问题已解决
甲公司和乙公司為兩家高新技術(shù)企業(yè),企業(yè)所得稅稅率15%。甲公司擬收購(gòu)乙公司100%股權(quán),乙公司價(jià)值評(píng)估相關(guān)的資料如下: (1)2020年12月31日,乙公司資產(chǎn)負(fù)債率為50%,稅前債務(wù)資本成本為8%。假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,市場(chǎng)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率為12%,可比上市公司無(wú)負(fù)債經(jīng)營(yíng)β值為0.8。 (2)乙公司2020年稅后利潤(rùn)為2億元,其中包含2020年12月20日乙公司處置一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)無(wú)形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。 (3)2020年12月31日,可比上市公司平均市盈率為15倍。并購(gòu)乙公司前,甲公司價(jià)值為200億元;并購(gòu)乙公司后,經(jīng)過(guò)內(nèi)部整合,甲公司價(jià)值將達(dá)235億元。甲公司支付并購(gòu)對(duì)價(jià)30億元。甲公司還將發(fā)生相關(guān)交易費(fèi)用0.5億元。 1.計(jì)算用收益法評(píng)估乙公司的價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率。 2.用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司的價(jià)值。 3.計(jì)算甲公司并購(gòu)收益和并購(gòu)凈收益。
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1.乙公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)β系數(shù)=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48
re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%
rd=8%×(1-15%)=6.8%
rwacc=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%
2.調(diào)整后乙公司2020年稅后利潤(rùn)=2-0.1=1.9(億元)
乙公司價(jià)值=1.9×15=28.5(億元)
3.并購(gòu)收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)
并購(gòu)溢價(jià)=30-28.5=1.5(億元)
并購(gòu)凈收益=6.5-1.5-0.5=4.5(億元)。
2022 06/17 07:48
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