一、征收鑄幣稅，應(yīng)對內(nèi)需不足

　　我國在經(jīng)歷了1993－1994年較為嚴(yán)重的通貨膨脹之后，經(jīng)濟(jì)開始逐漸降溫，到1996年通貨膨脹率下降到10％，成功地實(shí)現(xiàn)了軟著陸，但不久就陷入了供過于求、通貨緊縮的怪圈。從1997年10月至今，除在2000年的幾個(gè)月中出現(xiàn)了物價(jià)持平或略有上升外，其他時(shí)間始終處于通貨緊縮的陰影之中而難以擺脫。從1998年開始，中央采取了積極的財(cái)政政策，通過增加公共投資刺激經(jīng)濟(jì)增長，但是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)際執(zhí)行效果并不理想，內(nèi)需仍然不足，低物價(jià)、低就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的低效率始終困擾著我國的經(jīng)濟(jì)。

　　從國民收入流程圖中可以看到，在國民經(jīng)濟(jì)中存在著漏出與注入。注入是使經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的力量，它使流程中的總需求增加，并使國民收入擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)得以增長；漏出是使經(jīng)濟(jì)收縮的力量，它使流程中的商品需求量趨于減少。我國正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，即使在我國的每一個(gè)財(cái)政結(jié)算年度都能使漏出與注人相等，按照宏觀經(jīng)濟(jì)理論，也只能使一國經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，而不可能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生明顯的推動(dòng)力。要想使我國經(jīng)濟(jì)更快地增長，必須進(jìn)行強(qiáng)大的資金注入。只有當(dāng)注入大于漏出時(shí)，經(jīng)濟(jì)才會(huì)產(chǎn)生大于零的增長。這一思想可以表示如下：

　　總需求＞總供給 （1）

　　總需求＝C＋I(xiàn)_p＋G＋I(xiàn)_g＋（X－M） （2）

　　總供給＝Y(jié)D＋T （3）

　　式中：C代表消費(fèi)，Ip代表民間投資，G代表政府日常支出，Ig代表政府的公共投資，（X－M）代表凈出口，YD代表個(gè)人可支配收入，T代表政府的純稅收。由于可支配收入可以表示為消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之和，則：

　　YD＝C＋S （4）

　　將（2）、（3）和（4）式代入（1）式，可得：

　?。℅＋I(xiàn)_g－T）＋（I_p－S）十（X－M）＞0 （5）

　?。?）式左邊第一項(xiàng)代表政府的財(cái)政收支狀況，第二項(xiàng)代表民間收支狀況，第三項(xiàng)代表本國國際收支狀況。自1997年以來，我國國際收支狀況表現(xiàn)良好，每年均為順差，即（X－M）＞0.政府的財(cái)政預(yù)算則每年均為逆差，有（G＋I(xiàn)g－T）＞0.對比（5）式，造成政府財(cái)政赤字的主要原因是第二項(xiàng)所代表的民間投資小于民間儲(chǔ)蓄所形成的民間資金的盈余，正是這部分的資金盈余，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了漏出。近幾年來，我國庫存商品及閑置物品的數(shù)量持續(xù)增加，目前，其總量已超過3萬億元人民幣，是2001年社會(huì)消費(fèi)總額的80％（楊殿宗，在2002年4月5日的《中國信息報(bào)》上刊文）。企業(yè)產(chǎn)能大量過剩，設(shè)備與資金的閑置現(xiàn)象十分嚴(yán)重，在民間投資缺乏機(jī)會(huì)的條件下，期望短期內(nèi)民間投資的大量增長，幾乎是不可能的。

　　為了彌補(bǔ)民間投資的負(fù)向缺口，自1998年以來，我國政府實(shí)行了積極的財(cái)政政策，通過向民間發(fā)行國債，彌補(bǔ)財(cái)政赤字，為建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施和國家重點(diǎn)工程籌集資金，為低迷的經(jīng)濟(jì)注入了活力，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。與此同時(shí)，我國的國債負(fù)擔(dān)日益加重，在2002年我國編制的預(yù)算中，赤字?jǐn)?shù)額3098億元，占GDP的3％左右。截止到2001年底，我國的國債余額是18700億元，占GDP的比重為18％左右（郝中華，2002.從目前的經(jīng)濟(jì)走勢來看，積極的財(cái)政政策還不能談出，政府的財(cái)政赤字有逐年增加的趨勢。為減輕國債負(fù)擔(dān)，化解當(dāng)前日益突出的矛盾，本文提出通過征收鑄幣稅，運(yùn)用財(cái)政赤字貨幣化的方法，使政府能夠在繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí)，有效地控制債務(wù)負(fù)擔(dān)，以實(shí)現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的有效調(diào)控。

　　二、貨幣供給與鑄幣稅

　　所謂鑄幣稅，是指政府由于其印制貨幣的壟斷權(quán)而獲得的收人。印制貨幣所需花費(fèi)的成本極低，而所印出的鈔票本身具有購買力，政府可以用它來換取商品與服務(wù)。鑄幣稅的征收可以通過一國貨幣需求的增加來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)一國實(shí)際貨幣需求增加時(shí)，通過增發(fā)貨幣進(jìn)入流通，給政府提供某些免費(fèi)的資源，這種購買力的收益，就是鑄幣稅的含義。在匯率保持穩(wěn)定的條件下，一國政府可以通過以下四條途徑獲得鑄幣稅。

　　其一，在通貨膨脹率為零的條件下，國際和國內(nèi)利率的下降使貨幣的周轉(zhuǎn)速度不斷下降，社會(huì)對實(shí)際貨幣余額的需求增加，使民間部門向中央銀行出售外國資產(chǎn)以換取本國貨幣，中央銀行就可以通過印制鈔票換取外匯儲(chǔ)備。在這種情況下，政府通過增加外匯儲(chǔ)備來獲取鑄幣稅。

　　其二，執(zhí)行固定匯率制的國家，當(dāng)世界其他國家出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，隨著國外價(jià)格的上升，由購買力平價(jià)理論導(dǎo)出國內(nèi)價(jià)格也將會(huì)上升，名義貨幣余額的實(shí)際購買力將下降，對貨幣的超額需求就會(huì)產(chǎn)生，中央銀行通過適量增加貨幣供給以抵消價(jià)格上升，使實(shí)際貨幣余額保持不變。在這種情況下，政府隨著國內(nèi)價(jià)格水平的上升收取了鑄幣稅，并不減少任何儲(chǔ)備（薩克斯，1997）。

　　其三，當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值的潛在增長引起實(shí)際貨幣余額需求的同步增長時(shí)，如果中央銀行增加的貨幣供給恰好能滿足社會(huì)對實(shí)際貨幣的增長需求而不出現(xiàn)超額供給時(shí)，政府可以通過發(fā)行貨幣取得鑄幣稅，而不會(huì)引起通貨膨脹。

　　其四，國內(nèi)商品供給過剩且存在失業(yè)時(shí)，政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，會(huì)引起實(shí)際貨幣的超額需求。如果央行所增加的貨幣供給恰好能滿足政府通過公共工程建設(shè)所引起的實(shí)際貨幣的超額需求時(shí)，就不會(huì)出現(xiàn)貨幣的超額供給，政府也可以由此而獲得鑄幣稅。

　　值得一提的是，當(dāng)今世界各國政府已經(jīng)把征收鑄幣稅作為一項(xiàng)財(cái)政收入，但不同的國家征收鑄幣稅的數(shù)量各不相同。在1975－1985年的十年間，美國每年所征收的鑄幣稅占GDP的比重為1.17％，英國為1.91％，法國為2.73％左右（薩克斯，1997）。

　　當(dāng)政府部門入不敷出時(shí)，通?？梢酝ㄟ^三種方式來償付赤字：一是向公眾借債；二是消耗外匯儲(chǔ)備；三是印制鈔票。世界各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明：鑄幣稅對一國經(jīng)濟(jì)來說是一把雙刃劍，一方面，對鑄幣稅進(jìn)行合理的征收，可以增加政府的財(cái)政收人，提高經(jīng)濟(jì)中的有效需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長，并能有效地克服困生產(chǎn)過剩而導(dǎo)致的通貨緊縮，在這方面較為成功的有美國、二戰(zhàn)后的德國和日本等國家；另一方面，對鑄幣稅這一工具如果運(yùn)用不當(dāng)，超量征收，則會(huì)因貨幣的超量發(fā)行而造成經(jīng)濟(jì)中需求過旺，引發(fā)嚴(yán)重的甚至是惡性的通貨膨脹，進(jìn)而危及國家的經(jīng)濟(jì)安全，在這方面較為典型的國家有20世紀(jì)80年代的玻利維亞和秘魯?shù)壤绹摇Ｔ谏鐣?huì)需求不足的緊縮時(shí)期，鑄幣稅可以有效地彌補(bǔ)財(cái)政赤字，增加內(nèi)需，也可以用作中央銀行擴(kuò)張貨幣的一種工具。與已有的財(cái)政與貨幣政策不同的是，鑄幣稅既不僅僅是一種財(cái)政政策工具，也不完全是一種貨幣政策工具，在緊縮時(shí)期征收鑄幣稅，其本身就是一種貨幣政策與財(cái)政政策的有效組合過程。

　　三、我國征收鑄幣稅的基本思路

　　（一）征收鑄幣稅的可能性

　　征收鑄幣稅是否能獲得成功，取決于國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢與資源的利用狀態(tài)，也取決于一國貨幣信用程度和匯率制度。如果國內(nèi)已處于充分就業(yè)的狀態(tài)，再增加貨幣的供給會(huì)引起通貨膨脹，這時(shí)政府所征收的不是鑄幣稅，而是通貨膨脹稅，其結(jié)果只會(huì)將經(jīng)濟(jì)引向?yàn)?zāi)難。如果一國貨幣缺少信用，且實(shí)行固定匯率制，當(dāng)央行增發(fā)貨幣時(shí)，實(shí)際貨幣余額的超量供給會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的等額損失，在這個(gè)過程中，政府實(shí)際上沒有征收到鑄幣稅，而是用外匯的損失換取了等額貨幣的超量發(fā)行。由此看來，征收鑄幣稅的必要條件是在保持物價(jià)穩(wěn)定和外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定的條件下，通過增發(fā)貨幣獲得某種購買力而又不使社會(huì)出現(xiàn)超額的貨幣供給。目前，我國企業(yè)普遍存在著產(chǎn)能過剩、設(shè)備與資源閑置等現(xiàn)象，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在低位徘徊，國際與國內(nèi)利率已經(jīng)降低至20世紀(jì)90年代以來的最低點(diǎn)，物價(jià)指數(shù)自1997年10月以來不斷下降，屢創(chuàng)新低，這些表明在我國經(jīng)濟(jì)中總供給大于總需求的矛盾十分突出，符合征收鑄幣稅的必要條件。通過征收鑄幣稅，可以向經(jīng)濟(jì)中注入新的帶有特定需求的貨幣增量，用這筆錢可以支持國家重點(diǎn)工程和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，從而擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的快速增長。

　?。ǘ┱魇砧T幣稅的政策選擇

　　以往各國在征收鑄幣稅時(shí)，其目的各不相同，有些政府只是被動(dòng)地征收鑄幣稅，因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)際貨幣余額不斷增長的需求在客觀上要求央行增發(fā)貨幣，以滿足公眾對實(shí)際貨幣余額的超額需求，政府在增發(fā)貨幣的過程中也就自覺不自覺地征收了鑄幣稅。另有一些政府則是為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而增發(fā)貨幣，在這方面較為極端的例子是政府長期以來欠下了巨額赤字，他們已經(jīng)為此耗光了外匯，大量無休止地向民間發(fā)行國債的行動(dòng)已經(jīng)使政府的信用掃地，再也無法據(jù)此而獲得收人，靠增發(fā)貨幣獲取收入以彌補(bǔ)赤字就成為這些政府的唯一選擇。當(dāng)然，也有些政府增發(fā)貨幣主要是為了換取外匯儲(chǔ)備，有時(shí)甚至是為了換取外匯儲(chǔ)備而不惜犧牲國內(nèi)的某些經(jīng)濟(jì)利益。

　　本文提出征收鑄幣稅，是針對當(dāng)前內(nèi)需不足、供給過剩的特定經(jīng)濟(jì)形勢而提出的，其基本點(diǎn)是將征收鑄幣稅作為我國穩(wěn)健貨幣政策的一種工具，與積極的財(cái)政政策配合使用。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，政府可以向中央銀行發(fā)行國債，由央行以支票形式將等額存款撥給指定的商業(yè)銀行，為國家重點(diǎn)工程建設(shè)提供有保證的資金。隨著基礎(chǔ)設(shè)施投資的增加，可以有效地提高購買需求，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高職工的收入水平，減輕過剩物資的供給壓力，其本身就是擴(kuò)大內(nèi)需的良好形式。在這個(gè)過程中，央行獲得了國債，政府則獲得了等額的國債建設(shè)資金。由于此時(shí)經(jīng)濟(jì)中存在著大量的閑置資源，國家重點(diǎn)工程的開工建設(shè)剛好可以吸收這些過剩資源，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，而不會(huì)引起價(jià)格上升。央行增發(fā)的這部分貨幣，是以廣義貨幣M2的形式進(jìn)入流通的。由于廣義貨幣M2與基礎(chǔ)貨幣之間存在著大于1的比例關(guān)系，因此政府可以通過發(fā)行少量的基礎(chǔ)貨幣，增加現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)對實(shí)際貨幣余額的有效需求，使鑄幣稅的征收落到實(shí)處。

　　在提出此觀點(diǎn)時(shí)，本文特別強(qiáng)調(diào)征收鑄幣稅的目的在于啟動(dòng)低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)，緩解目前經(jīng)濟(jì)中普遍存在的內(nèi)需不足，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長緩慢，價(jià)格總水平持續(xù)下降，收入結(jié)構(gòu)和就業(yè)供求矛盾突出，就業(yè)壓力進(jìn)一步增大，國民經(jīng)濟(jì)弱勢運(yùn)行等問題，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性增長，而不是單純?yōu)榱嗽黾诱呢?cái)政收入。由于財(cái)政赤字是因增加公共工程支出，啟動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)而生，只要宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，財(cái)政赤字就會(huì)自動(dòng)下降，這時(shí)征收鑄幣稅的歷史使命也就會(huì)自然終結(jié)了。

　　（三）征收鑄幣稅的必要性

　　通過征收鑄幣稅，可以使我國實(shí)現(xiàn)短期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

　　1.征收鑄幣稅，可以使財(cái)政赤字貨幣化，降低還本付息的債務(wù)負(fù)擔(dān)。與向民間發(fā)債的形式不同，這次財(cái)政部發(fā)行的債券是直接賣給中央銀行的。作為一種交換，政府獲得了由中央銀行下?lián)艿缴虡I(yè)銀行的資金。這時(shí)由央行持有國債所應(yīng)獲得的利息仍可作為一種收益交還國庫，不會(huì)加重國債負(fù)擔(dān)。這樣可以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，改善財(cái)政收支。

　　2.促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。征收鑄幣稅，可以在不出現(xiàn)超額貨幣供給的前提條件下，為積極的財(cái)政政策提供一定的資金保障，通過公共工程投資的乘數(shù)效應(yīng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的更快增長。這對于加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，改善和提升我國的投資環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)起到了重要的作用。

　　3.提高就業(yè)水平。征收鑄幣稅，可以擴(kuò)大內(nèi)需，緩解經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)能過剩的供給矛盾，提高設(shè)備的利用效率，從而有效扭轉(zhuǎn)價(jià)格下跌的被動(dòng)局面，使企業(yè)真正走出低物價(jià)和低效益的經(jīng)營怪圈，同時(shí)可以增加就業(yè)機(jī)會(huì)，提高居民的可支配收入，進(jìn)而增加消費(fèi)與民間投資，提高就業(yè)水平。

　　4.征收鑄幣稅，可以使央行增持政府債券。在我國央行的總資產(chǎn)中，占主要部分的資產(chǎn)是國外資產(chǎn)和對國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)。2002年4月公布的我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表顯示，這兩項(xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為42.11％和41.49％，而對政府的債權(quán)（含國債）一項(xiàng)占總資產(chǎn)的比重僅為5.6％。與日本銀行相比，日本政府債券占日本央行總資產(chǎn)的比重為66.6％，托管日本政府債券所占比重為5.7％，所借政府債券現(xiàn)金抵押所占比重為6.5％，三者合計(jì)共占日本央行總資產(chǎn)的比重為78.8％，而外匯占總資產(chǎn)的比重僅為4.6％（張貴樂，吳軍，1999）。由此看來，我國央行所持有的國債占總資產(chǎn)的比重明顯過少。征收鑄幣稅，可以有效地增加央行所持有的國債總額，使央行資產(chǎn)的持有比重趨于合理，為央行在公開市場賣出政府債券、收回貨幣的操作提供足夠的籌碼，從而可以提高央行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的能力。

　　（四）征收鑄幣稅的主要思想障礙

　　為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)而有目的地征收鑄幣稅，在我國的宏觀經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐中尚屬首次，許多人可能會(huì)對此產(chǎn)生顧慮。

　　1.征收鑄幣稅，會(huì)引發(fā)通貨膨脹，后果不堪設(shè)想。提出這一觀點(diǎn)的人可能對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中普遍存在的生產(chǎn)過剩和價(jià)格下降的危害性認(rèn)識不足。應(yīng)該指出的是，通貨膨脹已經(jīng)遠(yuǎn)離我們而去，防止通貨緊縮，增加有效需求才是當(dāng)前政府在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中必須要抓好的主要矛盾。如果征收鑄幣稅會(huì)引起物價(jià)上升，這正好說明這種工具對治理通貨緊縮有著特殊的功效，是我們攻克內(nèi)需不足的有力武器。由于征收鑄幣稅的目的是為了啟動(dòng)低迷的經(jīng)濟(jì)，物價(jià)上升正好說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)啟動(dòng)，既然目的已經(jīng)達(dá)到，征收鑄幣稅的政策就可以談出了。筆者要大聲疾呼：在我們面臨通貨緊縮威脅的時(shí)候，大談什么要注意防止通貨膨脹之類的口號，對解決經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)存在著的內(nèi)需不足與大量失業(yè)來說是無益的。我們的政策目標(biāo)是要解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)出現(xiàn)的主要矛盾，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。如果真的出現(xiàn)了物價(jià)上升的趨勢，央行也可以在公開市場上隨時(shí)拋出手中持有的國債，收回基礎(chǔ)貨幣，以抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹。

　　2.征收鑄幣稅，會(huì)加重人民的稅收負(fù)擔(dān)，拖累經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與其他稅賦不同的是，鑄幣稅的征收得益于經(jīng)濟(jì)的增長潛力，而不是居民的當(dāng)期收人。由于它的征收著眼于經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的需要，并不是針對人們的現(xiàn)期收入，因此它不會(huì)加重人民的稅收負(fù)擔(dān)。只有當(dāng)社會(huì)對實(shí)際貨幣余額產(chǎn)生超額需求時(shí)，才會(huì)為征收鑄幣稅創(chuàng)造必要的市場機(jī)會(huì)。不僅如此，發(fā)行增量貨幣并由政府使用于公共工程的建設(shè)，其本身就增加了經(jīng)濟(jì)中的有效需求，通過乘數(shù)作用，將會(huì)使財(cái)政政策的效應(yīng)倍增，其結(jié)果必將會(huì)增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)力，改善企業(yè)的營運(yùn)效率，提高家庭的可支配收入。只要當(dāng)局將征收鑄幣稅控制在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，就會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)大的推動(dòng)力，而不會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)。

　　3.征收鑄幣稅會(huì)消耗國家的外匯儲(chǔ)備，引起本幣貶值。在固定匯率和資本可自由流動(dòng)的情況下，征收鑄幣稅會(huì)增加社會(huì)中流通的基礎(chǔ)貨幣，在社會(huì)對實(shí)際貨幣余額需求不變的條件下，會(huì)引起實(shí)際貨幣余額的超額供給，對本幣形成貶值的壓力。央行為維持本幣的法定匯率，必然會(huì)干預(yù)外匯市場，用外匯儲(chǔ)備購回多余的本幣，其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備的流失。從我國的具體情況來看，目前還處于資本不能自由流動(dòng)的管制狀態(tài)下，央行也已經(jīng)表示今后會(huì)逐漸加大人民幣匯率自由浮動(dòng)的范圍，說明我國的外匯管理體制與上述條件并不相符，況且我國征收鑄幣稅是通過公共投資的方式進(jìn)行的，這種方式本身就可以增加經(jīng)濟(jì)對實(shí)際貨幣余額的需求，只要控制得當(dāng)，就不會(huì)產(chǎn)生外匯流失的結(jié)果。