2011證券從業(yè)《證券交易》第九章第一節(jié)考點(diǎn)

第一節(jié) 債券質(zhì)押式回購(gòu)交易

　　一、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的概念（掌握）

　　債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，是指融資方（正回購(gòu)方、賣(mài)出回購(gòu)方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購(gòu)方、買(mǎi)入返售方、資金融出方）融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式回購(gòu)交易中，融資方是指在債券回購(gòu)交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；融券方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。

　　開(kāi)展債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的主要場(chǎng)所為滬、深證券交易所及全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心。

　　上海證券交易所于1993年12月、深圳證券交易所于1994年10月分別開(kāi)辦了以國(guó)債為主要品種的質(zhì)押式回購(gòu)交易，其目的主要是發(fā)展我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，活躍國(guó)債交易，發(fā)揮國(guó)債這一金邊債券的信用功能，為社會(huì)提供一種新的融資方式。

　　2002年12月30日和2003年1月3日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別推出了企業(yè)債券回購(gòu)交易。

　　2007年公司債推出后，證券交易所又進(jìn)一步允許公司債[包括普通公司債和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債（簡(jiǎn)稱(chēng)“分離債”）]進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)。

　　因此，目前交易所上市的各類(lèi)債券都可以用作質(zhì)押式回購(gòu)。交易所債券回購(gòu)市場(chǎng)的參與主體主要是投資股市的各類(lèi)投資者，如證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金等。根據(jù)人民銀行1997年的通知，商業(yè)銀行不得參與交易所債券回購(gòu)交易。2009年1月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知，開(kāi)展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)。

　　全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心也開(kāi)辦了國(guó)債、政策性金融債等債券的回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與主體是銀行間市場(chǎng)會(huì)員，主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)。

　　二、證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易（掌握）

　?。ㄒ唬┳C券交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度和回購(gòu)品種

　　證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度。

　　當(dāng)日購(gòu)買(mǎi)的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣(mài)出。（注意判斷題）

　　交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度。

　　標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的回購(gòu)融資額度。

　　2008年上海證券交易所規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債、公司債等可參與回購(gòu)的債券均可折成標(biāo)準(zhǔn)券，并可合并計(jì)算，不再區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。

　　深圳證券交易所仍維持原狀，規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債折成的標(biāo)準(zhǔn)券不能合并計(jì)算，因此需要區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。

　　2009年我國(guó)發(fā)行了一批地方政府債券，這些地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)。

　　上海證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分別為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種。

　　深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分為：有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種。

　　實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。

　　（二）證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易流程

　　營(yíng)業(yè)部應(yīng)對(duì)投資者證券賬戶(hù)內(nèi)可用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額進(jìn)行檢查。標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效。投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部收到債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表后，有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易申請(qǐng)進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的最大融資額度。審查無(wú)異議的，營(yíng)業(yè)部應(yīng)根據(jù)投資者申請(qǐng)的時(shí)間、品種、數(shù)量及價(jià)格等及時(shí)辦理，并將辦理結(jié)果及時(shí)通知投資者。

　　債券回購(gòu)交易申報(bào)中，融資方按“買(mǎi)入”（B）予以申報(bào)，融券方按“賣(mài)出”（S）予以申報(bào)。（可以理解成在回購(gòu)到期時(shí)的反向交易中，融資方處于買(mǎi)入債券的地位，而融券方處于賣(mài)出債券的地位。）

　　回購(gòu)交易申報(bào)操作類(lèi)似股票交易。成交后由中國(guó)結(jié)算公司根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)則進(jìn)行清算交收；到期反向成交時(shí)，無(wú)需再行申報(bào)，由交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄，中國(guó)結(jié)算公司據(jù)此進(jìn)行資金和債券的清算與交收。

　　債券回購(gòu)交易的融資方，應(yīng)在回購(gòu)期內(nèi)保持質(zhì)押券對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)券足額。債券回購(gòu)到期日，融資方可以通過(guò)交易所交易系統(tǒng)，將相應(yīng)的質(zhì)押券申報(bào)轉(zhuǎn)回原證券賬戶(hù)，也可以申報(bào)繼續(xù)用于債券回購(gòu)交易。

　　當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣(mài)出。

　　（三）證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的申報(bào)要求

　　1.報(bào)價(jià)方式。以每百元資金的到期年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)。

　　2.申報(bào)要求。滬、深證券交易所對(duì)申報(bào)單位、最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位及申報(bào)數(shù)量的規(guī)定有所不同。

　　《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求：

　?。?）申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手。

　　（2）計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益。

　?。?）申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍。

　　（4）申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手。

　?。?）申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

　　深圳證券交易所規(guī)定：

　?。?）債券回購(gòu)交易的申報(bào)單位為張，100元標(biāo)準(zhǔn)債券為1張。

　　（2）最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.01元或其整數(shù)倍。（3）申報(bào)數(shù)量為10張及其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10萬(wàn)張。

　　三、全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的基本規(guī)則（熟悉）

　　全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)是指以商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)為主的機(jī)構(gòu)投資者之間以詢(xún)價(jià)方式進(jìn)行的債券交易行為。

　　《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》規(guī)定，全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)的債券是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)、可在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。

　　中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中央結(jié)算公司”）為中國(guó)人民銀行指定的辦理債券的登記、托管與結(jié)算的機(jī)構(gòu)。

　　中國(guó)人民銀行是全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的主管部門(mén)。中國(guó)人民銀行各分支機(jī)構(gòu)對(duì)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的債券交易活動(dòng)進(jìn)行日常監(jiān)督。

　?。ㄒ唬┤珖?guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)參與者

　　1.在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機(jī)構(gòu)。

　　2.在中國(guó)境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。

　　3.經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的外國(guó)銀行分行。

　　這些機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)，應(yīng)簽署“全國(guó)銀行問(wèn)債券市場(chǎng)債券回購(gòu)主協(xié)議”。除簽訂回購(gòu)主協(xié)議外，回購(gòu)雙方進(jìn)行回購(gòu)交易應(yīng)逐筆訂立回購(gòu)成交合同。回購(gòu)成交合同與債券回購(gòu)主協(xié)議共同構(gòu)成回購(gòu)交易完整的回購(gòu)合同。

　　上述金融機(jī)構(gòu)可直接進(jìn)行債券交易和結(jié)算，也可委托結(jié)算代理人進(jìn)行債券交易和結(jié)算；非金融機(jī)構(gòu)應(yīng)委托結(jié)算代理人進(jìn)行債券交易和結(jié)算，且只能委托開(kāi)展現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)和逆回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　結(jié)算代理人是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，代理其他參與者辦理債券交易和結(jié)算的金融機(jī)構(gòu)。目前，具有結(jié)算代理人資格的金融機(jī)構(gòu)主要有各全國(guó)性商業(yè)銀行、煙臺(tái)住房?jī)?chǔ)蓄銀行和部分符合條件的城市商業(yè)銀行。

　?。ǘ┤珖?guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)成交合同

　　回購(gòu)成交合同是回購(gòu)雙方就回購(gòu)交易所達(dá)成的協(xié)議?；刭?gòu)成交合同應(yīng)采用書(shū)面形式。具體包括全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)生成的成交單、電報(bào)、電傳、傳真、合同書(shū)和信件等。

　　以交易系統(tǒng)生成的成交單、電報(bào)和電傳作為回購(gòu)成交合同，業(yè)務(wù)公章和法定代表人（或授權(quán)人）簽字可不作為必備條款。

　　回購(gòu)雙方需在中央結(jié)算公司辦理債券的質(zhì)押登記。質(zhì)押登記是指中央結(jié)算公司按照回購(gòu)雙方通過(guò)中央債券簿記系統(tǒng)發(fā)送并相匹配的回購(gòu)結(jié)算指令，在融資方債券托管賬戶(hù)將回購(gòu)成交合同指定的債券進(jìn)行凍結(jié)的行為。以債券為質(zhì)押進(jìn)行回購(gòu)交易，應(yīng)辦理質(zhì)押登記?；刭?gòu)合同在辦理質(zhì)押登記后生效。合同一經(jīng)成立，交易雙方應(yīng)全面履行合同規(guī)定的義務(wù)，不得擅自變更或解除合同。

　?。ㄈ┤珖?guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)交易品種及交易單位

　　全國(guó)銀行同業(yè)拆借中心根據(jù)中央結(jié)算公司提供的交易券種要素，公告交易券種的掛牌日、摘牌日和交易的起止日期。2002年發(fā)布的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易規(guī)則》第6條規(guī)定：

　　1.全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)期限最短為1天，最長(zhǎng)為1年。（不得展期）

　　2.全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易數(shù)額最小為債券面額10萬(wàn)元，交易單位為債券面額1萬(wàn)元。

　　3.回購(gòu)利率，由交易雙方自行確定。

　　4.回購(gòu)期間，交易雙方不得動(dòng)用質(zhì)押的債券?；刭?gòu)到期應(yīng)按照合同約定全額返還回購(gòu)項(xiàng)下的資金，并解除質(zhì)押關(guān)系。

　　（四）全國(guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)詢(xún)價(jià)交易方式

　　全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券交易以詢(xún)價(jià)方式進(jìn)行，自主談判，逐筆成交。債券交易采用詢(xún)價(jià)交易方式，包括自主報(bào)價(jià)、格式化詢(xún)價(jià)、確認(rèn)成交3個(gè)交易步驟。回購(gòu)交易成交后，最后一個(gè)步驟是成交雙方辦理債券和資金的結(jié)算。

　　1.自主報(bào)價(jià)分為公開(kāi)報(bào)價(jià)和對(duì)話(huà)報(bào)價(jià)。公開(kāi)報(bào)價(jià)是指參與者為表明自身交易意向而面向市場(chǎng)做出的、不可直接確認(rèn)成交的報(bào)價(jià)。對(duì)話(huà)報(bào)價(jià)是指參與者為達(dá)成交易而直接向交易對(duì)手方做出的、對(duì)手方確認(rèn)即可成交的報(bào)價(jià)。

　　公開(kāi)報(bào)價(jià)分為單邊報(bào)價(jià)和雙邊報(bào)價(jià)。單邊報(bào)價(jià)是指參與者為表明自身對(duì)資金或債券的供給或需求而面向市場(chǎng)作出的公開(kāi)報(bào)價(jià)。

　　雙邊報(bào)價(jià)是指參與者在進(jìn)行現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)公開(kāi)報(bào)價(jià)時(shí)，在中國(guó)人民銀行核定的債券買(mǎi)賣(mài)價(jià)差范圍內(nèi)連續(xù)報(bào)出該券種的買(mǎi)賣(mài)實(shí)價(jià)，并可同時(shí)報(bào)出該券種的買(mǎi)賣(mài)數(shù)量、清算速度等交易要素。

　　2.格式化詢(xún)價(jià)是指參與者必須按照交易系統(tǒng)規(guī)定的格式內(nèi)容填報(bào)自己的交易意向。未按規(guī)定作的報(bào)價(jià)為無(wú)效報(bào)價(jià)。

　　3.確認(rèn)成交。確認(rèn)成交須經(jīng)過(guò)“對(duì)話(huà)報(bào)價(jià)——確認(rèn)”的過(guò)程，即一方發(fā)送的對(duì)話(huà)報(bào)價(jià)，由對(duì)手方確認(rèn)后成交，交易系統(tǒng)及時(shí)反饋成交。交易一經(jīng)確認(rèn)成交，則參與者不得擅自進(jìn)行修改或撤銷(xiāo)。

　　4.結(jié)算。（本章第三節(jié)會(huì)進(jìn)行相關(guān)介紹）

　?。ㄎ澹┤珖?guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)違規(guī)行為及處罰

　　債券回購(gòu)業(yè)務(wù)參與者有下列行為之一的，由中國(guó)人民銀行給予警告，并可處3萬(wàn)元人民幣以下的罰款，可暫?；蛉∠鋫灰讟I(yè)務(wù)資格；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和直接責(zé)任人員，由其主管部門(mén)給予紀(jì)律處分；違反中國(guó)人民銀行有關(guān)金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員任職資格管理規(guī)定的，按其規(guī)定處理。

　　全國(guó)銀行間質(zhì)押式債券回購(gòu)交易的違規(guī)行為：

　　1.擅自從事借券、租券等融券的業(yè)務(wù)。

　　2.擅自交易未經(jīng)批準(zhǔn)上市債券。

　　3.制造并提供虛假資料和交易信息。4.操縱債券交易價(jià)格，或制造債券虛假的價(jià)格。

　　5.不遵守有關(guān)規(guī)則或協(xié)議并造成嚴(yán)重后果。

　　6.違規(guī)操作對(duì)交易系統(tǒng)和債券簿記系統(tǒng)造成破壞。

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