深圳：取消稅收優(yōu)惠 有限合伙PE機(jī)構(gòu)揪心

“冬天來了，春天還會(huì)遠(yuǎn)么？”英國(guó)詩(shī)人雪萊的這句詩(shī)曾給人們帶來不少希望。然而，隨著深圳天氣回暖，不少本地私募股權(quán)機(jī)構(gòu)（VC/PE）卻開始發(fā)問：“春天來了，下一個(gè)冬天還會(huì)遠(yuǎn)么？”

這里的冬天是指深圳市地方稅務(wù)局發(fā)布的取消區(qū)域合伙制PE稅收優(yōu)惠政策的通知。在近日深圳地稅局發(fā)布的《關(guān)于合伙制股權(quán)投資基金企業(yè)停止執(zhí)行地方性所得稅優(yōu)惠政策的溫馨提示》中，深圳地稅局表示將按照國(guó)務(wù)院清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的要求，于2014年12月1日起停止實(shí)施合伙制股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理企業(yè)的個(gè)人所得稅的優(yōu)惠措施。至此，深圳實(shí)施不到五年的合伙制PE個(gè)人所得稅稅率將由20%調(diào)整為嚴(yán)格按照“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”項(xiàng)目征稅，適用5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率計(jì)征個(gè)人所得稅。而在2010年7月9日深圳市下發(fā)的《印發(fā)關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的若干規(guī)定的通知》中，對(duì)于有限合伙制PE，個(gè)人LP征收的個(gè)人所得稅為20%。

目前，深圳是第一個(gè)取消合伙制PE區(qū)域優(yōu)惠政策的地區(qū)。據(jù)了解，北京、上海、天津、蕪湖、新疆以及西藏等地均有PE稅收優(yōu)惠及扶持政策。恰逢中央鼓勵(lì)投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，深圳突然取消合伙制PE稅收優(yōu)惠政策，多名PE人士及律師告訴證券時(shí)報(bào)記者，取消稅收優(yōu)惠政策對(duì)深圳本地PE機(jī)構(gòu)影響頗大，未來這些機(jī)構(gòu)或考慮遷址。由于對(duì)有限合伙企業(yè)征稅尚存在諸多不明朗的地方，以后個(gè)人LP（合伙人）可能會(huì)通過資管計(jì)劃或者轉(zhuǎn)以公司實(shí)業(yè)身份進(jìn)行投資，從而減輕高達(dá)35%的稅率負(fù)擔(dān)。

深圳本土PE影響大

業(yè)內(nèi)人士表示，取消優(yōu)惠政策主要影響的是有限合伙制PE，公司制PE則不在影響范圍內(nèi)。其中，個(gè)人LP和基金產(chǎn)品是受影響最大的兩類主體。

深圳一家本土PE機(jī)構(gòu)的內(nèi)部人士告訴記者，PE機(jī)構(gòu)在選擇注冊(cè)地時(shí)主要關(guān)心政策的三個(gè)層面:一是政策優(yōu)惠，二是政策穩(wěn)定，三是政策落實(shí)。為打造金融中心，深圳曾出臺(tái)包括按有限合伙制PE當(dāng)年實(shí)際募集資金規(guī)模進(jìn)行一定獎(jiǎng)勵(lì)的措施，比如募資10億元獎(jiǎng)勵(lì)500萬(wàn)元，募資30億元獎(jiǎng)勵(lì)1000萬(wàn)元，募資50億元獎(jiǎng)勵(lì)1500萬(wàn)元。在諸如此類政策的吸引下，深圳成為北上廣深四個(gè)一線城市中PE機(jī)構(gòu)落戶最多的城市。

這次政策突然取消，業(yè)內(nèi)人士多覺得不可理解。上述PE機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為其實(shí)深圳從未有過“優(yōu)惠”政策。按照2010年頒發(fā)的通知，個(gè)人LP按個(gè)人所得額20%的稅率進(jìn)行征稅。北京、上海、天津以及蕪湖等全國(guó)很多地區(qū)的個(gè)人LP均是按照此稅率交稅。真正優(yōu)惠的政策在于區(qū)域性稅收返還。他舉例說，新疆和西藏等地的優(yōu)惠政策即反映在稅收返還，“如果將返還的金額考慮到實(shí)際交稅中，個(gè)人LP真正所繳的個(gè)人所得稅率應(yīng)該在12%至15%。”

12%和35%之間的差異不言而喻。PE機(jī)構(gòu)的基金產(chǎn)品和項(xiàng)目投資較一般理財(cái)產(chǎn)品有兩個(gè)不同點(diǎn)：一是起投門檻高；二是投資周期長(zhǎng)，3至5年的基金產(chǎn)品已經(jīng)算短周期投資。一位PE機(jī)構(gòu)的律師告訴記者，PE機(jī)構(gòu)基金產(chǎn)品和項(xiàng)目投資的特點(diǎn)決定了投資周期較長(zhǎng)，而且前幾年有可能處于虧損狀態(tài)，之后，獲益的時(shí)間會(huì)相對(duì)集中。假設(shè)投資周期為5年，如果按照新的稅收政策，即5%-35%的超額累進(jìn)稅率，假設(shè)個(gè)人LP前四年一直處于虧損狀態(tài)，第五年獲益后一次性上繳35%的收入，將盈利攤薄到每年的收益后，“會(huì)發(fā)現(xiàn)每年的投資回報(bào)率其實(shí)并不樂觀。”這位律師表示，長(zhǎng)此以往，PE機(jī)構(gòu)要么選擇遷址，要么選擇將資金投放到股票市場(chǎng)。

遷址是采訪中PE機(jī)構(gòu)會(huì)考慮的一個(gè)方向。廣東華商律師事務(wù)所律師王藝表示，深圳作為PE重鎮(zhèn)，匯聚了多家知名基金，如果稅收優(yōu)惠取消了，確實(shí)對(duì)當(dāng)?shù)豍E影響大。而且每個(gè)地方稅收政策都有差異，各個(gè)地方稅收優(yōu)惠的不同也為PE機(jī)構(gòu)注冊(cè)帶來麻煩。

“像西藏、江西等地區(qū)給的稅收優(yōu)惠力度特別大，我們?cè)跒闄C(jī)構(gòu)做稅務(wù)籌劃時(shí)也會(huì)推薦去那邊注冊(cè)。但有時(shí)候注冊(cè)時(shí)當(dāng)?shù)卣兄Z給了優(yōu)惠，過一兩年換了領(lǐng)導(dǎo)，稅收優(yōu)惠卻沒執(zhí)行下去。等到基金要退出了，我們?cè)倏紤]遷址，又會(huì)遇到各種各樣的問題，比如從深圳福田區(qū)遷到深圳前海，或深圳遷到西藏，都會(huì)遇到麻煩，有些地方不接受異地的注冊(cè)號(hào)。同時(shí)，異地設(shè)立基金會(huì)增加日后管理工作的麻煩，比如要考慮在注冊(cè)地派人，或者文件往來都需要快遞進(jìn)行。”王藝說，機(jī)構(gòu)在選擇新募集基金的注冊(cè)地時(shí)，會(huì)考慮多重因素，既要看稅收和獎(jiǎng)勵(lì)措施，也要看當(dāng)?shù)氐恼Y源，同時(shí)還要綜合考慮基金投資項(xiàng)目的階段和退出周期，比如擬投臨門一腳就能上市的企業(yè)，就推薦去稅收政策短期內(nèi)能落地的地方注冊(cè)。

值得注意的是，除了遷址，其實(shí)還有多種避稅方法。上述PE機(jī)構(gòu)的律師告訴記者，由于深圳剛剛?cè)∠麅?yōu)惠政策，詳細(xì)的避稅方案尚未投入實(shí)踐。不過，從理論上來說，至少有兩種合理避稅的方法。一是通過資產(chǎn)管理公司進(jìn)行實(shí)施。整個(gè)基金的LP可以將股份轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司。鑒于資產(chǎn)管理公司不用收稅，個(gè)人LP可通過資管計(jì)劃分配利潤(rùn)。二是考慮到一般個(gè)人LP都有自己的實(shí)業(yè)公司，如果公司處于虧損或者需要走賬的狀態(tài)，可以由個(gè)人投資承接，以公司名義進(jìn)行投資。

期待明確統(tǒng)一的稅率政策

相較于希望深圳地稅局可以再次實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，或者政策出現(xiàn)某種松動(dòng)，PE機(jī)構(gòu)人士更多的是期盼出臺(tái)全國(guó)統(tǒng)一的稅率標(biāo)準(zhǔn)。

浙商創(chuàng)投合伙人李先文認(rèn)為這次深圳率先取消有限合伙制PE稅收優(yōu)惠政策的行為，未來將會(huì)變成全國(guó)性的常規(guī)行為。在他看來，區(qū)域性返還稅收等政策加劇了PE機(jī)構(gòu)之間不公平的競(jìng)爭(zhēng)。在鼓勵(lì)扶持創(chuàng)投創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，他表示期待全國(guó)普惠性的政策出臺(tái)。

盡管地方優(yōu)惠稅收的取消意味著LP拿到手的收益減小，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，國(guó)家會(huì)在統(tǒng)一清理地方稅收優(yōu)惠后，出臺(tái)針對(duì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的稅收政策。

鈞天創(chuàng)投投資副總監(jiān)高明月表示，現(xiàn)在各地的稅收政策各不相同，哪里出優(yōu)惠大家就跑去哪里注冊(cè)。如果國(guó)家能夠盡快針對(duì)股權(quán)投資企業(yè)出臺(tái)統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策，將對(duì)創(chuàng)投行業(yè)起到明顯的鼓勵(lì)作用。反之，由于私募基金的LP出資額都較大，35%的稅率會(huì)降低LP的投資熱情，下一期基金可能因此斷供了。“政府如今大力支持創(chuàng)業(yè)，還出臺(tái)了創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，我們對(duì)國(guó)家出臺(tái)統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠持比較樂觀的態(tài)度，深圳應(yīng)該是開啟統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的試點(diǎn)。”高明月表示，鈞天創(chuàng)投的VC基金目前尚未到退出階段，所以在得知這個(gè)消息后，該基金的LP反應(yīng)并不是很大。短期內(nèi)，優(yōu)惠取消對(duì)PE基金的影響更明顯，尤其是2011年、2012年投項(xiàng)目較多的基金。

幾天前，全國(guó)政協(xié)委員、深圳證券交易所原理事長(zhǎng)陳東征在這次兩會(huì)上提交了建議完善私募基金稅收政策的提案。陳東征認(rèn)為，現(xiàn)行投資基金所得稅政策簡(jiǎn)單比照工商企業(yè)或者個(gè)人投資者，導(dǎo)致不同組織形式私募基金稅收負(fù)擔(dān)輕重不均，不利于促進(jìn)私募基金行業(yè)發(fā)展。在提案中，其中一條提議即是制定公平統(tǒng)一的投資基金稅收政策，明確包括公司型基金在內(nèi)的各類投資基金如符合將每年所得90%以上收益分配給投資者，由投資者繳稅等條件，均可不作為納稅主體。此外，他還建議對(duì)長(zhǎng)期投資取得的資本利得，實(shí)施差異化的優(yōu)惠稅率。同時(shí)，他提議降低創(chuàng)業(yè)投資基金的稅收優(yōu)惠門檻，改進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)納稅所得抵扣政策，將抵扣主體從基金改為投資者。

針對(duì)統(tǒng)一稅率政策出現(xiàn)的時(shí)間，李先文表示今年出臺(tái)的概率較低。有PE機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，新疆和西藏的稅收優(yōu)惠措施可能是全國(guó)最后取消優(yōu)惠的地區(qū)。不過，他表示即使是最后取消，西藏和新疆仍然會(huì)享受諸如“西部大開發(fā)”等疊加政策，相信PE機(jī)構(gòu)也會(huì)獲得一定的稅收優(yōu)惠。