng)付資金、利息、違約金及處分質(zhì)押券所產(chǎn)生的全部費(fèi)用等款項(xiàng)的，中國(guó)結(jié)算公司將依法采取扣取其自營(yíng)證券等措施繼續(xù)追索。

　?。ㄎ澹?biāo)準(zhǔn)券折算率和融資額度計(jì)算

　　1.標(biāo)準(zhǔn)券折算率的計(jì)算和公布。標(biāo)準(zhǔn)券折算率是指一單位債券可折成的標(biāo)準(zhǔn)券金額與其面值的比率。2.融資額度的計(jì)算。

　　「教材例題」某證券公司持有一種國(guó)債，面值500萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)券折算率為1.27.當(dāng)日該公司有現(xiàn)金余額4000萬(wàn)元。買(mǎi)入股票50萬(wàn)股，均價(jià)為每股20元；申購(gòu)新股600萬(wàn)股，價(jià)格每股6元。問(wèn)：為保證當(dāng)日資金清算和交收，該公司需要回購(gòu)融入多少資金？庫(kù)存國(guó)債是否足夠（不考慮各項(xiàng)稅費(fèi)）？

　　「正確答案」

　　（1）買(mǎi)股票應(yīng)付資金=50×20=1000（萬(wàn)元）

　?。?）申購(gòu)新股應(yīng)付資金=600×6=3600（萬(wàn)元）

　　（3）應(yīng)付資金總額=1000+3600=4600（萬(wàn)元）

　?。?）需要回購(gòu)融入資金=4600－4000=600（萬(wàn)元）

　　（5）該公司標(biāo)準(zhǔn)券余額=500×1.27=635（萬(wàn)元）

　　所以庫(kù)存國(guó)債足夠用于回購(gòu)融入600萬(wàn)元。

　　二、全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)清算與交收

　　參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在中央結(jié)算公司開(kāi)立債券托管賬戶(hù)，并將持有的債券托管于其賬戶(hù)。債券交易的債券結(jié)算通過(guò)中央結(jié)算公司的中央債券簿記系統(tǒng)進(jìn)行。債券交易的資金結(jié)算以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行。商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)其準(zhǔn)備金存款賬戶(hù)和人民銀行資金劃撥清算系統(tǒng)進(jìn)行債券交易的資金結(jié)算，商業(yè)銀行與其他參與者之間、其他參與者相互之間債券交易的資金結(jié)算途徑由雙方自行商定。

　　債券回購(gòu)雙方可以選擇的交收方式包括見(jiàn)券付款、券款對(duì)付和見(jiàn)款付券三種。交易雙方應(yīng)按合同約定及時(shí)發(fā)送債券和資金的交收指令，在約定交收日應(yīng)有足額的用于交收的債券和資金，不得買(mǎi)空賣(mài)空。

　　全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)期限是首次交收日至到期交收日的實(shí)際天數(shù)，以天為單位，含首次交收日，不含到期交收日。

　　到期資金清算額=首次資金清算額×（1+回購(gòu)利率×回購(gòu)期限÷365）

　　回購(gòu)交易單位為萬(wàn)元，債券結(jié)算單位為萬(wàn)元，資金清算單位為元，保留兩位小數(shù)。

　　三、證券交易所買(mǎi)斷式回購(gòu)的清算與交收

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)采用“一次成交，兩次結(jié)算”的方式。

　　兩次結(jié)算包括初始結(jié)算與到期結(jié)算。

　　中國(guó)結(jié)算上海分公司為結(jié)算參與人開(kāi)立資金交收賬戶(hù)（即結(jié)算備付金賬戶(hù)）和證券交收賬戶(hù)，用于買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算資金和證券交收。結(jié)算參與人證券交收賬戶(hù)與資金交收賬戶(hù)存在一一對(duì)應(yīng)關(guān)系。

　　國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算實(shí)行中國(guó)結(jié)算上海分公司與結(jié)算參與人之間的貨銀對(duì)付制度。在買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算的交收日，融資方結(jié)算參與人與融券方結(jié)算參與人均需按規(guī)定繳納履約金。

　?。ㄒ唬┵I(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)初始結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

　　1.清算。買(mǎi)斷式回購(gòu)初始交易日（T日）。2.資金交收和證券交收。資金方面，T日，中國(guó)結(jié)算上海分公司完成T-1日所有證券交易、有效認(rèn)購(gòu)的資金交收后，進(jìn)行T+0資金預(yù)交收。結(jié)算參與人的資金交收賬戶(hù)內(nèi)可用資金小于當(dāng)日清算應(yīng)付凈額的，或當(dāng)日清算應(yīng)收凈額不足抵補(bǔ)歷史透支的，該參與人T+0預(yù)交收資金不足，其差額為待交付金額，必須在T+1日交收截止時(shí)點(diǎn)前補(bǔ)入其資金交收賬戶(hù)內(nèi)。T+1日，中國(guó)結(jié)算上海分公司進(jìn)行資金交收時(shí)，將結(jié)算參與人應(yīng)付凈額由其資金交收賬戶(hù)劃撥至中國(guó)結(jié)算上海分公司資金集中交收賬戶(hù)，在結(jié)算參與人已完成證券交收義務(wù)的前提下，將應(yīng)收凈額由資金集中交收賬戶(hù)劃入其資金交收賬戶(hù)。

　　證券方面，中國(guó)結(jié)算上海分公司根據(jù)清算結(jié)果，按照貨銀對(duì)付的原則，將處于交 收狀態(tài)的國(guó)債在結(jié)算參與人證券交收賬戶(hù)和證券集中交收賬戶(hù)之間進(jìn)行劃撥。

　?。ǘ┵I(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算

　　國(guó)債買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回結(jié)算的交收時(shí)點(diǎn)為R+1日（R為到期日）14：00.回購(gòu)到期清算日（R日）9：00～15：O0，融資方和融券方均可通過(guò)PROP系統(tǒng)，對(duì)當(dāng)日到期的一筆或多筆買(mǎi)斷式回購(gòu)申報(bào)不履約。中國(guó)結(jié)算上海分公司接受對(duì)同一筆交易的多次申報(bào)，但以最后一次申報(bào)為準(zhǔn)。

　　到期購(gòu)回結(jié)算業(yè)務(wù)流程如下：

　　1.到期購(gòu)回日（R日）?；刭?gòu)到期清算日，中國(guó)結(jié)算上海分公司對(duì)參與人買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回進(jìn)行單獨(dú)清算，并通過(guò)結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送明細(xì)清算數(shù)據(jù)。R日日終，中國(guó)結(jié)算上海分公司剔除融券方已做不履約申報(bào)的交易后，按買(mǎi)斷式回購(gòu)成交順序自前往后逐筆檢查各賣(mài)出證券賬戶(hù)中標(biāo)的國(guó)債是否足額。若足額，中國(guó)結(jié)算上海分公司將該足額標(biāo)的國(guó)債做凍結(jié)處理；若不足額，則判定該筆交易為融券方參與人違約。

　　2.到期購(gòu)回交收日（R+1日）。中國(guó)結(jié)算上海分公司于R+1日14：00進(jìn)行買(mǎi)斷式回購(gòu)到期購(gòu)回資金交收，在剔除融資方結(jié)算參與人已做不履約申報(bào)的交易后，按買(mǎi)斷式回購(gòu)的成交順序自前往后逐筆檢查其專(zhuān)用資金交收賬戶(hù)中是否有足額資金。若足額則完成該筆資金交收；若該資金交收賬戶(hù)中當(dāng)前可用于交收的余額小于某筆交易的金額，則判定該筆交易為融資方違約，不進(jìn)行該筆交易的資金交收。

　?、賹?duì)融資方違約的交易，融券方應(yīng)付國(guó)債義務(wù)自動(dòng)解除，中國(guó)結(jié)算上海分公司對(duì)原凍結(jié)的標(biāo)的國(guó)債予以解凍，解凍國(guó)債在R+2日可用。

　　②對(duì)于雙方均履約的交易，中國(guó)結(jié)算上海分公司按每個(gè)參與人應(yīng)付或應(yīng)收匯總兩個(gè)金額，在參與人專(zhuān)用資金交收賬戶(hù)中進(jìn)行借記或貸記處理；同時(shí)，將賣(mài)出證券賬戶(hù)中相應(yīng)標(biāo)的國(guó)債解凍，劃撥至融券方參與人專(zhuān)用證券交收賬戶(hù)，再劃撥至融資方參與人專(zhuān)用證券交收賬戶(hù)，最終代為劃撥至相應(yīng)買(mǎi)入證券賬戶(hù)。

　　3.到期購(gòu)回交收日（R+1日）日終。中國(guó)結(jié)算上海分公司當(dāng)日交收完成后，通過(guò)結(jié)算明細(xì)文件向參與人發(fā)送交收明細(xì)數(shù)據(jù)。

　?。ㄈ┞募s金返還規(guī)則

　　中國(guó)結(jié)算上海分公司清算系統(tǒng)根據(jù)買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)原則及當(dāng)日交收結(jié)果判定履約金的歸屬，并將處理結(jié)果并入當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)凈額清算。履約金歸屬判定規(guī)則如下所示：

交收結(jié)果	保證金歸屬
雙方均履約	退還雙方
融資方履約，融券方申報(bào)不履約	歸融資方
融資方履約，融券方無(wú)力履約	歸融資方
雙方均無(wú)力履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金
融資方申報(bào)不履約，融券方履約	歸融券方
雙方均申報(bào)不履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金
融資方申報(bào)不履約，融券方無(wú)力履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金
融資方無(wú)力履約，融券方履約	歸融券方
融資方無(wú)力履約，融券方申報(bào)不履約	歸風(fēng)險(xiǎn)基金

　　總結(jié)起來(lái)有三種：雙方履約，履約金退還雙方；一方履約，一方不履約，履約金給履約的一方；雙方均違約，履約金歸風(fēng)險(xiǎn)基金。

　　中國(guó)結(jié)算上海分公司于R+2日日終，在結(jié)算參與人現(xiàn)有資金交收賬戶(hù)內(nèi)完成包括履約金返還的凈額資金交收。

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