問(wèn)題已解決

某公司負(fù)偵比率為20%,當(dāng)前銷售收入為13.6億元,凈收益為3.3億,ǎ本性支出為11億元,折舊為0.7-|||-億元,運(yùn)營(yíng)資本占銷售收入的比重為20%,稅率為40%。預(yù)期今后5年內(nèi)將以10%的速度高速增長(zhǎng),假定-|||-折舊、閱本性支出和營(yíng)運(yùn)省本以相同比例增長(zhǎng),公司股權(quán)β值1.3,5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,穩(wěn)定增長(zhǎng)-|||-階段的增長(zhǎng)率為6 %,以司B值為1.2,資本性支出和折舊相紙銷,經(jīng)營(yíng)收入增長(zhǎng)率為6%,運(yùn)營(yíng)資本占經(jīng)營(yíng)-|||-收入20%,市場(chǎng)平均收益率為12.5%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7:5%,用兩階段模型計(jì)算公司股權(quán)價(jià)值。

84784996| 提問(wèn)時(shí)間：2023 07/01 21:34
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冉老師
金牌答疑老師
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這道題計(jì)算很復(fù)雜，我會(huì)仔細(xì)說(shuō)明原理，還請(qǐng)自行計(jì)算 第一步 估計(jì)公司高速成長(zhǎng)的現(xiàn)金流量 FCFF=EBIT(1-稅率)+折舊—資本性支出 —追加營(yíng)運(yùn)資本 未來(lái)第一年FCFF：3.3*（1+增長(zhǎng)率10%）*（1-40%）+0.7*1.1-1.1*1.1-13.6*1.1*0.2 未來(lái)第二年FCFF：3.3*（1+增長(zhǎng)率10%）的平方*（1-40%）+0.7*1.21-1.1*1.21-13.6*1.21*0.2 以此類推，一直計(jì)算到未來(lái)第五年 第二步，估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的資本加權(quán)平均成本(WACC) 高速成長(zhǎng)階段的股權(quán)資本成本= 7.5%+1.3*（12.5%-7.5%）=14% WACC=14%*（1-負(fù)債比率0.2）=11.3% 第三步，計(jì)算公司高速成長(zhǎng)階段FCFF現(xiàn)值=第一年FCFF(P/F,11.3%,1)+ 第二年FCFF(P/F,11.3%,2)一直加到第五年FCFF(P/F,11.3%,5)=結(jié)果等于A 第四步，用第一步的公式估計(jì)第6年的公司自由現(xiàn)金流量 第五步，計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的WACC 穩(wěn)定增長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本 =7.5%+1.2×5%=13.5% 穩(wěn)定增長(zhǎng)期的WACC=13.5%×80%=10.8% 第六步，計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 穩(wěn)定增長(zhǎng)期FCFF現(xiàn)值=第四步的值÷【(10.8%-5%) ×(1+11.3%)5次方】 第七步，計(jì)算股權(quán)價(jià)值 V =第三步+第六步
2023 07/01 21:36
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