美聯(lián)儲退出之路仍漫漫

　　在花了六個月時間醞釀并推出第二輪量化寬松(QE2)政策后，美聯(lián)儲主席伯南克終于開始將目光轉(zhuǎn)向“退出”。

　　但對于美國何時會退出寬松的貨幣政策，多數(shù)分析人士認為，在收回流動性之前美聯(lián)儲仍然擁有充裕的時間，而加息也至少是一年之后的事情。

　　開始關(guān)注通脹

　　伯南克顯然已不再擔憂通縮，但不容忽視的是，通脹的風險正悄悄襲來。

　　“盡管總體通脹較低，但今年夏天以來我們看到包括油價和其他大宗商品價格顯著上升。尤其是至近幾周對于中東和北非動亂可能會影響全球油價的擔憂。”伯南克表示。

　　美國官方公布的CPI指數(shù)從2010年11月的1.1%上漲至今年1月份的1.6%。

　　“對于通貨膨脹預(yù)期我們沒有美聯(lián)儲公開市場委員會樂觀。”德意志銀行美國高級經(jīng)濟學(xué)家Carl Riccadonna表示：“我們預(yù)測的今年通貨膨脹(整體通脹3%、核心通脹2.1%)和美聯(lián)儲的預(yù)測(整體通脹1.3%~1.7%、核心通脹1.0%~1.3%)存在較大差距。”

　　為了緩和美國民眾對于大宗商品價格飆升的擔憂，伯南克指出，在過去幾十年中，大宗商品價格上升傳遞到美國消費者物價指數(shù)的速度很慢，因此，“油價上漲不太可能在更廣范圍內(nèi)傳遞到通脹中去”，至多可能導(dǎo)致美國消費者物價“暫時性地溫和上揚”。

　　但Carl Riccadonna卻認為：“我們擔心持續(xù)的能源價格上漲至終會影響到核心通貨膨脹和通貨膨脹預(yù)期。能源價格上漲帶來的風險更傾向于傳染到其他商品類別的價格，如食品、航空等等。”他預(yù)計，當油價高于125美元/桶的時候，就會將美國GDP壓低至2%。

　　政策轉(zhuǎn)變不會太急

　　對于“伯南克號”直升機而言，QE2撒出去的錢不是一時就能收回來的。

　　這項6000億美元的量化寬松政策原定于2011年6月結(jié)束，但“何時開始收回至近幾個月向美國經(jīng)濟注入的大量貨幣”這個問題卻已經(jīng)擺在了伯南克面前。

　　盡管沒有給出任何具體的時間表，但伯南克此次卻對這個問題給出了比之前任何時候都更加詳細的答案。

　　“一旦我們看到經(jīng)濟開始可持續(xù)復(fù)蘇，就業(yè)和勞動力市場開始改善，與此同時通脹又穩(wěn)定在接近2%的目標時，那時我們就有必要開始撤出。”伯南克在參議院金融委員會表示。

　　法國興業(yè)銀行(27.10,-0.04,-0.15%)固定收益和外匯策略主管Vincent Chaigneau認為，這意味著，要將美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表恢復(fù)到“更正常的水平”將會是一個比較緩慢的過程，而且美聯(lián)儲將會提前公布這一動向。

　　盡管伯南克對美國經(jīng)濟至近的表現(xiàn)給出了相對樂觀的評估，對通脹前景也開始轉(zhuǎn)變態(tài)度，但分析師預(yù)計，美聯(lián)儲加息很可能是一年多以后的事情。2008年9月之后，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基準利率維持在0~0.25%區(qū)間的歷史低位。

　　“由于通貨膨脹仍在控制之中，美國的貨幣政策仍然會在長期內(nèi)保持寬松，要經(jīng)過相當長的時間才會回到中性，美國聯(lián)邦公開市場委員會并不急于推高美聯(lián)儲目標利率。” 荷蘭合作銀行(Rabobank)的經(jīng)濟學(xué)家Philip Marey表示。他預(yù)計，美聯(lián)儲第一次加息將會出現(xiàn)在2012年中期，即使加息，速度也不會很快。

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)也認為，美聯(lián)儲要到2012年3月后才會進入緊縮政策周期，首先可能會加息50個基點。

　　反映投資者對美聯(lián)儲是否會調(diào)整利率的美國聯(lián)邦基金利率期貨暗示，投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲將會在2012年初才會開始小幅加息。聯(lián)邦基金利率目前維持在接近0.2%的水平。