評(píng)論：伯南克將直面美聯(lián)儲(chǔ)批評(píng)人士

　　導(dǎo)語：美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策(QE)在全球范圍內(nèi)引發(fā)了不少爭(zhēng)議，而QE2即將于6月到期。歐債危機(jī)的加深加上日本地震對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又添了一些不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)的政策將走向何方，4月底召開的聯(lián)儲(chǔ)季度新聞發(fā)布也許會(huì)透露一些信息。

　　以下是《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論文章摘譯：　

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上周（3月21日當(dāng)周）宣布聯(lián)儲(chǔ)將改變其傳統(tǒng)，開始舉行季度新聞發(fā)布會(huì)。這是一個(gè)有意思的時(shí)刻。第一次季度新聞發(fā)布會(huì)將在公開市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee)4月27日的會(huì)議后舉行。發(fā)布會(huì)上，伯南克將有不少東西可談。

　　常識(shí)告訴我們，美國政府將在4月末或5月遇到法定的債務(wù)上限(debt ceiling)問題。關(guān)閉政府的可能性、甚至美國政府的違約都可能近在咫尺。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)飽受爭(zhēng)議的債券購買計(jì)劃(就是人們所知的QE2)將于6月底到期，人們自然想到什么東西將會(huì)替代QE2？美國社會(huì)存在著對(duì)銀行業(yè)利潤的怨言，另外還有對(duì)通脹的不滿。分析師希望知道美聯(lián)儲(chǔ)將如何處理其資產(chǎn)負(fù)債表上的2萬億美元。

　　與此同時(shí)，美國國會(huì)山再次充滿了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的批判之聲。許多共和黨新任議員希望可以約束美聯(lián)儲(chǔ)的行為。

　　輿論并非對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有利。對(duì)于美國民眾來說，伯南克并非英雄，雖然他可能應(yīng)該被看作是美國的英雄。選民認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是使美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“大衰退”的部分原因，他們還認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)為穩(wěn)定美國經(jīng)濟(jì)所做出的努力遭受了毀滅性的打擊。前一種看法是正確的，但后一種卻是錯(cuò)誤的。

　　人們可以理解美聯(lián)儲(chǔ)為什么希望表達(dá)出自己的意愿。有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部思考的加強(qiáng)的開放性是一件好事；很久以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家都呼吁應(yīng)該建立此種開放性。其他中央銀行，包括英國央行和歐洲央行，都接受媒體提出的有關(guān)政策制定的相關(guān)問題。美聯(lián)儲(chǔ)的開放性不如歐洲同類機(jī)構(gòu)的這一事實(shí)實(shí)屬罕見。

　　但人們需要記住兩件事。首先，阻止美國經(jīng)濟(jì)衰退轉(zhuǎn)變成更糟的情況的決定性干預(yù)不是由國會(huì)或財(cái)政部做出的，而是由美聯(lián)儲(chǔ)做出的。其次，那些干預(yù)方法不僅僅是“貨幣方面的”，而是準(zhǔn)財(cái)政舉措。這是表現(xiàn)央行獨(dú)立的一個(gè)經(jīng)典案例。

　　由于立法機(jī)構(gòu)的無能為力，央行必須如此。美國2009年的財(cái)政刺激措施規(guī)模太小，一開始就充滿爭(zhēng)議的“問題資產(chǎn)救助計(jì)劃”至初的設(shè)計(jì)就有缺陷。這些政策是國會(huì)至可能同意的，所以其他更大型的干預(yù)政策必須圍繞國會(huì)同意的政策。在沒有新的法律依據(jù)的情況下，不良資產(chǎn)救助計(jì)劃(TARP)的目的被不止一次的修改。截至目前的問題是美聯(lián)儲(chǔ)通過將抵押債券納入自己的資產(chǎn)負(fù)債表，挽救了金融機(jī)構(gòu)。這種做法是財(cái)政政策，而不是借貸方的倒計(jì)時(shí)一招。

　　一個(gè)純粹的憲法支持者會(huì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)超越了自己的角色范圍。一個(gè)實(shí)用主義者會(huì)說，謝天謝地，幸虧聯(lián)儲(chǔ)做到了。

　　美國憲法的設(shè)計(jì)決定了美國在財(cái)政政策方面沒有決定性的政策制定者。在宏觀范圍內(nèi)，有時(shí)的確需要一個(gè)政策制定者。美聯(lián)儲(chǔ)在2008年和2009年進(jìn)行了干預(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)的神秘(其角色的復(fù)雜性和運(yùn)作)和其與國會(huì)的距離使得伯南克可以做出財(cái)政部和國會(huì)本應(yīng)做的事。聯(lián)儲(chǔ)的介入穩(wěn)定了美國經(jīng)濟(jì)，啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。常識(shí)告訴我們，美聯(lián)儲(chǔ)的做法是正確的。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的開放性有一個(gè)問題，那就是聯(lián)儲(chǔ)并不能完全公開剛剛發(fā)生的事實(shí)。真相是，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)嘗試著改變規(guī)則。另一個(gè)問題是，聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)有進(jìn)一步卷入美國政治的風(fēng)險(xiǎn)；那將把聯(lián)儲(chǔ)置于一個(gè)危險(xiǎn)的境地。

　　如果美國國會(huì)在4月底之前不能提高債務(wù)上限，伯南克將無疑會(huì)在第一次記者招待會(huì)上強(qiáng)調(diào)不能解決這一問題的風(fēng)險(xiǎn)。他已經(jīng)充分表達(dá)了關(guān)于這一問題的看法，但新聞發(fā)布會(huì)將會(huì)是一種更高調(diào)的作法。誠然，伯南克是正確的，但他將直接與共和黨國會(huì)議員形成對(duì)立；共和黨人認(rèn)為債務(wù)上限不應(yīng)被提高。

　　截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策并未引起太多來自國會(huì)的監(jiān)督。通過購買國債，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)放松了貨幣政策。這是正確的做法。一些共和黨人認(rèn)為這會(huì)引起通貨膨脹，他們的擔(dān)憂也并非不理性，因?yàn)榇朔N政策至終的結(jié)果可能帶來一些困難。然而，由于目前的通脹預(yù)期相當(dāng)?shù)停袁F(xiàn)在并非是收緊貨幣政策的時(shí)候。事實(shí)上，當(dāng)QE2在6月結(jié)束時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該開始QE3。假如伯南克同意，一個(gè)更加引人注目的聲音會(huì)使這一政策變得更容易執(zhí)行，還是更難執(zhí)行？

　　伯南克的說服力將決定這一政策的成功與否。如果引起了公眾的注意，你至好取得他們的支持。不幸的是，美國國情下的中央銀行并不容易解釋。保留聯(lián)儲(chǔ)不同尋常地位和一定的宏觀經(jīng)濟(jì)方面的行動(dòng)自由將是一個(gè)挑戰(zhàn)。