雖然“兩稅合一” 提交全國(guó)人大常委會(huì)審議的消息剛剛披露，但昨日的滬深股市已經(jīng)反應(yīng)強(qiáng)烈，眾多含有“兩稅合一”潛在利好因素的個(gè)股輪番上攻，其中尤以漲停的工商銀行（601398.SH）和一度漲停的中國(guó)銀行（601988.SH）最為耀眼。
“兩稅合一”這個(gè)繼“新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”之后又一重大舉措，將對(duì)目前各行業(yè)的上市公司再度產(chǎn)生怎樣的價(jià)值重估機(jī)會(huì)？
長(zhǎng)江證券分析師鐘華強(qiáng)調(diào)，“兩稅合一”的機(jī)遇將視公司而定。稅率比較高的上市公司將從“兩稅合一”中獲益。“但由于兩稅合并本身并未影響上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，也不改變上市公司的增長(zhǎng)狀況，有些公司可能因此而獲得一次性增長(zhǎng)，但公司的可持續(xù)增長(zhǎng)仍然取決于公司前期運(yùn)營(yíng)所形成的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”
銀行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可能超10%
“兩稅合一”之后，此前實(shí)際所得稅率越高的行業(yè)越具有重估增值空間。目前實(shí)際所得稅率較高的銀行業(yè)，其受惠空間將尤其顯著。市場(chǎng)人士認(rèn)為銀行業(yè)整體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度可能超過10%，將是所有行業(yè)中收益最大的群體，而市場(chǎng)已將這種預(yù)期充分顯露。
渤海證券銀行業(yè)分析師田輝表示，昨日的銀行股迅猛升勢(shì)正是借題發(fā)揮，“兩稅合一”將通過當(dāng)期應(yīng)納稅所得和遞延稅款兩方面影響商業(yè)銀行的所得稅費(fèi)用。目前國(guó)有商業(yè)銀行所得稅率平均為33％，在經(jīng)濟(jì)特區(qū)設(shè)立的外資銀行所得稅率為15％。如果所得稅率為25%后，從我國(guó)上市銀行2005年的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算，如果不考慮稅前扣除項(xiàng)變動(dòng)及遞延稅款調(diào)整的影響，其業(yè)績(jī)將平均提升17.41%.其中，提升幅度最大的分別是中國(guó)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行和工商銀行。
田輝還表示，目前上市銀行的所得稅政策均為納稅影響會(huì)計(jì)法下的債務(wù)法，即在所得稅率變動(dòng)當(dāng)年要求確認(rèn)遞延稅款余額的變動(dòng)。目前只有工商銀行的遞延稅款為貸方余額，稅率下調(diào)將減少所得稅費(fèi)用，按2005年報(bào)表數(shù)計(jì)算將提升凈利潤(rùn)水平約0.92%.“另一方面，銀行是滬指最大的權(quán)重板塊，而工行為重中之重，‘占領(lǐng)’工行，可以在收到事半功倍的效果�！�
批發(fā)零售業(yè)：矯正倒掛現(xiàn)象
西南證券消費(fèi)行業(yè)分析師李葳則將關(guān)注的目光投向了典型薄利、重稅行業(yè)中的批發(fā)零售業(yè)�！芭l(fā)零售業(yè)全行業(yè)的平均凈利率為2.13%，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第4位；實(shí)際所得稅率為31.28%，在所有行業(yè)中排名第3位，利、稅的倒掛現(xiàn)象比較嚴(yán)重。”
以2005年為例，17家外資零售企業(yè)在華銷售額達(dá)1400億元，而我國(guó)滬、深兩市71家零售類上市公司的銷售額僅為1800億元。由于內(nèi)外資企業(yè)在所得稅率、稅前扣除、退稅等政策上存在差異，這71家上市企業(yè)比17家外資企業(yè)多繳納稅額15億元。
李葳認(rèn)為，同外資企業(yè)相比，內(nèi)資高額的企業(yè)所得稅不僅減少了企業(yè)凈利潤(rùn)，同時(shí)也擠占了一部分運(yùn)營(yíng)資金，帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
“經(jīng)測(cè)算，內(nèi)資企業(yè)所得稅率如果從33%下降到25%，整個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)將提高14.47%.個(gè)別企業(yè)，如友誼股份（600827.SH）和鄂武商（000501.SZ），凈利潤(rùn)將分別提高24.7%和23%.”李葳說。
通信業(yè)：聯(lián)通受益最大
有市場(chǎng)人士認(rèn)為，一直執(zhí)行較高稅率的通信服務(wù)業(yè)亦將明顯受益。然而銀河證券通訊行業(yè)分析師王國(guó)平表示了不同意見：“我認(rèn)為本次內(nèi)外資企業(yè)所得稅并軌對(duì)通信行業(yè)業(yè)績(jī)影響不大。以2005年業(yè)績(jī)測(cè)算，行業(yè)整體影響應(yīng)該小于1%.對(duì)通信行業(yè)來說在稅率影響方面，目前主要影響因素不是兩稅并軌，而是高新技術(shù)企業(yè)的所得稅優(yōu)惠稅率政策。而兩稅合并對(duì)于電信運(yùn)營(yíng)商中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）來說，其影響相對(duì)較大�！�
他認(rèn)為：“通信行業(yè)上市公司大部分都是高新技術(shù)企業(yè)，按照規(guī)定已經(jīng)享受到了高新技術(shù)企業(yè)15%的優(yōu)惠所得稅率。即便是僅有的幾家母公司所得稅率為33%的企業(yè)，其參控股的許多子公司也都獲得了高新技術(shù)企業(yè)資格。而通信行業(yè)部分公司業(yè)績(jī)并不理想，大部分公司盈利水平十分有限，即使兩稅合一，對(duì)業(yè)績(jī)的影響也不顯著。”
但他表示，由于中國(guó)聯(lián)通大部分運(yùn)營(yíng)公司的分、子公司所得稅率為33%，可以簡(jiǎn)單認(rèn)為聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司整體所得稅率為33%.以2005年業(yè)績(jī)?yōu)槔�，“兩稅合一”后其每股收益將�?huì)由0.134元提高到0.150元，提高0.016元。
煤炭股平均市盈率將降至10倍左右
昨日的萬(wàn)國(guó)投資分析報(bào)告認(rèn)為，“兩稅合一受益最明顯的無(wú)疑是目前執(zhí)行33%稅率的一些傳統(tǒng)行業(yè)，其中如鋼鐵、釀酒、煤炭、造紙、有色金屬等相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，此前不是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的對(duì)象，稅收優(yōu)惠不明顯，一旦稅率降低至25％業(yè)績(jī)將大幅提升。目前市場(chǎng)平均市盈率最低的煤炭行業(yè)最值得留意，目前煤炭股的平均市盈率都在15倍以下，如果按照新的25%稅率計(jì)算，不少煤炭股的市盈率將降到10倍左右，投資價(jià)值將相當(dāng)突出�！�
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鋼鐵股 點(diǎn)燃上漲熱情
兩稅合一，對(duì)鋼鐵等目前實(shí)際稅負(fù)達(dá)到33%的公司積極意義重大，一旦稅率降低至25%，此類上市公司的盈利能力將進(jìn)一步增長(zhǎng)，從而意味著中小投資者的股東權(quán)益將因此而增加。行業(yè)分析師認(rèn)為此類個(gè)股的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將因此同比增長(zhǎng)15%左右。
鋼鐵行業(yè)本身景氣度增高，國(guó)泰君安認(rèn)為，“鋼鐵行業(yè)正處于行業(yè)拐點(diǎn)，在行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)下，我們判斷今年四季度很可能是行業(yè)的拐點(diǎn)；在整個(gè)2007年供需結(jié)構(gòu)優(yōu)于2006年的趨勢(shì)下，有理由相信2007年一季度很可能延續(xù)2006年四季度的業(yè)績(jī)水平。這種情況下，2006年一季度業(yè)績(jī)低點(diǎn)的同比效應(yīng)將會(huì)非常明顯，很多公司的業(yè)績(jī)同比會(huì)大幅增長(zhǎng)……詳細(xì)進(jìn)入>>>
