2015年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（十一）

　　為了讓廣大學員通過練習，掌握相應知識點，正保會計網(wǎng)校精選了注冊會計師各科目的練習題，供學員練習，祝大家備考愉快。

　　1、單選題

　　二叉樹期權定價模型是建立在一些假設基礎上的，下列不屬于其中假設的是（?。?。

　　A、允許完全使用賣空所得款項

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、市場投資存在交易成本

　　D、允許以無風險利率借入或貸出款項

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核二叉樹期權定價模型。二叉樹期權定價模型中假設市場投資沒有交易成本。

　　2、單選題

　　標的資產(chǎn)為1股甲公司股票的看漲期權和看跌期權，其執(zhí)行價格相同，到期時間為6個月。已知甲公司股票的現(xiàn)行市價為80元，看跌期權價格為8元，看漲期權價格為12.5元。如果無風險有效年利率為10%，按半年復利折算，則期權的執(zhí)行價格為（　）元。

　　A、79.18

　　B、79.28

　　C、75.5

　　D、67.5

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權定價模型。執(zhí)行價格的現(xiàn)值＝標的資產(chǎn)價格＋看跌期權價格－看漲期權價格＝80＋8－12.5＝75.5（元）。半年復利率＝（1＋10%）1/2－1＝4.88%，執(zhí)行價格＝75.5×（1＋4.88%）＝79.18（元）。

　　3、單選題

　　現(xiàn)在是2013年6月30日，已知2009年1月1日發(fā)行的面值1000元、期限為5年、票面利率為6%、復利計息、到期一次還本付息的國庫券的價格為1200元，（F/P，6%，5）＝1.3382，則該國庫券的連續(xù)復利率為（?。?。

　　A、15.68%

　　B、16%

　　C、21.8%

　　D、10.9%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權定價模型。該國庫券的終值＝1000×（F/P，6%，5）＝1000×1.3382＝1338.2（元），站在現(xiàn)在的時點距離債券到期還有半年的時間，所以rc＝[ln（F/P）]/t＝[ln（1338.2/1200）]/0.5＝ln（1.1152）/0.5＝10.9%/0.5＝21.8%。

　　4、單選題

　　兩種期權的執(zhí)行價值均為60元，6個月后到期，6個月的無風險利率為4%，股票的現(xiàn)行價格為72元，看漲期權的價格為18元，則看跌期權的價格為（?。┰?。

　　A、6

　　B、14.31

　　C、17.31

　　D、3.69

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核看漲期權-看跌期權平價定理。根據(jù)期權的平價定理公式：看漲期權價格－看跌期權價格＝標的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格現(xiàn)值，得出看跌期權價格＝看漲期權價格＋執(zhí)行價格現(xiàn)值－標的資產(chǎn)價格＝18＋60／（1＋4%）－72＝3.69（元）。

　　5、多選題

　　布萊克—斯科爾斯期權定價模型參數(shù)包括（　）。

　　A、無風險利率

　　B、現(xiàn)行股票價格

　　C、執(zhí)行價格

　　D、預期紅利

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權定價模型。布萊克—斯科爾斯期權定價模型有5個參數(shù)，即：現(xiàn)行股票價格、執(zhí)行價格、至到期日的剩余年限、無風險利率和股票收益率的標準差。布萊克—斯科爾斯期權定價模型假設在期權壽命期內(nèi)，買方期權標的股票不發(fā)放股利，因此，預期紅利不是該模型的參數(shù)。

　　6、多選題

　　利用布萊克－斯科爾斯期權定價模型計算期權價值時，影響期權價值的因素有（?。?。

　　A、股票回報率的方差

　　B、期權的執(zhí)行價格

　　C、標準正態(tài)分布中離差小于d的概率

　　D、期權到期日前的時間

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】本題考核布萊克－斯科爾斯期權定價模型。根據(jù)布萊克—斯科爾斯期權定價模型的三個公式可知，影響期權價值的因素有：標的股票的當前價格；標準正態(tài)分布中離差小于d的概率；期權的執(zhí)行價格；無風險利率；期權到期日前的時間（年）；股票回報率的方差。

　　7、單選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)—無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這個利率是指（?。?。

　　A、國庫券的票面利率

　　B、國庫券的年市場利率

　　C、國庫券的到期年收益率

　　D、按連續(xù)復利和市場價格計算的到期收益率

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核布萊克—斯科爾斯模型的參數(shù)估計。模型中無風險利率，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。市場利率是根據(jù)市場價格計算的到期收益率，并且，模型中的無風險利率是指按連續(xù)復利計算的利率，而不是常見的年復利。

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