財(cái)政部于2007年4月17日出臺(tái)了針對(duì)化肥出口加征特別出口關(guān)稅在2008年4月20日至9月30日國(guó)內(nèi)用肥旺季內(nèi)，對(duì)所有貿(mào)易形式、地區(qū)、企業(yè)出口的所有化肥及部分化肥原料在現(xiàn)有出口稅率基礎(chǔ)上，加征100%的特別出口關(guān)稅。加征特別關(guān)稅后尿素，磷酸二銨和氯化鉀的出口關(guān)稅分別達(dá)到135%，135%和130%，雖然加征了特別關(guān)稅，但該關(guān)稅執(zhí)行的時(shí)期為2008年4月20日至9月30日，也就是說(shuō)，國(guó)家在保障國(guó)內(nèi)旺季化肥供應(yīng)的同時(shí)，同時(shí)考慮了國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)能狀況，在淡季放寬出口限制，調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)化肥供應(yīng)狀況，而不是傳聞中執(zhí)行期到08年年底，政策要好于市場(chǎng)預(yù)期。
特別關(guān)稅對(duì)尿素行業(yè)影響有限，產(chǎn)品價(jià)格仍將維持高位
高關(guān)稅下尿素出口將會(huì)停止，短期看從08年國(guó)內(nèi)春耕期間國(guó)內(nèi)尿素的儲(chǔ)存量來(lái)看，要低于07年度國(guó)內(nèi)尿素的儲(chǔ)存量，特別關(guān)稅不能改變當(dāng)前春耕尿素緊張局面；由于前期國(guó)內(nèi)尿素大量出口，國(guó)內(nèi)尿素供給量提前得到釋放，和07年的國(guó)內(nèi)尿素?cái)?shù)據(jù)比較可以發(fā)現(xiàn)，在特別關(guān)稅期間，尿素供給仍將適度偏緊。
特別關(guān)稅對(duì)磷肥行業(yè)影響較大，產(chǎn)能過(guò)�；�?qū)@現(xiàn)
2007年國(guó)內(nèi)DAP和MAP的出口量分別為197.1和193.4萬(wàn)噸，而同期DAP和MAP的產(chǎn)量為569萬(wàn)噸和732萬(wàn)噸，出口占生產(chǎn)量分別達(dá)到34.6%和26.4%，而到目前為止國(guó)內(nèi)DAP和MAP的出口量31萬(wàn)噸和25萬(wàn)噸，08年又有新的產(chǎn)能投放，因而特別關(guān)稅可能會(huì)造成國(guó)內(nèi)磷肥產(chǎn)能過(guò)剩，但產(chǎn)品成本預(yù)計(jì)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格有所支撐。
特別關(guān)稅對(duì)鉀肥無(wú)影響，產(chǎn)品對(duì)外依存度仍然較高
我國(guó)每年消費(fèi)鉀肥實(shí)物量達(dá)1100多萬(wàn)噸，但目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量只占30%左右，產(chǎn)品對(duì)外依存度依然很高。從國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口鉀肥仍是解決國(guó)內(nèi)貨源的主要途徑。在國(guó)際市場(chǎng)帶動(dòng)下，及在國(guó)內(nèi)需求的推動(dòng)下，08年國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格將持續(xù)走高。目前國(guó)際上最高到岸價(jià)已經(jīng)漲到了640美元/噸，印度也已接受了600美元/噸的到岸價(jià)，而國(guó)內(nèi)，目前，港口白鉀從3350元/噸直逼3600元/噸。目前新的鉀肥談判價(jià)格已經(jīng)確定，產(chǎn)品價(jià)格較上年提高400美元/噸。
化肥特別出口關(guān)稅出臺(tái)，政策好于預(yù)期
從3月份以來(lái)，從2007年4季度以來(lái)，國(guó)際能源價(jià)格上漲，帶動(dòng)了全球生物能源的發(fā)展，帶動(dòng)了國(guó)際化肥市場(chǎng)的需求，國(guó)際化肥供給驟然緊張，國(guó)際尿素價(jià)格也一路走高，在國(guó)內(nèi)外化肥價(jià)差下，國(guó)內(nèi)化肥企業(yè)紛紛出口，從而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)化肥供應(yīng)的緊張局面，國(guó)內(nèi)化肥在國(guó)內(nèi)供給不足和國(guó)際化肥價(jià)格的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，特別是進(jìn)入到3月份，隨著國(guó)內(nèi)春耕自北相南開展，全國(guó)進(jìn)入了化肥使用旺季，為緩解國(guó)內(nèi)化肥供應(yīng)緊張局面，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)價(jià)格，保障春耕的順利進(jìn)行，財(cái)政部于2007年4月17日出臺(tái)了針對(duì)化肥出口加征特別出口關(guān)稅在2008年4月20日至9月30日國(guó)內(nèi)用肥旺季內(nèi)，對(duì)所有貿(mào)易形式、地區(qū)、企業(yè)出口的所有化肥及部分化肥原料在現(xiàn)有出口稅率基礎(chǔ)上，加征100%的特別出口關(guān)稅。加征特別關(guān)稅后尿素，磷酸二銨和氯化鉀的出口關(guān)稅分別達(dá)到135%，135%和130%，這樣的關(guān)稅基本上就是禁止性關(guān)稅，基本上可以保證在國(guó)內(nèi)用肥高峰期，控釋化肥出口，保障國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)需求，雖然加征了特別關(guān)稅，但該關(guān)稅執(zhí)行的時(shí)期為2008年4月20日至9月30日，也就是說(shuō)，國(guó)家在保障國(guó)內(nèi)旺季化肥供應(yīng)的同時(shí)，同時(shí)考慮了國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)能狀況，在淡季放寬出口限制，調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)化肥供應(yīng)狀況，而不是傳聞中執(zhí)行期到08年年底，政策要好于市場(chǎng)預(yù)期。
另外為了防止氮磷鉀資源以其他產(chǎn)品變相出口，對(duì)其氮磷鉀資源的產(chǎn)品同時(shí)征收了100%的特別關(guān)稅，從這個(gè)方面說(shuō)明國(guó)家對(duì)控制化肥出口的力度。（具體產(chǎn)品目錄見附件）。
特別關(guān)稅對(duì)尿素行業(yè)影響有限，產(chǎn)品價(jià)格仍將維持高位
高關(guān)稅下尿素出口將會(huì)停止4月9日，國(guó)內(nèi)出口關(guān)稅調(diào)整的傳聞下，國(guó)際尿素價(jià)格應(yīng)聲而漲，目前已經(jīng)達(dá)到450美元/噸，在中國(guó)減少出口的情況下，國(guó)際尿素價(jià)格預(yù)計(jì)還將繼續(xù)走高，無(wú)論如何國(guó)際尿素如何走高，國(guó)內(nèi)尿素出口大門已關(guān)閉，尿素出口將為零。
特別關(guān)稅不能改變當(dāng)前春耕尿素緊張局面
由于農(nóng)業(yè)的季節(jié)性，從上年的10月份到第二年的3月份是你尿素的淡季，也是國(guó)家化肥淡儲(chǔ)時(shí)期，在分析08年春耕化肥情況之前，我們來(lái)分析2006年10月到2007年3月國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)情況，2006年10-12月國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量分別為416、412、439萬(wàn)噸，出口分別為14.3、18.1、38.1萬(wàn)噸，即在2006年第四季度國(guó)內(nèi)尿素儲(chǔ)存量為1196萬(wàn)噸，而2007年1-3月尿素產(chǎn)量和出口量分別為438、442、458萬(wàn)噸和37.2、11.4、11.2萬(wàn)噸，第一季度國(guó)內(nèi)儲(chǔ)存量為1278萬(wàn)噸，二者合計(jì)2474萬(wàn)噸，即2007年春耕前國(guó)內(nèi)尿素的儲(chǔ)量為2474萬(wàn)噸。我們?cè)賮?lái)分析2007年10月-2008年3月國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)供給情況，2007年10-12月國(guó)內(nèi)尿素的產(chǎn)量和出口量分別為470、460、437萬(wàn)噸和45.8、92.6、151.8萬(wàn)噸，即國(guó)內(nèi)尿素的儲(chǔ)存量為1076萬(wàn)噸，而2008年1-2國(guó)內(nèi)尿素的產(chǎn)量和出口量分別為449，457萬(wàn)噸和122.5、48.6萬(wàn)噸，兩者合計(jì)734萬(wàn)噸，3月份預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)存量樂(lè)觀估計(jì)為400萬(wàn)噸，這樣從07年10月到08年3月，國(guó)內(nèi)的化肥儲(chǔ)量合計(jì)2210萬(wàn)噸，和06/07年度的2474萬(wàn)噸相比，少264萬(wàn)噸，而春耕尿素用量占到全年尿素用量的60%以左右，因而在春耕期間國(guó)內(nèi)尿素供給將相對(duì)緊張。
特別關(guān)稅期間，尿素供給仍將適度偏緊
首先分析06/07年度國(guó)內(nèi)尿素的生產(chǎn)和出口情況，由于同期尿素進(jìn)口相對(duì)較少，因而不作討論，2006年10月到2007年9月，為國(guó)內(nèi)尿素的消費(fèi)時(shí)間段，在這期間，國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)尿素5303萬(wàn)噸，出口305萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)尿素儲(chǔ)存量4998萬(wàn)噸；2007年10月2008年2月國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)2273萬(wàn)噸，出口461萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)尿素儲(chǔ)存量1812萬(wàn)噸，尤其要指出的是，即使從3月到9月底尿素沒有任何出口的話，07年10月到08年2月的出口就已高于06年10月份到07年9月的出口量，如果考慮3月份到4月20日尿素的出口量，那么在該段期間尿素的出口量將超500萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)從月到9月份國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量3200萬(wàn)噸，考慮尿素產(chǎn)能增加等因素，07年10月到08年9月國(guó)內(nèi)的尿素儲(chǔ)存量預(yù)計(jì)4900萬(wàn)噸左右，如果考慮到尿素需求增加的因素，尿素供給將適度偏緊。
特別關(guān)稅對(duì)磷肥行業(yè)影響較大，產(chǎn)能過(guò)�；�?qū)@現(xiàn)
國(guó)際磷肥價(jià)格一路走高，目前已美國(guó)海灣的DAP離岸價(jià)已達(dá)到1250美元/噸，而國(guó)內(nèi)DAP的價(jià)格在4100元/噸，按135%的稅率征收關(guān)稅，那么出口價(jià)格將達(dá)到9635元/噸，按目前1：7的匯率換算，出口價(jià)為1376美元/噸，而國(guó)際市場(chǎng)FOB價(jià)在1200美元/噸左右，加上運(yùn)費(fèi)和出口相關(guān)費(fèi)用，國(guó)內(nèi)磷肥出口基本沒有可能。
2006年國(guó)內(nèi)DAP的出口和進(jìn)口量分別為78.6萬(wàn)噸和143.9萬(wàn)噸，凈進(jìn)口65.3萬(wàn)噸，2007年出口和進(jìn)口量分別為197.1和54萬(wàn)噸，凈出口143萬(wàn)噸，MAP06年和07年的凈出口分別為45.6和191.7萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)07年DAP和MAP的產(chǎn)量分別為569萬(wàn)噸和732萬(wàn)噸，如果以07年的數(shù)據(jù)來(lái)分析，國(guó)內(nèi)DAP和MAP的出口量要分別占到產(chǎn)量的34.6%和26.4%，而出口被限后，國(guó)內(nèi)的磷肥供大于求，而且08年還有一批新的DAP投產(chǎn)，因而磷肥產(chǎn)能將出項(xiàng)過(guò)剩局面，在特別關(guān)稅9月底結(jié)束后，國(guó)內(nèi)磷肥預(yù)計(jì)能夠出口，但是，從2007年的月度出口數(shù)據(jù)分析，5、6、7三個(gè)月磷肥出口數(shù)量相對(duì)較多，而4季度在關(guān)稅結(jié)束后，通過(guò)出口緩解產(chǎn)能過(guò)剩還有待觀察。
磷礦和硫磺價(jià)格上漲，雖給磷肥價(jià)格予成本支撐，但產(chǎn)品價(jià)格有下降可能。自去年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)硫磺價(jià)格一路突飛猛進(jìn)，由每噸一千多元上漲到目前的每噸四五千元。硫磺價(jià)格如此高漲前、所未有，給下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了巨大的壓力，進(jìn)口硫磺從去年初的每噸70多美元漲到目前的600多美元，上漲了八九倍；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)硫磺價(jià)格由去年初的每噸1200元，到現(xiàn)在最高時(shí)達(dá)5000多元；磷礦石的價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)的帶動(dòng)下走高，目前30%品味的磷礦石到廠價(jià)已達(dá)500元/噸，而合成氨價(jià)格已達(dá)到3000元/噸，所以，磷酸二銨的原料成本已達(dá)3340元/噸，加上折舊和其他費(fèi)用，磷酸二銨成本將到達(dá)3500元/噸，這將給產(chǎn)品價(jià)格將有很大的支撐，但是產(chǎn)能過(guò)剩，將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)。
特別關(guān)稅對(duì)鉀肥無(wú)影響，產(chǎn)品對(duì)外依存度仍然較高
鉀肥對(duì)外依存度依然很高
我國(guó)每年消費(fèi)鉀肥實(shí)物量達(dá)1100多萬(wàn)噸，但目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量只占30%左右。從國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)口鉀肥仍是解決國(guó)內(nèi)貨源的主要途徑。在國(guó)際市場(chǎng)帶動(dòng)下，及在國(guó)內(nèi)需求的推動(dòng)下，08年國(guó)內(nèi)鉀肥價(jià)格將持續(xù)走高。目前國(guó)際上最高到岸價(jià)已經(jīng)漲到了640美元/噸，印度也已接受了600美元/噸的到岸價(jià)，而國(guó)內(nèi)，目前，港口白鉀從3350元/噸直逼3600元/噸。
鉀肥生產(chǎn)高度壟斷，下游需求旺盛，鉀肥價(jià)格繼續(xù)看漲
2007年全球鉀肥消費(fèi)量約2710萬(wàn)噸，同期產(chǎn)能高達(dá)4000萬(wàn)噸。由于鉀肥生產(chǎn)供應(yīng)的高度壟斷，其中加拿大、俄羅斯、白俄羅斯、德國(guó)、以色列、約旦六國(guó)的產(chǎn)量占全球的88%，世界五大鉀肥生產(chǎn)商（Potashcorp，Mosaic，Belaruskali，Kali&Saiz， Uralkali）的氯化鉀產(chǎn)能占全球的65%，出口量占全球的80%以上，形成了高度壟斷，而消費(fèi)量占全球57%的中國(guó)、美國(guó)、巴西、印度等國(guó)的產(chǎn)量?jī)H占世界總產(chǎn)量的8%.鉀肥屬于資源類產(chǎn)品，在高度壟斷的形式下，國(guó)際寡頭聯(lián)合控制產(chǎn)量，降低開工率，把鉀肥的開工率有87%下調(diào)到80%以下，同時(shí)逐步提高鉀肥的價(jià)格。在國(guó)際寡頭控制國(guó)際供應(yīng)的同時(shí)，全球鉀肥需求在生物能源發(fā)展的帶動(dòng)下迅速增長(zhǎng)，美國(guó)、巴西、印度、歐洲、東南亞等國(guó)發(fā)展生物能源需要新增鉀肥需求達(dá)70萬(wàn)噸（K2O）以上，但面對(duì)需求增長(zhǎng)，國(guó)際供應(yīng)集團(tuán)并沒有表示要擴(kuò)大產(chǎn)量，仍要實(shí)行緊縮產(chǎn)量提高價(jià)格的策略，如2005年的鉀肥產(chǎn)量為3279萬(wàn)噸，06年下降到2943萬(wàn)噸，07年產(chǎn)量又有所下降，產(chǎn)量?jī)H為2928萬(wàn)噸。據(jù)估計(jì)，在2012年之前，全球鉀肥需求將以每年約4%的速度增長(zhǎng)。
供給減少，需求增加，貨緊價(jià)揚(yáng)。由于供給減少，而需求的大幅增加，如北美08年鉀肥庫(kù)存已處于近5年來(lái)的最低位，庫(kù)存減少，供給不足，導(dǎo)致鉀肥價(jià)格一路飆升。未來(lái)5年內(nèi)全球鉀肥將持續(xù)供不應(yīng)求的局面，2008年形勢(shì)尤為緊張。2008年，按年需求增長(zhǎng)率3%計(jì)算，仍存在130萬(wàn)噸缺口。2008年和2009年鉀肥價(jià)格將大幅上漲。
運(yùn)費(fèi)上漲為鉀肥價(jià)格推波助瀾。2007年國(guó)際鉀肥市場(chǎng)需求火爆的同時(shí)，海運(yùn)費(fèi)也越漲越高。從2007年初到12月中旬，各主要氯化鉀海運(yùn)線路分別漲價(jià)30-60美元/噸不等，其中溫斯皮斯港至巴西、溫斯皮斯港至上海、烏克蘭至Gresik這3條主要線路的海運(yùn)費(fèi)已經(jīng)翻番，漲幅超過(guò)100%；溫哥華至上海和溫哥華至巴西也分別上漲78%和63%.
投資建議
由于這次關(guān)稅調(diào)整范圍較廣，力度較大，涉及的公司較大，具體而言涉及到尿素行業(yè)，磷化工行業(yè)，對(duì)于具體行業(yè)可能影響效果不盡相同。對(duì)于尿素行業(yè)關(guān)稅加征對(duì)產(chǎn)品價(jià)格影響較小，產(chǎn)品供給仍將維持適度偏緊局面，因而繼續(xù)看好尿素行業(yè)，鉀肥由于不受關(guān)稅影響，且價(jià)格還有上漲空間，看好鉀肥；由于加征特別關(guān)稅，現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)磷資源出口，國(guó)內(nèi)磷礦石供給緊張將有所緩解，加上產(chǎn)品出口限制，可能對(duì)磷化工的上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，對(duì)磷肥企業(yè)也同樣如此。
