棉花期貨為產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展保駕護(hù)航

6月17—18日，由中國(guó)棉花協(xié)會(huì)、全國(guó)棉花交易市場(chǎng)主辦、鄭州商品交易所協(xié)辦的2021中國(guó)國(guó)際棉花大會(huì)在江蘇省蘇州市召開(kāi)。來(lái)自行業(yè)組織、生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)及紡織企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的嘉賓圍繞當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)形勢(shì)、期貨服務(wù)實(shí)體企業(yè)模式及路徑、推進(jìn)棉花產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展等方面進(jìn)行了深入探討，國(guó)內(nèi)外企業(yè)代表近800人參會(huì)。

期貨日?qǐng)?bào)記者在會(huì)上了解到，伴隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與消費(fèi)回暖，棉紡織行業(yè)景氣度持續(xù)回升，體現(xiàn)了行業(yè)的巨大韌性和內(nèi)生動(dòng)力。

“從去年八九月開(kāi)始，棉紡企業(yè)訂單和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況逐步向好，尤其是利潤(rùn)方面得到了明顯提升。1—4月，紡企整體形勢(shì)較好，尤其是純棉紗企業(yè)形勢(shì)樂(lè)觀，是近十年以來(lái)最好的一個(gè)階段。今年純棉紗尤其是上半年的良好運(yùn)行，給我們棉紡行業(yè)帶來(lái)巨大提升。”中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)總工程師葉戩春在會(huì)上說(shuō)。

中國(guó)中紡集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪在會(huì)上表示，盡管全球疫情仍在持續(xù)，部分國(guó)家和地區(qū)趨于緊張，但棉紡產(chǎn)業(yè)鏈目前基本恢復(fù)到疫情前的狀況，內(nèi)外棉價(jià)重新回到歷史中位水平。

“值得注意的是，近幾年棉花金融屬性增強(qiáng)，內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、期現(xiàn)結(jié)合的價(jià)格體系已基本形成?！敝腥A全國(guó)供銷(xiāo)合作總社農(nóng)資與棉麻局副局長(zhǎng)、中國(guó)棉花協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)王建紅說(shuō)。

據(jù)王建紅介紹，從價(jià)格來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，國(guó)際棉價(jià)振蕩上漲?！半m然我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，供需關(guān)系也在逐步改善，但全球其他國(guó)家疫情還在蔓延，國(guó)際環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，具有較強(qiáng)的不確定性和不穩(wěn)定性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)還不是特別牢固，結(jié)構(gòu)性矛盾依然長(zhǎng)期存在?！蓖踅t說(shuō)。

今年4月以來(lái)，部分大宗商品價(jià)格漲幅明顯，引起了國(guó)家有關(guān)部門(mén)的高度關(guān)注，也出臺(tái)了一系列的調(diào)控措施。其中，受全球棉花供需偏緊、國(guó)內(nèi)下游需求持續(xù)回暖等因素影響，棉花價(jià)格同樣呈現(xiàn)出小幅上漲走勢(shì)。對(duì)此，中華棉花集團(tuán)有限公司總裁何錫玉表示，棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈中上游原材料價(jià)格的漲幅與下游終端消費(fèi)品的價(jià)格漲幅是相匹配的，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制是通暢的。

事實(shí)上，棉花產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的通暢與棉花期貨功能有效發(fā)揮密切聯(lián)系。記者了解到，自2014年棉花目標(biāo)價(jià)格改革實(shí)施以來(lái)，棉花期貨高效發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性達(dá)到0.9以上，在市場(chǎng)供需失衡及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化時(shí)，精準(zhǔn)、快速做出反應(yīng)，為市場(chǎng)主體科學(xué)研判棉花市場(chǎng)形勢(shì)提供強(qiáng)而有力依據(jù)。此外，棉花期貨價(jià)格精準(zhǔn)反映市場(chǎng)供需變化，已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)基礎(chǔ)。

“2011—2014年由于上游價(jià)格混亂，成本無(wú)法順利傳導(dǎo)，中國(guó)紡織規(guī)模曾經(jīng)出現(xiàn)了一定的萎縮。因此，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展和價(jià)格的順利傳導(dǎo)息息相關(guān)。而棉花期貨讓這種價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制變得更加順暢?！焙幽贤勖迾I(yè)有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，隨著基差貿(mào)易的推行，行業(yè)內(nèi)棉花采購(gòu)銷(xiāo)售看期貨，棉紗采購(gòu)銷(xiāo)售看期貨，期貨價(jià)格成了大家交易的錨，效率更高，價(jià)格傳導(dǎo)更順暢。同時(shí)，棉花產(chǎn)業(yè)鏈借助期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)和需求，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展更為健康。比如棉紗和棉花的價(jià)格一但給出客觀的加工利潤(rùn)，這說(shuō)明要增加棉紗產(chǎn)能來(lái)平衡產(chǎn)業(yè)供需。此外，期貨套期保值功能，給企業(yè)搭建了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，幫助棉花產(chǎn)業(yè)渡過(guò)難關(guān)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

從過(guò)去的“一口價(jià)”到現(xiàn)在廣泛開(kāi)展的點(diǎn)價(jià)交易、基差貿(mào)易，實(shí)體企業(yè)參與期貨不斷深入，利用期貨工具穩(wěn)定原料成本、規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，從而提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。棉花期貨更好、更廣泛地服務(wù)棉花實(shí)體企業(yè)，市場(chǎng)定價(jià)更加公平有效，利潤(rùn)在全產(chǎn)業(yè)鏈的分配更加透明合理，也從一定程度上促進(jìn)了棉花產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

此外，在助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大規(guī)模方面，期貨市場(chǎng)同樣發(fā)揮了重要的作用。何錫玉坦言，中棉集團(tuán)的年貿(mào)易量從過(guò)去50萬(wàn)噸發(fā)展到如今的75萬(wàn)噸，未來(lái)仍將繼續(xù)擴(kuò)大，這得益于棉花期貨和棉花期權(quán)讓企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避?！罢?yàn)橐?guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，中棉集團(tuán)現(xiàn)在也實(shí)施了資源的歸集，利用平臺(tái)進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)，采取市場(chǎng)化的方式進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，讓紡織企業(yè)能夠真正享受到市場(chǎng)紅利，同時(shí)我們也利用基差交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而能夠讓企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。”他說(shuō)。

“2020年棉花價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)內(nèi)外價(jià)差的變化對(duì)紡織企業(yè)影響極為明顯。對(duì)于紡織企業(yè)來(lái)講，最大的壓力來(lái)自于棉價(jià)的波動(dòng)，他們真正的訴求是求穩(wěn)而不是下跌。尤其是6月以后，紡織企業(yè)明顯感覺(jué)到訂單呈下行趨勢(shì)，企業(yè)非常擔(dān)心棉花價(jià)格會(huì)因此有所波動(dòng)?！比~戩春說(shuō)。

作為棉紡制造企業(yè)代表，天虹紡織集團(tuán)有限公司副總裁陳夏馳在會(huì)上介紹了企業(yè)利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)?！敖鼛啄辏旌缂徔椩诿藁ú少?gòu)中利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和降低成本的做法有四種，一是套保，主要是內(nèi)外聯(lián)合套保；二是將固定價(jià)格的合同變成on-call的合同；三是合理利用期權(quán)工具，日?？梢酝ㄟ^(guò)買(mǎi)入看跌虛值期權(quán)進(jìn)行避險(xiǎn)，在有遠(yuǎn)期訂單時(shí)，則可以采取結(jié)構(gòu)性期權(quán)產(chǎn)品，買(mǎi)到比期貨價(jià)格更低的棉花；四是利用期貨進(jìn)行跨合約套利以降低成本。”陳夏馳表示，任何一種策略都有利有弊，企業(yè)需根據(jù)自身不同的狀況和不同的市場(chǎng)情況來(lái)選擇使用。

據(jù)了解，目前棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)參與期貨市場(chǎng)還存在一些不均衡的情況，下游紡織企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性明顯弱于中上游原料型企業(yè)。對(duì)此，何錫玉表示，后期可以通過(guò)探索利用鄭商所場(chǎng)外平臺(tái)更好地服務(wù)于紡織企業(yè)。

“傳統(tǒng)線(xiàn)下基差貿(mào)易痛點(diǎn)在于，買(mǎi)賣(mài)雙方就標(biāo)的、交收地、點(diǎn)價(jià)合約、基差達(dá)成一致后，需要傳真來(lái)往確認(rèn)，增加談判成本。不僅如此，交易過(guò)程中生成的基差貿(mào)易合同、點(diǎn)價(jià)確認(rèn)書(shū)、交收確認(rèn)書(shū)等紙質(zhì)合同需要往返郵寄；在點(diǎn)價(jià)過(guò)程中，點(diǎn)價(jià)方通過(guò)電話(huà)、微信、QQ等通訊手段告知應(yīng)價(jià)方要求后，應(yīng)價(jià)方再人工下單平倉(cāng)，溝通、下單的時(shí)間成本常常導(dǎo)致點(diǎn)價(jià)方錯(cuò)過(guò)合意的價(jià)格，點(diǎn)價(jià)方分批多次點(diǎn)價(jià)，無(wú)形中加大了應(yīng)價(jià)方的工作量及人力成本，而信息不對(duì)稱(chēng)也可能造成買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)平倉(cāng)結(jié)果產(chǎn)生爭(zhēng)議?！编嵣趟嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，鄭商所推出的場(chǎng)外平臺(tái)將有效解決以上問(wèn)題。

“首先，利用場(chǎng)外平臺(tái)的交易雙方在網(wǎng)上簽訂基差貿(mào)易合同省時(shí)高效，且有法律保障；其次，買(mǎi)方點(diǎn)價(jià)時(shí)，只需在平臺(tái)客戶(hù)端輸入價(jià)格、數(shù)量等要求，掛牌交易中平臺(tái)凍結(jié)保證金，賣(mài)方平臺(tái)客戶(hù)端就會(huì)立即響應(yīng)；最后平臺(tái)依據(jù)期貨交易軟件反饋的成交結(jié)果，形成交收結(jié)算價(jià)格，被點(diǎn)價(jià)方可以自主設(shè)定場(chǎng)內(nèi)期貨賬戶(hù)和平倉(cāng)比例。”上述負(fù)責(zé)人表示，場(chǎng)外平臺(tái)具有高效、準(zhǔn)確、靈活和便捷等優(yōu)點(diǎn)，有效實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的聯(lián)動(dòng)。