中國證監(jiān)會主席尚福林關(guān)于“擴大實際流通股比重”的表態(tài)也許略顯抽象，昨日中國平安拋出的“12億股＋412億元可轉(zhuǎn)債”再融資計劃就再形象不過了。于是，一度對擴容力度將信將疑的各類投資者終于在撞了“南墻”之后選擇拋出股票，上證指數(shù)應(yīng)聲大跌5.14%.
啟動征收資本利得稅？
1月20日晚上，中國平安突然披露了一份再融資計劃，12億股A股的增發(fā)規(guī)模達到了中國平安現(xiàn)有流通股總數(shù)的149%.按照“發(fā)行價格為招股意向書公布前20個交易日或前1個交易日的A股股票均價”計算，加上412億元可轉(zhuǎn)債，中國平安再融資額將高達1500億元左右，相當(dāng)于目前中國石油流通市值的182%.
“無論是中國平安的再融資規(guī)模還是上證指數(shù)的跌幅都出乎我們的預(yù)料�！蹦橙谭治鰩煴硎�，再融資、限售股解禁一直都是最令市場擔(dān)憂的，中國平安再融資計劃的意外拋出，令2008年市場擴容的不確定性陡增，對投資者心理的影響很大�！吧贁�(shù)持有中國平安的機構(gòu)昨天甚至不計成本地賣出該股�！�
事物總是相對的。對于股市而言，一種不確定的預(yù)期可以使股價上漲充滿想象，同樣也能讓下跌變得“深不可測”�！凹热恢袊桨材軌虼笈e融資，那么誰能保證中國石油、中國石化、中國人壽不會這樣做？”一位股民稱。
與此同時，燕京華僑大學(xué)校長華生昨天對早報記者表示，由于限售股減持獲利巨大，有關(guān)部門很可能在2008年對一級市場交易征收資本利得稅，這將是啟動征收資本利得稅的第一步。
“資產(chǎn)價格同樣需平抑”
隨著中國平安巨額再融資計劃的拋出，以往種種“不切實際”的猜測與傳言似乎都變得觸手可及。而這種不確定性必然會演變成投資者的擔(dān)憂，尤其是在市盈率已經(jīng)全球最高的A股市場。
截至昨天收盤，上海證券交易所統(tǒng)計的滬市平均靜態(tài)市盈率為55.36倍，深圳證券交易所統(tǒng)計的中小板靜態(tài)市盈率更是高達86.36倍。顯然，讓投資者花55年甚至是86年去收回投資成本是極不恰當(dāng)?shù)�，何況，目前“高成長性”能否延續(xù)到美國次貸危機結(jié)束還是一個未知數(shù)。
高處不勝寒的道理盡人皆知，監(jiān)管層也不例外。中國證監(jiān)會主席尚福林日前在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上明確指出，要推動各類企業(yè)A股上市、擴大流通股比重，并表示資本市場要立足于服務(wù)國民經(jīng)濟全局。
“同食品價格一樣，資產(chǎn)價格同樣需要平抑。”華生認為，目前A股市場股價依然過高，需要震蕩整固。
投資信心遭重創(chuàng)
對資本市場而言，平抑價格的市場化方式無疑是增加供給，也就是尚福林口中的“擴大流通股”比重。而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，以昨日收盤價計算，2008年A股各類限售股解禁總量為1182億股，對應(yīng)總市值高達3.28萬億元。
如果將供給比喻為杯，需求是水，那么股指就是水位。一旦需求的增長低于供給的增長，股指這個水位的變化就一目了然。而在德邦證券古敬東看來，目前影響需求的市場信心非常不穩(wěn)定�！叭ツ�'大小非'解禁股不跌反漲是因為市場被看好，中國平安昨天跌停則顯示目前投資者信心不濟。說到底，對股價影響最大的還是市場趨勢�！�
A股的困惑還不止于此。去年8月以來，美國次級抵押貸款危機給全球金融市場帶來的負面影響不斷升級。昨晚，歐洲股市開盤全線下跌，法蘭克福DAX指數(shù)與巴黎CAC40指數(shù)的跌幅雙雙極為罕見地超過6%.“到目前為止，誰也不知道次貸危機對國內(nèi)企業(yè)影響多大，中國經(jīng)濟增速今年是否會回落�！比A生稱。
正是因此，去年11月份以來，基金等機構(gòu)投資者紛紛降低倉位。與此同時，一些中小投資者參與題材股炒作的浮盈已被大跌抹平，甚至變?yōu)樘潛p。不過，妄言熊市依然為時過早。
對于2008年，華生認為它是寬幅震蕩整固的一年，尚福林則把它定義為“承上啟下的關(guān)鍵一年”。無論從哪一種論調(diào)看，牛市都還處于山腰。只不過，面對動蕩不定的市場形勢，尤其是系統(tǒng)風(fēng)險極不確定性時，固守倉位不如出來看看。
外圍
5.49%！恒生指數(shù)創(chuàng)下2001年9月以來最大跌幅
中資股領(lǐng)跌，國企指數(shù)暴跌7.07%
由于布什政府的經(jīng)濟刺激計劃未能使投資者重拾對美國經(jīng)濟的信心，紐約股市上周五的跌勢昨天再次蔓延到全球市場，亞太股市全線下挫。在中資概念股領(lǐng)跌下，恒生指數(shù)昨天重挫5.49%，創(chuàng)自2001年9月以來最大的單日跌幅，國企指數(shù)更是重挫7.07%.
分析師認為，目前外圍股市仍不明朗，即使美國提前降息或采取更積極的政策，市場反應(yīng)也難以預(yù)料，不升反跌的可能性很大。港股希望在下半年
昨日招商銀行行長馬蔚華（馬蔚華新聞，馬蔚華說吧）在上海表示，美國次按危機和中國經(jīng)濟降溫舉措，有可能會令銀行業(yè)盈利受到影響。稍后香港南華早報稱，受美次貸投資損失拖累，中國銀行去年利潤或大減甚至出現(xiàn)虧損。
“這些都表明中國在次按危機中并未獨善其身，”首域投資證券交易主管說，“真正的困難在于到底是什么可以扭轉(zhuǎn)局勢�！鄙鲜鲅哉撘l(fā)香港市場中資金融股集體下跌，中國人壽重挫9.5%，收報32.85港元；中國銀行大跌6.38%至3.37港元；工商銀行也下挫7.77%達4.86港元。
資源股也全線下挫，中石油大跌8.42%報11.3港元，中石化也下挫9.1%達8.39港元。航空股更是損失慘重，中國國航重挫15.1%至8.38港元，中國南航也大跌9%收于8.07港元。
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟師PeterRedward指出，港股現(xiàn)階段仍將受外圍影響，短期仍有下跌空間。但他同時表示，香港經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)健，在消費能力上升、企業(yè)盈利表現(xiàn)良好等利好經(jīng)濟環(huán)境下，港股可望于下半年重拾升勢。“香港沒有定價能力”
德邦證券分析師周亮認為，H股對A股會有一定的影響，但對A股來說并不是最直接的。“香港是一個沒有定價能力的市場，既要參照美國，又要依靠內(nèi)地。而近期其下跌主要是受美國方面的影響�！�
周亮表示，A股昨天的下跌，主要原因并不是來自H股，而是工行和建行對于美國次債的減記所引發(fā)的，“這表明A股已經(jīng)實實在在地受到了美國經(jīng)濟的影響�！�
大行觀點
瑞銀：2008年，A股不會崩盤
A股半年以來最慘烈的暴跌令昨天于上海舉行的一場亞太最大規(guī)模的投資峰會有一些難以名狀的凝重。
本次年會大約有1800個投資人代表參加，總?cè)藬?shù)超過3000人。
“2008年基本上A股應(yīng)該不會崩盤�！比疸y亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬納森？安德森昨天在上海香格里拉酒店舉行的瑞銀大中華區(qū)2008年年會上“打氣”稱。瑞銀中國證券部主管袁淑琴則強調(diào)，2008年A股的波動性將比2007年更為劇烈，“任何突發(fā)的事情都可能引起市場過度的反應(yīng)”。
A股處于“脆弱的平衡”
中國平安1400億元的史上最大融資攪得昨天的A股天翻地覆。
“市場擴容短期內(nèi)對走勢絕對會有影響，但不需要懼怕，長遠來說是件投資選擇擴大的好事。”瑞銀中國證券部主管袁淑琴昨天表示。而同樣在香格里拉酒店，預(yù)計籌資350億元的中煤能源上市推介會正在舉行，而這或許可看作當(dāng)前A股大幅擴容的一個縮影。
“A股有沒有泡沫不用再去研究了，應(yīng)當(dāng)擱置爭議�！痹缜俜Q，盡管2007年A股的波動已大大超過2006年，但2008年的波動將更為劇烈。
袁淑琴表示，目前A股實際上處于一種“脆弱的平衡”，但這個平衡很容易被內(nèi)外因素打破，“大量的新發(fā)股票進入市場，很多的H股、紅籌回到A股上市，大股東減持的力度有多大，上市公司業(yè)績能否保持前兩年的良好增長態(tài)勢，這些會在2008年慢慢地明朗”。
“任何這類的因素，突發(fā)的事情，都有很大的可能引起一些過度的敏感、過分的一些反應(yīng)”，袁淑琴稱，這就導(dǎo)致A股在2008年會是比較弱的一個市場。
袁淑琴認為，2008年投資者追求的不應(yīng)再是最高的回報，應(yīng)該是比較穩(wěn)定、比較平衡、比較合理的回報，“個股的挑選很重要”；“對投資者來說還是要絕對保持冷靜，從基本面出發(fā)，不要太樂觀，也不要太悲觀”。
“今年A股不會漲太多”
“我們對于2008年的股市還是比較樂觀的，還是具有信心的，因為從基本面來看，我們覺得現(xiàn)在中國的經(jīng)濟還是繼續(xù)地、健康地增長，所以這個總體上是給股市有一個非常好的平臺，可以繼續(xù)地發(fā)展”，在強調(diào)了一系列不確定因素之后，袁淑琴還是表達了對A股的信心。
盡管全球股市特別是美國股市已初步顯露出轉(zhuǎn)入熊市的跡象，但瑞銀亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家喬納森？安德森明確指出，“2008年A股基本上應(yīng)該不會崩盤”，盡管目前的估值已經(jīng)很高了，但銀行的借貸款在中國并沒有大規(guī)模進入股票市場，所以因此出現(xiàn)崩盤的可能性不大。
“我們看納斯達克和日本的經(jīng)濟出現(xiàn)了泡沫，主要是因為當(dāng)時流動過剩的一些熱錢、一些資本，現(xiàn)在中國市場上，我們可以看到這部分組成還是不多的�！卑驳律Q。
但安德森也強調(diào)，2008年A股不會有太大的漲幅。
“未來A股市場和全球市場應(yīng)該基本呈現(xiàn)脫節(jié)狀態(tài)，不會受到美國市場太大的影響”，安德森表示，A股市場有可能和美國的市場有一定的，但不是緊密關(guān)聯(lián)的聯(lián)系。如全球去年8月市場出現(xiàn)危機的時候，那時候中國A股市場的指數(shù)上升20%到30%.
