中國(guó)人民銀行辦公廳主任李超近日透露，目前中國(guó)財(cái)政、金融部門正在對(duì)取消利息稅進(jìn)行“具體研究”。說(shuō)明取消或改革實(shí)施近7年的利息稅，已經(jīng)走進(jìn)了中國(guó)決策層的視野或議事日程，估計(jì)取消或改革利息稅只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。
一般認(rèn)為，此次要求取消利息稅和上次開征利息稅都是為了擴(kuò)大內(nèi)需。我國(guó)1999年開征利息稅，是為了防止陷入東南亞金融危機(jī)帶來(lái)的通貨緊縮之中，從而配合連續(xù)7次降息和一系列的積極財(cái)政政策，設(shè)計(jì)了這個(gè)稅種，以將儲(chǔ)蓄趕出銀行，刺激居民消費(fèi)和個(gè)人投資。而取消利息稅刺激內(nèi)需的含義則是，擴(kuò)大中低收入者的收入以增加消費(fèi)和投資。
開征利息稅，擠出居民儲(chǔ)蓄以進(jìn)行消費(fèi)和投資，現(xiàn)在看來(lái)確實(shí)是紙上談兵。相反，近年來(lái)，中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄連年高攀，而且增幅遠(yuǎn)高于GDP和消費(fèi)的增幅。中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截止今年2月底，中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄余額已經(jīng)突破15萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)18.3%.而同期，由于低利率，社會(huì)投資（特別是企業(yè)投資）卻迅猛增長(zhǎng)。因此，征收利息稅的實(shí)際意義在于維持一個(gè)低利率的貨幣政策。同樣，僅僅依靠取消利息稅來(lái)增加消費(fèi)也是意義不大，但是，如果把它作為一個(gè)升息周期開始的信號(hào)，則意義非同凡響。
考慮通脹因素，在2004年和2005年，中國(guó)實(shí)際利率為負(fù)或?yàn)榱悖⒍悈s照征無(wú)誤。根據(jù)今年3%的物價(jià)調(diào)控目標(biāo)，如果仍然維持低利率再加上利息稅，中國(guó)居民仍將為自已的儲(chǔ)蓄支付1.2%的負(fù)利率。低利率無(wú)疑會(huì)持續(xù)放大流動(dòng)性。
從全球范圍看，持續(xù)5年走高的大宗商品價(jià)格仍在進(jìn)一步攀升，大宗商品價(jià)格的高企除了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、供應(yīng)緊張的因素外，大量投資資金的流入也是一個(gè)重要因素。目前，由于油價(jià)高企，國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)擔(dān)心將增加發(fā)生危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。而大宗商品價(jià)格的持續(xù)走高同樣對(duì)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展構(gòu)成威脅。
有跡象表明，各國(guó)將持續(xù)加息政策以緩解過(guò)度的流動(dòng)性。上月底，美聯(lián)儲(chǔ)再次升息25個(gè)基點(diǎn)至4.75%.美國(guó)高官表示，通脹壓力依然受到關(guān)注，近期美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)加息至5%甚至更高。市場(chǎng)預(yù)期，歐元區(qū)的利率調(diào)整將更為激烈，下一次升息最早可能于5月份來(lái)臨，而到年底，歐元區(qū)利率將從目前的2.5%升至高達(dá)3.5%.債券收益率的走高似乎預(yù)示了一個(gè)較長(zhǎng)升息周期的到來(lái)。
由于連續(xù)升息，中美利差已較年初明顯上升；以目前聯(lián)邦基金利率4.75%計(jì)算，可以認(rèn)為，目前中美利差比起年初時(shí)已擴(kuò)大25個(gè)基點(diǎn)。更重要的是，這一趨勢(shì)并未終結(jié)。3月份中國(guó)貿(mào)易順差達(dá)112億美元，是去年同期的兩倍多。這可能強(qiáng)化美國(guó)的擔(dān)心，即人民幣匯率偏低加劇了美中貿(mào)易逆差。升值的壓力也會(huì)迫使人民幣利率的提高。
在經(jīng)歷了宏觀調(diào)控后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行近期又出現(xiàn)了信貸與投資“雙升”的局面。據(jù)報(bào)道，反映固定資產(chǎn)投資的鋼鐵價(jià)格年初以來(lái)大幅上漲，估計(jì)漲幅在27%左右，而一季度新增貸款突破1萬(wàn)億懸念也不大。防止投資過(guò)熱依然是央行和政府的重要目標(biāo)，這進(jìn)一步加大了升息的可能。
也許，取消利息稅意味著中國(guó)也將開始進(jìn)入升息周期。
