2） 反映營運能力的財務比率

　　營運能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉速度越快，表明企業(yè)的各項資產(chǎn)進入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：

　　應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78

　　存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94

　　流動資產(chǎn)周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產(chǎn)平均余額 = 1.47

　　固定資產(chǎn)周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值 = 0.85

　　總資產(chǎn)周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值 = 0.52

　　由于上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產(chǎn)負債表和損益表，而資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)是某一時點的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個報告期的動態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產(chǎn)項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。

　　3） 反映盈利能力的財務比率：

　　盈利能力是各方面關心的核心，也是企業(yè)成敗的關鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業(yè)的盈利能力，再以ABC公司為例：

　　毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%

　　營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%

　　凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%

　　總資產(chǎn)報酬率 = 凈利潤 / 總資產(chǎn)平均值 = 18.48%

　　權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%

　　每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業(yè)共有流通股10，000，000股）

　　上述指標中， 毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程、經(jīng)營活動和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產(chǎn)報酬率反映股東和債權人共同投入資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務杠桿越高的企業(yè)權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現(xiàn)了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業(yè)其他企業(yè)的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。

　　對于上市公司來說，由于其發(fā)行的股票有價格數(shù)據(jù)，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所愿意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現(xiàn)了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價格購買該企業(yè)的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因為股票市價是一個時點數(shù)據(jù)，而每股收益則是一個時段數(shù)據(jù)，這種數(shù)據(jù)口徑上的差異和收益預測的準確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業(yè)特征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統(tǒng)一，給準確分析帶來困難。

　　在實際當中，我們更為關心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。

　　銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%

　　營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%

　　凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%

　　從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業(yè)成長性時，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對其獲利能力、經(jīng)營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

　　三、現(xiàn)金流分析

　　在財務比率分析當中，沒有考慮現(xiàn)金流的問題，而我們在前面已經(jīng)講過現(xiàn)金流對于一個企業(yè)的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現(xiàn)金流進行分析。

　　分析現(xiàn)金流要從兩個方面考慮。一個方面是現(xiàn)金流的數(shù)量，如果企業(yè)總的現(xiàn)金流為正，則表明企業(yè)的現(xiàn)金流入能夠保證現(xiàn)金流出的需要。但是，企業(yè)是如何保證其現(xiàn)金流出的需要的呢？這就要看其現(xiàn)金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經(jīng)詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現(xiàn)金流的質量。這包括現(xiàn)金流的波動情況、企業(yè)的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經(jīng)過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最后是企業(yè)所處的經(jīng)營環(huán)境，如行業(yè)前景，行業(yè)內的競爭格局，產(chǎn)品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。

　　在部分一的分析中我們已經(jīng)指出，ABC公司的現(xiàn)金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發(fā)現(xiàn)這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現(xiàn)金流分析不可替代的作用。

　　四、小結

　　對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果的分析主要通過比率分析實現(xiàn)。常用的財務比率衡量企業(yè)三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比率有機地結合起來，深入了解企業(yè)的整體狀況。對現(xiàn)金流的分析一般不能通過比率分析實現(xiàn)，而是要求從現(xiàn)金流的數(shù)量和質量兩個方面評價企業(yè)的現(xiàn)金流動情況，并據(jù)此判斷其產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的能力。比率分析與現(xiàn)金流分析作用各不相同，不可替代。

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