人民幣應(yīng)不應(yīng)當升值？
從經(jīng)濟學一般道理上講，匯率作為外匯價格，應(yīng)由市場供求矛盾運動狀況規(guī)定。從這個意義上說，人民幣升值的確有空間，因為我國目前的匯率是官方行政管制匯率，基本上與上個世紀90年代中期匯率雙軌價并軌時的市場匯率水平一致，也就是說十年未變。對外匯的需求以及外匯的供給在十年之久的時期里，肯定發(fā)生了諸多變化，這種供求關(guān)系變化在官方行政管制匯率價格水平中未能得到反映。
考慮到我國的特殊條件，人民幣升值與否，重要的不在于外匯價格水平高低，而在于體制背景、發(fā)展水平和經(jīng)濟增長均衡目標三個方面的特殊約束。
從體制背景上來說，匯率的市場化取決于要素市場化進展，尤其是取決于資本要素的市場化進程。當一國的資本市場化，包括直接融資和間接融資的市場化程度都很不發(fā)達時，不可能真正具備發(fā)育完善的外匯市場機制，因為外匯市場說到底屬于要素市場的一部分。我國市場化進程已經(jīng)有二十八年歷史，應(yīng)當說經(jīng)過二十八年改革，市場已逐漸成為配置資源的基礎(chǔ)性力量。但在這一過程中，突出特點在于商品（包括投資品與消費品）市場化進展顯著快于要素市場化進展；而要素市場化進展中，資本要素市場化的進展又明顯落后于勞動力要素市場化進展，因為我國目前利率（資本的價格）仍是政府定價，資本市場也還是國有商業(yè)銀行壟斷性支配。所以，我國現(xiàn)階段外匯價格的市場決定，尚缺乏必要的市場機制條件，尤其是缺乏資本要素的市場化進程體制支持。這樣，政府行政定價仍有體制的必然，匯率水平自然背離市場供求。
從發(fā)展背景上來說，匯率的市場化取決于國民經(jīng)濟競爭力的提升程度。因為，匯率的市場化及本幣自由化，在根本上取決于一國經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的一體化程度。而發(fā)展中國家與國際經(jīng)濟一體化的進展程度，在很大意義上取決于其競爭力提升程度。任何國家在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，對經(jīng)濟自由化的要求都是根本不同的。即使今天以自由競爭為旗幟的美國，在19世紀中后期也是主張保護主義的，因為那時美國的競爭力還不如英法。我國目前還只是一個發(fā)展中國家，人均GDP大體為1700美元，農(nóng)業(yè)勞動力就業(yè)比重在45%左右，還不具備經(jīng)濟一體化和充分自由化的發(fā)展條件。
匯率政策傾向選擇，還應(yīng)當融入整個宏觀經(jīng)濟均衡目標體系。如果宏觀經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)是通貨膨脹，那么，單純從總量均衡目標出發(fā)，匯率政策應(yīng)服從于緊縮；反之，若失衡主要表現(xiàn)是失業(yè)率升高，那么，單純從總量均衡目標出發(fā)，匯率政策應(yīng)傾向于擴張。從我國的情況看，在相當長的時期里，失業(yè)率升高將成為失衡的主要表現(xiàn)。我國勞動力不僅總量大，而且增量每年至少在1400萬人左右；工業(yè)化、市場化的深入，必然帶來更為顯著的資本排斥勞動和效率排斥勞動的趨勢。上世紀80年代我國GDP每增長1個百分點，新增就業(yè)崗位240萬個，而現(xiàn)在則只有90萬個。所以，各項宏觀政策，包括匯率政策的選擇，必須充分考慮緩解失業(yè)的要求。
所以，人民幣幣值及匯率水平?jīng)Q定，不是簡單的外匯價格水平高低的問題，也不是根據(jù)外匯市場供求矛盾運動狀況調(diào)整官方行政匯率水平問題，更重要的是資本要素市場的價格決定體制問題，是適應(yīng)我國經(jīng)濟發(fā)展水平與當前宏觀經(jīng)濟主要矛盾這些中國特色因素的問題。
劉 偉 北京大學經(jīng)濟學院院長
