員工股票期權(quán)的會計處理問題歷來是會計理論與實務(wù)界的一個熱點問題，其中股票期權(quán)是否應(yīng)費用化及如何對股票期權(quán)進行可靠計量是兩個主要方面。安然事件后，會計學(xué)術(shù)界對股票期權(quán)費用化的呼聲日益引起人們的重視，2004年3月FASB發(fā)布了第123號準(zhǔn)則 “以股票為酬勞基礎(chǔ)的會計處理方法”的修改征求意見稿，取消了原來可以采用APB25號意見書中的內(nèi)在價值法計量加表外披露的選擇，從2004年9月開始強制采用公允價值費用化股票期權(quán)。至此，關(guān)于股票期權(quán)應(yīng)否費用化的爭論暫時告一段落。

　　人們開始更加關(guān)注股票期權(quán)會計的計量問題，如何用公允價值來可靠的計量股票期權(quán)，解決將股票期權(quán)納入會計報表的障礙就成為了費用化的關(guān)鍵所在。該問題實際上包括三個內(nèi)容：1、如何計量股票期權(quán)的薪酬費用；2、如何確定薪酬費用的分?jǐn)偰晗藜霸诟髂甓热绾魏侠矸謹(jǐn)?、如何核算每股收益以反映股票期權(quán)對每股收益的稀釋作用。顯然第一個問題是重中之重，后兩者都需要以計量的結(jié)果為前提。

　　一、公允價值在股票期權(quán)計量中的使用

　　公允價值作為一種全新的計量屬性的觀念，發(fā)端于20世紀(jì)80年代美國證券交易委員會與金融界之間關(guān)于金融工具尤其是衍生金融工具的確認(rèn)、計量的爭論。FASB從1990年以來發(fā)布了一系列涉及確認(rèn)與計量及現(xiàn)值技術(shù)應(yīng)用問題的財務(wù)會計準(zhǔn)則，旨在推動公允價值會計向前發(fā)展。FASB在2000年2月發(fā)布的第7號財務(wù)會計概念公告《在會計計量中使用現(xiàn)金流量和現(xiàn)值》提出：公允價值主要適用于那些以未來現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)對資產(chǎn)或負(fù)債進行初始確認(rèn)時的計量、新起點計量和后續(xù)攤配技術(shù)，將企業(yè)的商譽、衍生金融工具等軟資產(chǎn)的確認(rèn)和計量作為公允價值的主要應(yīng)用對象。

　　對于股票期權(quán)，F(xiàn)ASB 認(rèn)為市場價格為公允價值的確定提供了最好的依據(jù)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場價格或按相同條件下可買賣期權(quán)的市場價格計量股票期權(quán)的公允價值。但是，由于員工股票期權(quán)是一種不可轉(zhuǎn)讓且受制于授權(quán)條件的期權(quán)，在市場上尋覓與員工股票期權(quán)的期限和條件相同的可買賣期權(quán)是極其困難的。在沒有可資利用的可買賣期權(quán)的情況下，就有必要應(yīng)用期權(quán)定價模型來確定期權(quán)的公允價值。

　　二、布萊克—斯科爾斯（Black-Scholes，以下簡稱B-S模型）模型

　　在計量股票期權(quán)的定價模型中，F(xiàn)ASB首推B-S模型。美國斯坦福大學(xué)教授邁倫？斯科爾斯因此獲得1997年度的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎 ，原因在于自1973年該模型創(chuàng)立以來，這一抽象的數(shù)學(xué)公式解決了大量的實際問題，在實務(wù)中得到了廣泛地運用。以至于耶魯大學(xué)著名教授斯蒂芬？羅斯認(rèn)為布萊克—斯科爾斯模型“不僅在金融領(lǐng)域，而且在整個經(jīng)濟學(xué)中最為成功的理論�！�

　�。�1）模型的假設(shè)和公式

　　B-S模型是建立在以下七個重要假設(shè)條件上的：

　　1、股票價格變動呈對數(shù)正態(tài)分布，其期望值與方差一定；

　　2、交易成本及稅率為零；

　　3、期權(quán)有效期內(nèi)無股息分配；

　　4、證券交易為連續(xù)的，不存在無風(fēng)險套利機會；

　　5、投資者能夠以無風(fēng)險利率進行借貸；

　　6、無風(fēng)險利率r為常數(shù)。

　　7、只能在到期日行權(quán)

　　B-S模型公式為：

　　其中：

　　上式中 為累積的正態(tài)分布概率，也就是一個呈標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的變量小于d1 d2 的概率，可以通過查正態(tài)分布函數(shù)表得到。其他符號的含義是：

　　S：當(dāng)前的股票價格 E：行權(quán)價格 T：期權(quán)到期時間 r：無風(fēng)險利率 σ：股價的波動率

　　C（S，T，E）：股票價格為S、到期時間為 T、行權(quán)價格為E的美式看漲期權(quán)價格

　�。�2）如何合理確定模型中的重要參數(shù)

　　從上述定價公式中，我們可以看出，公司在頒布股票期權(quán)計劃時。一般來講有幾個數(shù)值是明確的，如：期權(quán)的到期時間、行權(quán)價格、公司股票的當(dāng)前價格等，但是剩余的三個參數(shù)屬于不確定的變量，需要用正確的方法來獲取。

　　1、無風(fēng)險利率的確定

　　從實際操作來看，美國企業(yè)一般是用與股票期權(quán)同樣期限長度的國債利率來代替模型計算中的無風(fēng)險利率，從而獲得比較合適的貼現(xiàn)率。

　　2、預(yù)期股利率的測算

　　對于企業(yè)預(yù)期股利率的測算辦法比較多，一般來講需要考慮企業(yè)歷史上各年度的紅利發(fā)放情況，構(gòu)建企業(yè)盈利狀況和股利發(fā)放比例間的回歸模型，然后根據(jù)企業(yè)未來投資項目發(fā)展前景來預(yù)測企業(yè)未來的收益狀況，如果企業(yè)未來年度中收益水平有所上升，相應(yīng)調(diào)高公式中的預(yù)期股利率的水平；反之，則予以相應(yīng)調(diào)低。

　　3、股價波動律的估算

　　所謂股價波動律是指公司的股票以連續(xù)復(fù)利形式計算的年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，一般來講，股票價格波動率大約在每年0.2至0.4之間的區(qū)間之內(nèi)。股價波動率可以用歷史數(shù)據(jù)進行估算，但也要考慮其他相關(guān)因素，如公司股票上市交易的時間長短，波動率的平均回歸趨勢等。大多數(shù)情況下，可能只能合理預(yù)期未來波動率的一個區(qū)間，如相對其它金額，區(qū)間內(nèi)沒有金額是更佳的估計，應(yīng)使用加權(quán)平均值作為估計數(shù)。

　�。�3）舉例說明

　　下面通過一個例子來說明B-S模型的運用。假設(shè)S公司是一家公眾上市公司，授予其總經(jīng)理有效期為6個月的股票期權(quán)，且在6個月后才能行權(quán)，當(dāng)前的股票價格為30元，行權(quán)價格定為30元，無風(fēng)險利率為10%，不考慮股利的因素，股票波動率假定為30%.代入公式為：

　　S=30 E=30 r=10% σ=30% T=0.5

　　查正態(tài)分布函數(shù)表，得N（d1）=0.633 N（d2）=0.552，因此該股票期權(quán)的一股的公允價值為3.24元。

　　三、將B-S模型運用在員工股票期權(quán)中應(yīng)考慮的問題

　　B-S模型廣泛適用于金融市場上對歐式期權(quán)等金融衍生工具價值的計量，而授予員工的股票期權(quán)作為一種報酬激勵機制，必然與在期權(quán)交易所掛牌買賣的股票期權(quán)存在許多差異。例如B-S模型假設(shè)員工會在期權(quán)的到期日行權(quán)，且股票波動率、股利率和無風(fēng)險利率在整個期間保持不變，這顯然與實際情況不符。因此，考慮到員工股票期權(quán)的特性，必須對模型中的相關(guān)參數(shù)做出調(diào)整，保證計量的科學(xué)性。

　�。�1）、員工股票期權(quán)的特性對期權(quán)期限的影響

　　1、 員工股票期權(quán)存在一個等待期，在等待期內(nèi)不能行權(quán)，必須到等待期滿時，才能夠真正獲得執(zhí)行權(quán)力。等待期的存在會對期權(quán)的實際壽命產(chǎn)生影響，如相對于兩年的等待期，如等待期為4年，員工更可能在等待期滿后立即行權(quán)。

　　2、員工股票期權(quán)缺乏可轉(zhuǎn)讓性會導(dǎo)致員工提前行權(quán)。因為期權(quán)不可轉(zhuǎn)讓，期權(quán)的轉(zhuǎn)讓收益無從談起，如果員工要變現(xiàn)期權(quán)收益，很自然會在期權(quán)的到期日前提前執(zhí)行期權(quán)。

　　3、授予員工的股票期權(quán)通常附有條件，比如工齡和業(yè)績指標(biāo)。員工只有在滿足了這些授權(quán)條件的要求后，才能真正獲得相應(yīng)的期權(quán)報酬。由于授權(quán)條件的存在，可能出現(xiàn)因未能完全滿足條件導(dǎo)致期權(quán)失效，從而使期權(quán)的公允價值減少。

　�。�2）、以預(yù)期的期權(quán)壽命代替期權(quán)計劃中的期限

　　由于上述員工股票期權(quán)的特性，必然導(dǎo)致期權(quán)的實際期限與期權(quán)計劃中的期限不符，因此有必要估計期權(quán)的預(yù)期壽命來替代。其中應(yīng)考慮的因素如下：

　　1、 預(yù)期期限應(yīng)至少包括等待期。另外，如其他因素相同，需考慮員工持有的時間長短可能與等待期的長短成反向變動的關(guān)系。

　　2、過去類似情況下，期權(quán)的平均壽命。其中實際的經(jīng)驗非常重要，例如經(jīng)驗表明當(dāng)股價首次達到行權(quán)價的200%時，執(zhí)行的期權(quán)會大大增加，相應(yīng)的股價達到那個價格的時間就是期權(quán)壽命的一個很好的估計。

　　3、股價的預(yù)期波動率。一般來說，員工對波動性較強的股票會比波動性較弱的股票更早行權(quán)。

　　4、根據(jù)大致相同的施權(quán)方式將期權(quán)細(xì)分成幾組，也非常重要。因為期權(quán)價值不是期權(quán)期限的線性函數(shù)，當(dāng)期限變長時，期權(quán)價值以遞減的比例增加。比如，在其他條件相同的情況下，壽命為兩年期限的價值通常會比壽命為一年的期權(quán)價值的兩倍要小。這說明把授予不同員工的期權(quán)混合起來計算其加權(quán)平均壽命，并以此來估算期權(quán)價值，會對期權(quán)價值做出過高的估計。所以，把期權(quán)按照具有類似行權(quán)行為的群體進行分組，每一組計算出一個更準(zhǔn)確的平均壽命，然后再加權(quán)平均，使每組期限的區(qū)間更小但為加權(quán)平均期限所包括，可能會降低這種高估，提高模型計算的可靠性。例如，廣泛授予期權(quán)給各層員工的企業(yè)的經(jīng)驗表明：高級管理人員比中級管理人員持有期權(quán)的時間更長；鐘點工會比任何其他群體的員工更早行權(quán)；被鼓勵或是被要求至少持有一定數(shù)量的權(quán)益工具（包括期權(quán)）的員工的行權(quán)時間，一般要比沒有受到該限制的員工的行權(quán)時間要晚。

　　5、如上文所述，授權(quán)條件的存在也會降低期權(quán)價值。對這個問題可以考慮修正模型中的某些參數(shù)，如減少預(yù)期期限，以達到最后降低期權(quán)計量價值的目的。但實際中一般采用更直接的調(diào)整方法，即估計一個期權(quán)可能失效的比例，對計量結(jié)果進行修正。比如，按B-S模型計算的期權(quán)價值為每股10元，企業(yè)計劃授予員工90000股期權(quán)，假定每年的預(yù)期授權(quán)率為97%，期權(quán)期限為6年，3年后一次授權(quán)，則這份期權(quán)計劃的公允價值為10×90000×97%×97%×97%=821460元。這種方法實際上是對B-S模型應(yīng)用的事后調(diào)整。

　　四、B-S模型在非上市公司和新上市公司中運用的問題

　�。�1）、在非上市公司中運用時的數(shù)據(jù)來源問題

　　B-S模型中有一項參數(shù)是股價波動率。因此，如何在非上市公司中的運用就成了一個問題。原來的123號準(zhǔn)則規(guī)定可以采用最小價值法來計量，即假定波動率為零（計算時取一個很小的數(shù)值代入B-S模型）。顯然這這種方法忽略了期權(quán)的時間價值，計算的結(jié)果比公允價值要小得多。為此，最近的修改征求意見稿取消了最小價值法，規(guī)定非上市公司可以在公允價值和內(nèi)在價值法（但每期要求根據(jù)情況調(diào)整確認(rèn)）中選擇。但FASB從統(tǒng)一同一經(jīng)濟事項的處理方法的角度出發(fā)仍然推薦公允價值，認(rèn)為非上市公司采用公允價值計量是必要且可行的。

　　非上市公司對股價波動率的估計，可以采用以下方法：在某些情況下，非上市公司向員工發(fā)放股票或股票期權(quán)會形成一個內(nèi)部市場，內(nèi)部市場股價的波動率能為估計預(yù)期波動律提供合理的基礎(chǔ)；另一種方式是，公司可以使用同類上市公司歷史的或隱含的波動率作為估計股價波動律的基礎(chǔ)；當(dāng)然，公司也可以使用凈資產(chǎn)或凈收益率等指標(biāo)為基數(shù)進行估計，但在做這種股價時，必須對該種方法相符的預(yù)期的波動率做出估計，即要考慮這些凈資產(chǎn)價值或凈收益的預(yù)期波動率。

　�。�2）、在新上市公司中運用的數(shù)據(jù)不足問題

　　由于缺乏足夠的股票價格歷史信息，新上市公司也很難估計股價的預(yù)期波動率。在這種情況下，新上市公司也可以考慮同類上市公司在可比經(jīng)營期間的歷史波動率。例如，上市流通僅一年的公司如果授予員工期限為5年的股票期權(quán)，可能需要考慮同一行業(yè)更為成熟的公司頭6年的歷史波動率的模式和水平，以此來確定股票期權(quán)計劃的公允價值。

　　五、結(jié)語

　　經(jīng)過修正的B-S模型雖然可以近似的求得期權(quán)的價值，但畢竟是建立在一系列假設(shè)之上的，尤其是B-S模型假設(shè)股票價格變動呈對數(shù)正態(tài)分布，其期望值與方差一定，符合布朗運動，這與實際的股票市場是不相稱的。而且B-S模型作為一種封閉式計價模型，也無法對股票波動率、股利率和無風(fēng)險利率等參數(shù)在期間中的變動進行調(diào)整。運用B-S模型時，在假設(shè)明顯不能成立的條件下，需要作出事前或事后的調(diào)整，必要時甚至需要放棄該模型而選擇更具適用性的模型。因此，F(xiàn)ASB在最近的第123號準(zhǔn)則修改征求意見稿中認(rèn)為二叉樹期權(quán)定價模型（Binomial tree Model）可能更適合用于員工股票期權(quán)的計量。但由于二叉樹模型的運用需要大量的歷史參考數(shù)據(jù)來輔助計算，考慮到可操作性，F(xiàn)ASB認(rèn)為 B-S模型仍然是員工股票期權(quán)計量的首選模型。

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