財(cái)政宏觀調(diào)控理論和政策操作之間似乎是不對(duì)稱(chēng)的。在宏觀政策操作方面已經(jīng)積累了一套經(jīng)驗(yàn)，能有效地調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和物價(jià)水平。但在宏觀經(jīng)濟(jì)的理論分析和可驗(yàn)證的模型方面卻相對(duì)滯后。

　　政府的宏觀調(diào)控是以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和物價(jià)上漲（下降）率為目標(biāo)的。失業(yè)率的指標(biāo)并沒(méi)有進(jìn)入政策目標(biāo)的有機(jī)體系之中，也沒(méi)有有效的符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的政策手段。因此，失業(yè)率指標(biāo)也未成為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的主要依據(jù)。1993－1996年中央推行的是適度從緊的宏觀政策。主要依據(jù)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快，物價(jià)上漲過(guò)猛。剛進(jìn)入90年代的時(shí)候，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于低谷，1990年的GDP增長(zhǎng)率只有3.8％，但1992年就猛增到14.2％，是近九年來(lái)的最高峰。同時(shí)，物價(jià)上漲也很?chē)?yán)重，1994－95年的通貨膨脹率分別是：13.2％，21.7％和14.8％。1996年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)回落到9.6％，物價(jià)上漲指標(biāo)回落到6％。因此，判定1996年“軟著陸”獲得成功，宏觀政策也開(kāi)始有所松動(dòng)。期望1997年的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但實(shí)際情況并未看好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率繼續(xù)下降，1997年9月物價(jià)水平降至零增長(zhǎng)，其后出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在這種情況下，需要加大刺激總需求的力度。

　　政府宏觀調(diào)控的手段主要有三個(gè)，一是財(cái)政政策、二是貨幣政策、三是進(jìn)出口政策。在當(dāng)時(shí)的條件下，后兩項(xiàng)政府的實(shí)踐效果不明顯。從1996－2000年，中央銀行已連續(xù)七次降低存貸利率，但刺激總需求的效果不明顯。實(shí)征分析表明，居民的儲(chǔ)蓄傾向和銀行的名義利率及實(shí)際利率無(wú)關(guān)；投資增長(zhǎng)和貸款利率也無(wú)關(guān)。在進(jìn)出口方面，東南亞金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重影響了出口的擴(kuò)大。而且也不能采取人民幣貶值的方法來(lái)擴(kuò)大出口，積極的財(cái)政政策成為宏觀調(diào)控的唯一政策手段，于是在1998年下半年毅然推行積極的財(cái)政政策。所謂積極的財(cái)政政策，實(shí)際上也是單向的，即并沒(méi)有在減稅和增支兩個(gè)方面采取措施，而主要是增加政府支出，擴(kuò)大政府債務(wù)。

　　積極的財(cái)政政策為什么是可行的？主要依據(jù)的是居民的儲(chǔ)蓄率、政府的負(fù)債率和債務(wù)依存等指標(biāo)。我國(guó)的儲(chǔ)蓄率很高，九十年代達(dá)到了38－43％，銀行的儲(chǔ)備率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)法定準(zhǔn)備金率。比如，支到2000年上半年，法定準(zhǔn)備金率是6％，而金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)備率卻達(dá)到了13.9％。政府的負(fù)債率和債務(wù)依存度，各種研究報(bào)告的數(shù)據(jù)都不一樣。根據(jù)我們的研究，1998年中央政府的債務(wù)依存度為78.19％，1999年為60.34％；1998年全國(guó)財(cái)政的情務(wù)依存度為40.72％，1999年為26.30％。國(guó)際警戒線通常認(rèn)為是60％，從全國(guó)來(lái)看沒(méi)有達(dá)到，但從中央政府來(lái)看已經(jīng)超過(guò)。1998年政府的負(fù)債率（赤字占GDP的比重）為5.34％，1999年為2.47％，如果考慮到連續(xù)債務(wù)的付息額，則比例更高，分別是6.27％和2.88％。國(guó)際警戒線通常認(rèn)為是3％。1998年之所以超過(guò)警戒線，是由于把補(bǔ)充國(guó)有商業(yè)銀行資本金的2700億元特別國(guó)債也包括在內(nèi)。從整體上看，繼續(xù)推行積極的財(cái)政政策的條件依然存在，因此，這一政策還將持續(xù)下去。

　　推行積極的財(cái)政政策以來(lái)，效果非常明顯。1998年GDP增長(zhǎng)為7.8％，其中有1.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)是由國(guó)倩投資拉動(dòng)的；1999年為7.13，其中國(guó)債投資拉動(dòng)2個(gè)百分點(diǎn)；2000年出現(xiàn)了回升的勢(shì)頭，達(dá)8％，估計(jì)國(guó)債投資拉動(dòng)不會(huì)小于2個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)零售物價(jià)的下降勢(shì)頭被遏制，2000年出現(xiàn)物價(jià)環(huán)比指數(shù)上升的趨勢(shì)。

　　采取某種宏觀政策操作手段可以使宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，尤其是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)和物價(jià)上漲（下降）指標(biāo)朝預(yù)期的方向移動(dòng)，是明顯的事實(shí)。但在理論上缺乏可驗(yàn)證的說(shuō)明，因此，難以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)作出正確的判斷。比如，“軟著陸”的政策手段和積極的財(cái)政政策之間有無(wú)因果關(guān)系的問(wèn)題，存在爭(zhēng)議。對(duì)近八年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)連續(xù)下降有無(wú)合理的成分也難以說(shuō)清。

　　對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制來(lái)說(shuō)，失業(yè)率沒(méi)有成為判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要指標(biāo)是有失偏頗的。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是以微觀運(yùn)行機(jī)制為前提的。換言之，宏觀調(diào)控的前提是存在市場(chǎng)失敗，而且，通常在解決宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)會(huì)產(chǎn)生效率損失。我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)體制改革的過(guò)程之中，主要矛盾是進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度安排。因此，應(yīng)該充分重視市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度安排對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。無(wú)論是積極的財(cái)政政策還是緊縮的財(cái)政政策，都是短期的臨時(shí)政策，制度改進(jìn)和創(chuàng)新才是保證經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的根本出路。

　　完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀制度安排的工作很多，農(nóng)村城市化、現(xiàn)代企業(yè)制度、廢除不必要的政府壟斷、鼓勵(lì)民間投資的財(cái)稅制度等，都可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)有效率地增長(zhǎng)。積極的財(cái)政政策解決宏觀問(wèn)題的效果較快，但有效率損失，因此，在推行積極的財(cái)政政策的同時(shí)，應(yīng)“積極”推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)的構(gòu)建。

　　另外，積極的財(cái)政政策也有許多可完善之處。例如，中央債轉(zhuǎn)貸地方政府的做法，實(shí)質(zhì)上是允許地方舉債的變通手段。這例不如公開(kāi)允許地方舉債，明確中央和地方的職責(zé)。一般說(shuō)來(lái)，中央債是全國(guó)性債務(wù)，用于全國(guó)性公共商品的投資，因此應(yīng)由今后增加的國(guó)稅來(lái)歸還。地方債用于地方公共商品的投資，應(yīng)由地方居民的受益交費(fèi)來(lái)歸還。同時(shí)，在微觀上要進(jìn)一步撤消以所有制分類(lèi)的管理方法，逐步做到一視同仁。政府的收入政策要鼓勵(lì)民間投資，要形成投資增長(zhǎng)和就業(yè)增長(zhǎng)同步的機(jī)制。

　　積極的財(cái)政政策是一個(gè)臨時(shí)性的政策，盡管持續(xù)的時(shí)間可以較長(zhǎng)，但實(shí)行這一政策的基礎(chǔ)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。宏觀調(diào)控和微觀改革同時(shí)進(jìn)行，才能真正轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道。