嘗試政策“合縱連橫”過度的流動性直頂物價、房產和股市。2007年，三個方向的上升能動都存在，特別是前二者。此次土地增值稅將是系列政策的一環(huán)，但并不能完全阻止房價上升
1日下旬，國家稅務總局就房地產開發(fā)企業(yè)土地增值稅清算管理發(fā)布通知，明確規(guī)定由先前的“預征制”轉為“清算制”。土地增值稅是通過對土地要素的流轉增值的稅收，必然會提高企業(yè)盤地和土地交易的成本，遏制土地要素的流動速度，從而擠壓房地產企業(yè)的利潤空間。實際上，通知發(fā)布的17日當天，房地產上市公司幾乎集體跌停，從投資收益性、安全性和流動性三個維度來解讀政策效果，主要是《通知》形成了流動性折扣并造成了一種心理預期，即認為剛剛進入2007年的房地產可能遭受系列政策打壓。盡管如此，土地增值稅并不能完全阻止包括房產在內的資產價格上升的動力。
流動性壓力繼續(xù)助推房價
首先，中國資產價格膨脹不是行業(yè)原因，是宏觀環(huán)境所致。2006年世界性的流動性過剩是個普遍問題，中國的產業(yè)結構決定了其參與國際分工的過程中，一定是扮演制造中心和兩頭在外的加工者角色，由此產生貿易順差有其剛性一面。
另外，相對世界GDP平均增速3%，中國GDP10%的高速增長，存在毋庸置疑的套利空間，國際化和匯率市場化是這一套利空間收斂的必要條件。一個大的世界資本圖景是以中東石油美元等為中心的世界“剩余資本”，首先匯集于美國債市，隨后又通過PE等方式集結，再從美國債市投向資本可以生利的經濟熱區(qū)，因此有大量資本集結于中國資本大門口，在狹窄的資本流入通道中爭搶位置，其導致的最直接反應就是中國資產溢價。國內民間資本最先感知到這一現象，他們以房產為投資對象，拉動了以房產價格上升為表現的中國資產升值第一波。人民幣升值預期的確立，則導致了以A股為集中表現的第二波次的中國資產升值。
政府準確地預測到了流動性泛濫下的資產價格膨脹，因此較早啟動了宏觀調控，以政策對沖資產的向上涌動，同時在政府的立場上，對不同的資產持有不同態(tài)度。商品價格和資產價格兩相權衡，政府政策更多在控制商品價格上升；房產市場和股票市場里，則是壓制房產而放任股市�；仡�2006年，房地產價格頑強的上升幾乎對沖掉所有加載于房地產業(yè)的宏觀調控“做空”政策，市場上上演了一幕幕政策“做空”和流動性“做多”的大戲。2006年終，房地產業(yè)流動性以微弱優(yōu)勢支撐住房產價格，而在股市上，流動性做多最終是以大捷告終。
在資產系列中，各種資產和投資工具都是由無數的毛細血管相聯通，在收益性、安全性、流動性三個維度上處于動態(tài)均衡。在開放的市場中，以往房產和股市翹翹板下二者此消彼長的二元零和格局不復存在，大量的流動性已同時托起房產和A股兩個市場，形成了一種多元格局。從幾天前央行網站上公布的2006年12月金融數據看，M2增長16.9%，加上匯率加大彈性的預期，會使得流動性充沛影響整個2007年度。
對于一個成熟的經濟體而言，流動性無外乎兩個出口，一是流向國際市場，一是流向虛擬資本市場。而中國作為新興的市場經濟國家，貨幣不能在國際上自由流通，衍生金融工具市場也不完善，過度的流動性直頂物價、房產和股市。2007年，三個方向的上升動能都存在，特別是物價和房產滯后于股市，無論股市繼續(xù)上升還是回調，只要存在流動性壓力，物價和房產價格就必須提高警惕。
土地增值稅啟動調控序幕
在此形勢下，政府將繼續(xù)實行宏觀調控政策，并密切監(jiān)控資產價格膨脹的事態(tài)發(fā)展，繼續(xù)使用貨幣政策三大工具與財稅手段相結合的組合調控方式，調節(jié)資本流向，此次土地增值稅將是系列政策的一環(huán)。這一稅收的巧妙之處在于完全剔除了對其他行業(yè)的壓制，實現了對土地增值的抽稅，屬于精確制導打擊地產暴利的政策，比抽高息更準確；提高利率顯然是打擊一大片，且副作用極大，容易引起套利資本進入而推動人民幣匯率。
此番房地產稅收不是物業(yè)稅而是土地增值稅，完全出乎業(yè)內人士所預料，討論物業(yè)稅由時已久，政府卻突然推出土地增值稅，這一舉措本身含有信息量。或許這是非常英明的舉措，這表明了一種健康的趨勢：堅持“對增值量部分抽稅，而不對存量持有征稅”，只要沒有交易發(fā)生就無法兌現增值部分，從而不賦予資本利得稅，這才是公平的。
土地增值稅是零和博弈
但是，土地增值稅不會波及到最終消費者的觀點，卻站不住腳。房地產博弈格局中，是政府、開發(fā)商和房產消費者三者之間的博弈。顯然，稅收的調整并不創(chuàng)造社會財富。就像此次土地增值稅的推出是一個零和博弈一樣，社會沒有產生新的價值。但是三者之間的利益關系卻發(fā)生了變動，這種變動是以房地產商的大失分、消費者的小失分、政府稅收的凈得分為政策博弈結果的。因為任何中間環(huán)節(jié)的稅費，都會分攤到最終消費者身上，這毋庸置疑。換句話說，所有的財政、稅收都是納稅人的貢獻。
建議在經濟市場博弈中，政府應以社會財富的最大化為訴求，而不是以財稅收入最大化為目標。政府不應在過熱的行業(yè)抽稅，而應盡快批準和推出老百姓可以參與投資其中的房地產產業(yè)基金（REITs），這不僅可以起到股票市場中平準基金的作用，更重要的是，讓老百姓投資的REITs參與房地產開發(fā)，可以讓土地溢價的好處部分由房地產稅收轉化為更為分散的投資者利益，讓老百姓在面對現實房產價格上升的無奈中，可接觸低門檻投資的REITs以取得資產溢價的掛鉤利益。這樣政府完全可以從房地產價格上升的煩惱中解脫出來，同時又可做到資源配置均衡和分散風險。自由經濟和金融民主就是要讓高門檻的投資項目證券化，能讓更多的人參與，得以分享社會經濟增長的好處。
知識點小帖士：
所謂土地增值稅，是對有償轉讓國有土地使用權、地上的建筑物及其附著物（統(tǒng)稱轉讓房地產）而就其增值部分征收的一種稅。土地增值稅實行四級超率累進稅率，即增值額未超過扣除項目金額50%的部分，稅率為30%；增值額超過扣除金額50%至100%的部分，稅率40%；增值額超過扣除項目100%至200%的部分，稅率50%；增值額超過扣除項目金額200%以上的部分，稅率為60%。
編輯留言：
土地增值稅的清算規(guī)范了稅款的征收，房地產企業(yè)如果把原本屬于國家稅收的部分當作企業(yè)的利潤，甚至宣稱利潤將產生大的變化乃至影響到房價，筆者認為這樣的房地產企業(yè)也就沒有什么必要存在于市場中了，這樣的企業(yè)競爭力實在是不敢恭維。事實上真的會影響到企業(yè)的利潤嗎？相當部分房地產企業(yè)用各種手段推遲開發(fā)項目的竣工決算，最后逃避稅款，企業(yè)多出了一大塊利潤，而房地產企業(yè)還經常那交了多少土地增值稅來說事，博取大眾的同情�！翱蓱z之人必有可恨之處”，房地產企業(yè)整個一“得了便宜還賣乖”的主，除了一次次忽悠大眾，制造緊張氣氛之外，沒有別的愛好了。從系列事實當中，房地產企業(yè)高額利潤已經是眾人皆知的秘密了。
