全國政協(xié)委員、中央財大教授賀強在華潤飯店暢談近期股市熱點話題
全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強建議單邊收取印花稅的提案近期受到了市場廣泛關(guān)注，金融界網(wǎng)站今日在政協(xié)委員們下榻的華潤飯店拜訪了賀強教授，了解提案的最新進展，并就再融資、創(chuàng)業(yè)板等近期股市熱門話題進行深入交流，以下為訪談實錄：
要保留印花稅作為調(diào)控工具 股市跌了就下調(diào)
主持人：一年一度的兩會開始了，誰是今年兩會廣大網(wǎng)友和股民最關(guān)注的委員？什么提案最受期待？答案可能只有一個，就是全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)賀強教授的《建議印花稅單邊征收》的提案。今天我們很高興在政協(xié)委員們下榻的華潤飯店采訪到賀強教授，請他給大家講講提案的最新進展。有請賀強教授。
賀強：最新進展就是提案已經(jīng)提交了，因為提交的截止日是3月9日。提案進行進一步的審查以后，將交到相關(guān)部委，由他們給予答復(fù)。
主持人：我想請問一下賀教授，這個提案，從你自己判斷，被采納的可能性有多大？
賀強：我就不好判斷了，因為我們是反映民情民意，提出建議供上邊參考。但是我了解的是，歷屆政協(xié)會議提交的提案，各個政府部門，都是認(rèn)真對待的，而且很多提案的建議，都是給予了高度的重視。我只能說這么多了，因為得有一個過程，現(xiàn)在到底是什么現(xiàn)狀還不知道。
主持人：還是非常值得期待。說起來賀教授這個印花稅的提案受到空前的關(guān)注，除了本身大家感覺印花稅確實太高以外，另外一個原因，就是大家認(rèn)為這個提案如果被采納，將是政府當(dāng)前最具實際性的救市措施。不知道您是怎么看待這種期待的？
賀強：目前中國股市連續(xù)下跌，投資的信心不足，可以說，是弱勢狀態(tài)的市場。我們認(rèn)為，我們這個提案，如果被采納了，那么肯定對提高投資者的信心，使我們的市場回暖，一定會起到較大的作用。
但是我們之所以把這個作為提案，是什么原因呢？我們考慮的并不是眼前的救市，我們考慮的是中長期的發(fā)展，我們中國的股市如何健康穩(wěn)定的發(fā)展。雖然是一個小小的印花稅，但通過我們的研究發(fā)現(xiàn)，是一個根本的制度性的問題。
主持人：也就是說在準(zhǔn)備提案的時候，并沒有過多考慮當(dāng)前市場的情緒？
賀強：不能說沒有過多的考慮。我們這個提案，我們認(rèn)為如果被政府有關(guān)部門采納，對短期，中長期都是有好處的。而且我們的提案，我們認(rèn)為，會充分地體現(xiàn)民意。而且管理層，我們認(rèn)為，他們甚至也會支持，我們通過各方面分析是這樣認(rèn)為的。
主持人：說到民意，我們金融界網(wǎng)站針對賀老師做的提案做了一個調(diào)查，在參加調(diào)查的近25萬調(diào)查者中間，占到98%的網(wǎng)友支持說，要下調(diào)印花稅，看來真是民意所驅(qū)。但是網(wǎng)友和股民們在對賀教授的提案有期待的同時，普遍有一個疑問，為什么只提議單邊征收，為什么不提議取消印花稅？有評論就說，不管股市是牛是熊，印花稅都應(yīng)該取消。
賀強：當(dāng)然了，完全取消了，對股市的發(fā)展還是有好處的，可以降低投資者的交易成本。但是從我國目前的稅收條件來看，現(xiàn)在一步就想完全取消，可操作性不高。
現(xiàn)在從國際各方股市來講，發(fā)達國家大部分都不收印花稅，加拿大、美國、日本都取消了。但是有小部分的發(fā)達國家也在征收，英國是單邊印花稅。中國的臺灣地區(qū)也是這樣的。只有香港現(xiàn)在雙邊征收，但是征收的稅率很低，千分之一。另外最近香港證監(jiān)會的主席也在提議取消。
我們國內(nèi)的情況，應(yīng)該說完全取消不太可能。而且我認(rèn)為，在一定的階段保留印花稅，作為股市調(diào)控的一個手段也是必要的。我們中國的股市發(fā)展不是很規(guī)范，充斥著隨機性，這種情況下，風(fēng)險很大。所以中國股市發(fā)展的每一步都需要政策的引導(dǎo)，所以應(yīng)該適時地保留印花稅，作為調(diào)控的手段。從中國證券市場歷史來看，我們印花稅反復(fù)調(diào)整，一般股價不斷上漲的時候，印花稅隨之調(diào)高，股價不斷跌的時候就隨之下調(diào)。按照這個道理來講，去年股價大幅上漲，我們提高了印花稅，現(xiàn)在大幅下跌，就應(yīng)該往下調(diào)印花稅了。
征資本利得稅一定要慎重 對股市是最大利空
主持人：剛才也說美國他們印花稅都是取消的，但是我們知道他們其實是需要交所謂的資本利得稅，最近的巴非特，賣中石油的收益，他說他交的稅足夠美國政府一年的花費了。昨天也傳出政協(xié)一號提案說建議中國也要征資本利得稅，你怎么看？
賀強：昨天報紙公布了一號提案，也是關(guān)于股票市場的稅收問題，說明目前包括印花稅在內(nèi)的稅收問題，引起了各方面的高度的關(guān)注，所以這是個好事。那么問題在于哪呢？我們對于一號提案不加以評論，但是關(guān)于資本利得稅我可以講一講。因為中國的歷史上就曾經(jīng)出現(xiàn)過，傳聞要開征資本利得稅，引起股市大跌。
上海股市曾爆發(fā)了12.20大暴跌。當(dāng)天星期一一開盤，大盤快速下跌。最后跌到什么程度呢？跌到上交所沒有辦法，只好緊急停止交易。否則的話，就會崩盤了。為什么跌得這么猛烈呢？關(guān)鍵在于星期五星期六市場上傳播了一個要開征資本利得稅的消息。就這么一個消息，導(dǎo)致了這么一個大災(zāi)難，后來有關(guān)部門作出了辟謠。
實際后來在1994年的時候，全國人大通過了一個稅收的法案，就是個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅有關(guān)的法案。股票交易也屬于個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，按這個稅法要征收20%的所得稅�？墒钱�(dāng)時市場比較低迷，所以在1995年的春天，1996年的春天，每年春天的時候，有關(guān)部門單獨發(fā)一組文件，講兩句話，今年條件不成熟，暫不執(zhí)行。所以這項稅收就一直拖到現(xiàn)在。
曾經(jīng)有幾次，市場傳聞要征收這個稅，股市都引起了短期的下跌。就說明這個稅收對股票市場影響是巨大的。而且就是中國的臺灣，當(dāng)年也曾經(jīng)因為征收這個稅，引起了大幅度的暴跌的情況。所以要征收這個稅，對市場是有巨大的影響的，必須要慎重行事。
市場弱勢沒變 拭目以待平安表決再融資計劃
主持人：現(xiàn)在市場上再融資也是最熱門的話題。你怎么看待近期的再融資事件？中國平安（愛股，行情，資訊）的再融資計劃，明天股東大會就要進行表決了。
賀強：實際上再融資本身按道理講是正常的。這個企業(yè)經(jīng)營得好，管理得好，為了進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，擴大經(jīng)營規(guī)模，從市場融一部分資金，應(yīng)該給予支持。
問題在于什么呢？就是說有些企業(yè)有些公司，融資不符合實際。不一定是有什么特別好的項目，而且這個項目投出去，到底是賺錢還是賠錢都不一定，就獅子大開口。而且特別注意的是，獅子大開口不注意市場的狀況，不注意中小投資者、廣大流通股股東的態(tài)度。
所以就出現(xiàn)了在弱勢市場的條件下，有些公司再融資引起股價大暴跌的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象嚴(yán)重的損害了廣大投資者的利益，而且這是突發(fā)風(fēng)險。早晨一公布，立刻停盤了，一復(fù)牌就跌停。這種風(fēng)險太大了，很嚴(yán)重的損害了廣大投資者的利益。所以這個管理層確實應(yīng)該加強監(jiān)督和管理。
對惡意圈錢，我們必須要堅決予以制止。現(xiàn)在關(guān)鍵就在于什么呢？證監(jiān)會提出的嚴(yán)格把關(guān)，三道關(guān)口我認(rèn)為最關(guān)鍵的關(guān)口就是股東大會。股東大會關(guān)鍵在于采取哪種表決形式，這也非常關(guān)鍵。
2001年大盤暴跌的時候，曾經(jīng)也出現(xiàn)過有一家銀行上市公司要再融資，還不是增發(fā)，好像是要發(fā)可轉(zhuǎn)債，數(shù)額肯定也沒有現(xiàn)在這么大，比現(xiàn)在小得多。就遭到了全體流通股東的一致反對，而且很多股東是大的基金，基金聯(lián)手反對，但還是通過了股東大會的投票支持，該怎么做還是怎么做。所以這個投票的機制很重要。
實際上，這種直接涉及到流通股東重大厲害關(guān)系的問題，應(yīng)該借鑒股權(quán)分置改革的方法，就是大股東回避，因為廣大流通股東，中小股東有可能造成損失，所以讓他們投票，他們認(rèn)為自己不會遭到損失就投贊成票。
主持人：我們假設(shè)明天平安的再融資計劃獲得股東大會表決通過，你怎么看對市場的影響？還會像剛推出時影響那么大嗎，還是已經(jīng)被市場所消化？
賀強：昨天雖然大盤放量上漲，但是今天又是跌，基本弱勢狀態(tài)還沒有改變。在弱勢市場利空的消息會被放大，所以明天投票表決以后，什么結(jié)果現(xiàn)在不可估計。但是如果通過了，對市場會不會有較大的沖擊，還得拭目以待吧。我雖然有看法，但是不公開的說。
融資融券有利于建立市場做空機制 避免暴漲暴跌
主持人：今年是股市的政策年，很多新政策都會在今年推出。同為全國政協(xié)委員的中國證監(jiān)會副主席范福春昨天表示，融資融券今年有望推出，您怎么看待？
賀強：融資融券，其實我提出這個建議已經(jīng)十年了。融資融券也是對加強證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)非常重要。我們的股票市場交易是單向的，只能買了再賣，不能說賣了再買。
我就拿股指期貨和現(xiàn)貨市場比較，股指期貨肯定是雙向交易。為什么期貨市場必須要雙向交易？其實很多投資者對這個簡單的問題不一定了解。期貨市場建立的目的是什么？第一功能就是靠套期保值規(guī)避風(fēng)險。特別是規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險，通過套期保值的辦法。如果沒有這個目的，那么就沒有必要建立這個市場。
那么就存在著交易制度的很大的漏洞。在這種漏洞下，有可能有人利用它達到操縱的目的。所以現(xiàn)在提出要融資融券，有了做空機制，實際上我的理解，我做空機制就是正常的經(jīng)濟行為。有了做空機制，我個人認(rèn)為，在一定程度上有利于交易。
我們現(xiàn)在在單向交易的時候，政策利好的情況下，大家拼命的作多，造成股市的暴漲，在政策一轉(zhuǎn)變的情況下，大家都是拼命的做空，所以就導(dǎo)致了股市的暴跌。任何一個時間段都是一種力量在加劇暴漲或暴跌，而有了做空機制以后，任何時間段，都是兩種力量對壘，互相較量，就可以很大程度上避免暴漲暴跌。
而且做空機制還有很多的利益在那。就不多舉了，由于時間的關(guān)系，就舉一個例子。做空機制推出以后，股市專職打假的個人和公司就會出現(xiàn)。比如藍(lán)田股份，我通過研究報告知道他造假，就做空它，然后我寫文章批評它，就有了打假的動力，有利于對上市公司加強監(jiān)督，而且這是一種市場引導(dǎo)的力量。
創(chuàng)業(yè)板推出短期對市場會是利空 管理層應(yīng)采取應(yīng)對措施避免
主持人：深交所理事長陳東征表示首批創(chuàng)業(yè)板公司有望五一后推出，創(chuàng)業(yè)板的推出對市場有什么影響？
賀強：創(chuàng)業(yè)板的推出對市場長期肯定是有積極意義的。第一加強了我們證券市場的多層次發(fā)展，我們過去A股市場很單一。
另外為我們的風(fēng)險投資提供了一個比較好的退出機制。更重要的是什么？創(chuàng)業(yè)板的推出，切實有效的解決了中小企業(yè)融資難，可以說具有非常重要的意義。
由于我們中小企業(yè)，現(xiàn)在沒有資金是發(fā)展不起來的。因為它規(guī)模小，承擔(dān)風(fēng)險大，所以銀行不愿意給它貸款。所以中小企業(yè)搞多種融資渠道，其中最重要的就是通過資本市場，發(fā)行股票。創(chuàng)業(yè)板的推出，對中小企業(yè)給予了巨大的方便。
但是我們也看到，如果馬上推出創(chuàng)業(yè)板，對市場會有不利影響，因為我們現(xiàn)在是弱勢狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板一推出，就涉及到了資金的分流問題。如果在去年大牛市超強的氛圍內(nèi)推出創(chuàng)業(yè)板，對A股市場不會產(chǎn)生影響，現(xiàn)在是弱勢狀態(tài)，資金市場信心本來就不足，現(xiàn)在推出，起碼從心理上讓大家擔(dān)心，就會導(dǎo)致股市的下跌。所以在推出創(chuàng)業(yè)板之前，雖然馬上就要推出了，但是我建議在推出以前，管理層必須要考慮到這個因素，怎么采取一些應(yīng)對的措施，防止對資本市場產(chǎn)生負(fù)面的影響。
主持人：其實這幾個政策對市場的影響都是相關(guān)的，包括股指期貨、融資融券、創(chuàng)業(yè)板，從政策面表態(tài)來看，應(yīng)該今年內(nèi)都會推出。在時間順序上，您覺得怎么個推出法才是對市場影響最小，或者說最好的呢？
賀強：創(chuàng)業(yè)板我覺得可以推出了，主要是準(zhǔn)備程序問題。關(guān)于股指期貨和融資融券，其實我們很早就有觀點。我認(rèn)為應(yīng)該先推出融資融券，然后再推出股指期貨。其中有一個道理，股指期貨兩條腿，我們先放一條腿，還有一些其他的原因�，F(xiàn)在管理層考慮，先推出一個期貨，而且去年早就說了，做了大量的準(zhǔn)備。
股指期貨的推出，實際上我們認(rèn)為，跟融資融券本身并不矛盾。而且一個重要的目的，都是想加強基礎(chǔ)制度建設(shè)。
我們的觀點是什么？我們認(rèn)為建立做空機制，實際上就等于我們把每一個股票都提供了保險。因為你判斷股市下跌的時候，哪怕你有股票套牢里面了，我也可以鎖定我的風(fēng)險，不會使風(fēng)險放大。而且有了做空機制，股票市場也不用靠天吃飯了。如果有了做空機制的話，買的時候可以賺錢，賣的時候也可以賺錢，買的時候有人交易，賣的時候也有人交易。所以可以解決很多的問題。
但是我們意見只是意見，僅供參考。
現(xiàn)在還不是熊市 再跌就是了
主持人：聊了這么多政策問題，我們還是回到市場基本面，請問賀老師，現(xiàn)在是熊市還是牛市呢？現(xiàn)在政策上面是不斷的放松，可能是一個政策的底部，但是不是市場的底部呢，市場會怎么走？
賀強：很多人已經(jīng)認(rèn)為現(xiàn)在是熊市了，而且按美國的標(biāo)準(zhǔn)說，跌了25%就是熊市。中國沒有這個標(biāo)準(zhǔn)，因為中國股市是暴漲暴跌，下跌25%也不算暴跌。
我對現(xiàn)在股市判斷，我認(rèn)為現(xiàn)在還不能說是熊市，還是牛市上漲過程中的一個大幅度的回調(diào)�，F(xiàn)在雖然從六千多點跌到了四千多點，要考慮到我們是從998點漲到了六千點，如果再往下跌，可能是熊市。只要我們政策得當(dāng)，投資者信心得到恢復(fù)，還會走出這個困境。
股民要注意風(fēng)險 一旦套牢就會失去很多機會
主持人：賀老師是新任政協(xié)委員，對今年兩會有沒有什么新的觀察？
賀強：今年的兩會舉世矚目，因為今年兩會是換屆的一年，引起了全社會各方面的關(guān)注。而且我感覺，今年的兩會的提案，其中絕大部分提出的建議，都具有可操作性。
另外從政府來講也是務(wù)實的，政協(xié)提案的辦案率達到百分之九十九。所以政協(xié)提案的渠道，在民情上達，專家提供建議方面是非常好的，非�？煽康�，有效的一個渠道。
我們提供了印花稅的提案，我們也是有所考慮的。不僅是直接關(guān)系到廣大千千萬萬投資者的利益，而且我們也充分考慮了可行性，可操作性。而且我們認(rèn)為不僅廣大人民群眾支持，管理層也不會反對。
主持人：我們最后想請賀強委員，也是證券市場的老兵，對股民有沒有什么要說的？
賀強：現(xiàn)在這種市場狀態(tài)下，我對股民提出一個希望。希望我們廣大的股民朋友，一定要注意風(fēng)險。股市機會確實有，但是一旦套牢就會失去很多機會，所以規(guī)避風(fēng)險是很重要的。只有在規(guī)避風(fēng)險的情況下，才能獲取收益。另外我希望廣大的股民朋友們，通過股市這種大學(xué)校，不斷的得到鍛煉，不斷的得到學(xué)習(xí)和提高。
主持人：非常感謝賀強教授，賀老師下午還要繼續(xù)參加政協(xié)會議的分組討論，時間有限，我們就到這里。謝謝賀老師。
