2019年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》練習題精選（十四）

1.單選題

某證券市場最近2年價格指數(shù)為：第1年初2500點;第1年末4000點;第二年末3000點，則按算術(shù)平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額為(　)。

A、17.5%

B、9.54%

C、7.96%

D、-7.89%

【答案】C

【解析】先列表計算年度市場收益率：時間(年末)價格指數(shù)市場收益率02 500　14 000(4 000-2 500)/2 500=60%23 000(3 000-4 000)/4 000=-25%算術(shù)平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%幾何平均法所確定的市場收益率=(3000/2500)開方-1=9.54%按算術(shù)平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%

2.多選題

下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型的說法正確的有(　)。

A、rS=rRF+β×(rm-rRF)

B、rm──平均風險股票報酬率

C、(rm-rRF)──該股票的風險溢價

D、β×(rm-rRF)──權(quán)益市場風險溢價

【答案】AB

【解析】計算公式： rS=rRF+β×(rm-rRF)式中：rRF──無風險利率;β──該股票的貝塔系數(shù);rm──平均風險股票報酬率;(rm-rRF)──權(quán)益市場風險溢價;β×(rm-rRF)──該股票的風險溢價。

3.單選題

甲公司是一家上市公司，使用“債券收益率風險調(diào)整模型”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益率是指(　)。

A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率

B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本

D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本

【答案】D

【解析】使用收益報酬率風險調(diào)整模型估計權(quán)益資本成本時，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔更大風險所要求的風險溢價。

4.多選題

利用股利增長模型估計普通股成本時，如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計股利增長率，需要滿足的條件是(　)。

A、利潤留存率不變

B、未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同

C、公司不發(fā)行新股

D、公司不發(fā)行新債

【答案】ABC

【解析】在股利增長模型中，根據(jù)可持續(xù)增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設(shè)：利潤留存率不變;預期新投資的權(quán)益凈利率等于當前期望報酬率;公司不發(fā)行新股;未來投資項目的風險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。

5.單選題

下列個別資本成本的計算不需要考慮籌資費的是(　)。

A、留存收益資本成本

B、公開發(fā)行的債券資本成本

C、對外籌集的長期借款

D、普通股資本成本

【答案】A

【解析】大多數(shù)的債務(wù)籌資是私下進行而不是通過公開發(fā)行，大多數(shù)權(quán)益籌資來自內(nèi)部留存收益而非外部權(quán)益籌資，因此沒有發(fā)行費用。如果公開發(fā)行債務(wù)和股權(quán)，發(fā)行成本就需要給予重視，所以選項A正確。

6.多選題

甲公司目前沒有上市債券，在采用了可比公司法測算公司的債務(wù)資本成本時，選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有(　)。

A、與甲公司在同一行業(yè)

B、擁有可上市交易的長期債券

C、與甲公司商業(yè)模式類似

D、與甲公司在同一生命周期階段

【答案】ABC

【解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。可比公司應(yīng)當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。因此本題正確選項為A、B、C。

7.單選題

下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是(　)。

A、投資人的稅前的期望報酬率不等于公司的稅前資本成本

B、公司的資本成本與資本市場有關(guān)，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升

C、公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種資金來源成本的組合，即各資本要素成本的加權(quán)平均值

D、公司的經(jīng)營風險和財務(wù)風險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高

【答案】A

【解析】投資人的稅前的期望報酬率等于公司的稅前資本成本。