2020年注會(huì)《財(cái)管》第三章答疑精華：必要報(bào)酬率

公式里Rm平均股票的必要報(bào)酬率，這里為什么用市場(chǎng)收益率去計(jì)算？什么時(shí)候市場(chǎng)收益率都是等于平均股票的必要報(bào)酬率嗎？還是說(shuō)這個(gè)題出的不嚴(yán)謹(jǐn)呢？畢竟我在百度上搜到的回答都是兩者不相等的，請(qǐng)幫忙講解一下，謝謝。

老師回復(fù)：

市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率=市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，二者是一樣的
Ks=Rf+β（Rm-Rf）
資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ri＝Rf＋β×（Rm－Rf）
　　式中：Ri是第i個(gè)證券或第i個(gè)證券組合的必要報(bào)酬率；Rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（通常以國(guó)庫(kù)券的報(bào)酬率表示）；Rm是平均股票的必要報(bào)酬率（指β＝1的股票的必要報(bào)酬率，也是指包括所有股票的組合即市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率）。在均衡狀態(tài)下，（Rm－Rf）是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。
（1）Ri＝Rf＋β×（Rm－Rf）可以用文字表述為：必要報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，其中，β×（Rm－Rf）表示的是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。對(duì)于市場(chǎng)組合而言，β＝1，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝Rm－Rf，即市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，由此可知，市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率＝Rf＋（Rm－Rf）＝Rm。
（2）Rf、Rm、（Rm－Rf）及β（Rm－Rf）的區(qū)別
①Rf的其他常見(jiàn)叫法有：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、國(guó)庫(kù)券利率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率等。
　?、赗m的其他常見(jiàn)叫法有：市場(chǎng)平均收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率、市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率、市場(chǎng)組合收益率、市場(chǎng)組合要求的收益率、股票市場(chǎng)的平均收益率、所有股票的平均收益率、平均股票的要求收益率、平均風(fēng)險(xiǎn)股票收益率、證券市場(chǎng)平均收益率、市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率、股票價(jià)格指數(shù)平均收益率、股票價(jià)格指數(shù)的收益率等。
　?、郏≧m－Rf）的其他常見(jiàn)叫法有：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬、平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率、證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)收益率、證券市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等。
　?、堞隆粒≧m－Rf）的其他常見(jiàn)叫法有：某股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率、某股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、某股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率等。