盈余質(zhì)量是指企業(yè)盈余的優(yōu)劣程度。我國(guó)企業(yè)報(bào)告的盈余，是會(huì)計(jì)人員根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的規(guī)定，對(duì)企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間開(kāi)展的各種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計(jì)量的結(jié)果。部分企業(yè)為了獲取信貸資金、商業(yè)信用、公司上市、保持配股資格、偷漏稅等原因，會(huì)粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，調(diào)節(jié)盈余，因此，如何分析和識(shí)別企業(yè)的盈余質(zhì)量的優(yōu)劣程度，是投資者、債權(quán)人以及政府部門等廣大會(huì)計(jì)信息使用者所關(guān)心的問(wèn)題。但是投資者的分析大多限于對(duì)盈余的質(zhì)量作出評(píng)價(jià)，而評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)劣卻尚未述及，故本文針對(duì)評(píng)價(jià)視角展開(kāi)研究。  

　　一、 基于會(huì)計(jì)盈余構(gòu)成的盈余質(zhì)量分析

　�。ㄒ唬┗�本觀點(diǎn)闡述

　　不同的盈余構(gòu)成項(xiàng)目對(duì)利潤(rùn)有不同的作用和影響。利潤(rùn)表各項(xiàng)目構(gòu)成如果不合理（即盈余質(zhì)量不高），那么就會(huì)影響公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展；反之，如果構(gòu)成合理，則說(shuō)明企業(yè)盈余質(zhì)量高，在未來(lái)將會(huì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。本文從以下幾個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的盈余質(zhì)量進(jìn)行分析：

　　1.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)／利潤(rùn)總額

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是利潤(rùn)表中最具有持久性和穩(wěn)定性的項(xiàng)目，從理論上來(lái)說(shuō)，企業(yè)只有不斷提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，才能有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)越高，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)越穩(wěn)定，盈余質(zhì)量越高。反之，如果企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較低，則說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出，利潤(rùn)不穩(wěn)定，盈余質(zhì)量不高。

　　2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

　　營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／利潤(rùn)總額

　　我們可以從兩方面來(lái)分析這個(gè)指標(biāo)：

　�。�1）一般來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)，減去營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用得出的。如果營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率同方向變化，即若主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高，則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也高，那么企業(yè)盈余質(zhì)量高。反之，則在大多數(shù)情況下說(shuō)明各項(xiàng)費(fèi)用經(jīng)過(guò)了人為的會(huì)計(jì)調(diào)整，此時(shí)盈余質(zhì)量就會(huì)不高。

　�。�2）投資收益、營(yíng)業(yè)外收支、補(bǔ)貼收入都是與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)的項(xiàng)目，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重越大，說(shuō)明企業(yè)的盈余質(zhì)量越好；反之，如果投資收益、營(yíng)業(yè)外收支或者補(bǔ)貼收入占利潤(rùn)總額的比例很大，由于這些項(xiàng)目是與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不相關(guān)的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不具有持久性，所以此時(shí)企業(yè)的盈余質(zhì)量很差。某些上市公司為了達(dá)到某種目的，例如保證配股資格、避免被摘牌等，經(jīng)常會(huì)通過(guò)出售股權(quán)、增加政府補(bǔ)貼等手段來(lái)提高投資收益和補(bǔ)貼收入，從而提高利潤(rùn)總額，此時(shí)盡管公司的盈余很高，但是盈余質(zhì)量卻不高。

　　3.與非經(jīng)常性損益有關(guān)的指標(biāo)

　　在上市公司中，還涉及非經(jīng)常性損益。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問(wèn)答第1號(hào)──非經(jīng)常性損益》對(duì)非經(jīng)常性損益做出了明確的界定：“非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地評(píng)價(jià)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力的各項(xiàng)收入、支出。”

　�。�1）非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重

　　非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重 ＝非經(jīng)常性損益/凈利潤(rùn)

　　非經(jīng)常性損益不同于非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益不一定是經(jīng)常性損益，例如公司銷售商品屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但如果銷售商品時(shí)價(jià)格顯失公允，那么超出公允價(jià)格的部分就屬于

　　非經(jīng)常性損益。非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益也不一定就是非經(jīng)常性損益，如公司長(zhǎng)期債權(quán)投資屬于非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但長(zhǎng)期債權(quán)投資所獲利息收入屬于經(jīng)常性損益。判斷非經(jīng)常性損益的重要標(biāo)準(zhǔn)是，該項(xiàng)損益的性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率是否會(huì)影響投資者對(duì)公司正常盈利能力的判斷。

　　如果上市公司中非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重很大，說(shuō)明公司凈利潤(rùn)中有很大部分是日常經(jīng)營(yíng)中不應(yīng)該存在的，就會(huì)影響投資者對(duì)公司的盈利能力的正確評(píng)價(jià)。一般來(lái)說(shuō)，非經(jīng)常性損益所占比例越低越好，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重越大，盈余質(zhì)量越差。在大部分ST上市公司中，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重很大，這說(shuō)明大部分ST上市公司為了摘帽或者避免摘牌，就會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)非經(jīng)常性損益從而增加凈利潤(rùn)。

　　（2）凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)

　　凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝（凈利潤(rùn)－非經(jīng)常性損益）／凈利潤(rùn)

　　對(duì)于上市公司，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)能夠真實(shí)、公允地評(píng)價(jià)公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)占凈利潤(rùn)的比重越大說(shuō)明上市公司的盈余質(zhì)量越好；反之則越差。一般來(lái)說(shuō)，在運(yùn)用這個(gè)指標(biāo)時(shí)，需要使用連續(xù)若干年度的數(shù)據(jù)并進(jìn)行歷史比較。

　�。ǘ�）基于會(huì)計(jì)盈余的局限性

　　會(huì)計(jì)盈余在理論上和在我國(guó)實(shí)務(wù)中的重要性顯見(jiàn)一般，但由于受制于傳統(tǒng)收益確定模式等因素，會(huì)計(jì)盈余并不能提供對(duì)使用者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策最有價(jià)值的信息。現(xiàn)行的會(huì)計(jì)盈余是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制衡量企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)成果的產(chǎn)物，權(quán)責(zé)發(fā)生制下所形成的會(huì)計(jì)盈余信息不僅不能體現(xiàn)企業(yè)決策與經(jīng)營(yíng)管理的首要變量──現(xiàn)金流量，而且權(quán)責(zé)發(fā)生制使企業(yè)有可能在某種動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下通過(guò)創(chuàng)造性的會(huì)計(jì)技術(shù)和戰(zhàn)略分配的方法對(duì)會(huì)計(jì)收益進(jìn)行操縱（至少就單期而言是如此），從而使得賬面盈余有時(shí)可能異化公司決策和歪曲經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在英國(guó)，一本名為《增長(zhǎng)會(huì)計(jì)》的書中，作者對(duì)12種被大多數(shù)公司用來(lái)誤導(dǎo)投資者對(duì)公司盈利的預(yù)期的會(huì)計(jì)方法進(jìn)行了調(diào)查，為了說(shuō)明具有創(chuàng)造性的會(huì)計(jì)技術(shù)如何能提高財(cái)務(wù)報(bào)告的利潤(rùn)，該書作者對(duì)Maxwell Communication和Polly Peck等幾個(gè)公司進(jìn)行了曝光，而事實(shí)上這幾家公司最終確實(shí)都是因?yàn)橛�利沒(méi)有足夠的現(xiàn)金保障而以破產(chǎn)告終。

　　除此以外，現(xiàn)行會(huì)計(jì)盈余還存在以下幾方面缺陷：（1）只反映已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益，排斥或忽視其他未實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值。（2）我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表對(duì)不同持續(xù)性盈余項(xiàng)目劃分不清，且各盈余項(xiàng)目的設(shè)置過(guò)于單一，沒(méi)有揭示各盈余項(xiàng)目下的具體交易和事項(xiàng)。（3）不能揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。收益和風(fēng)險(xiǎn)是決定企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)終極變量，也是會(huì)計(jì)信息使用者始終關(guān)注的焦點(diǎn)。會(huì)計(jì)盈余從一定程度上反映了企業(yè)的收益水平，但沒(méi)有揭示企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小，而企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將直接決定未來(lái)會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)定性。

　　由于會(huì)計(jì)盈余存在以上局限，必然導(dǎo)致以會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)構(gòu)筑的企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)存在嚴(yán)重缺陷。諸如每股盈余、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等衡量企業(yè)盈利能力的綜合性指標(biāo)僅僅反映企業(yè)盈利的數(shù)量水平，而不能揭示其內(nèi)在質(zhì)量，從而使得其決策價(jià)值大大降低。

　　二 、基于現(xiàn)金流量的盈余質(zhì)量分析

　　盈余如果沒(méi)有現(xiàn)金流入，不僅無(wú)法進(jìn)行分配，而且還會(huì)影響資產(chǎn)的質(zhì)量，誤導(dǎo)投資決策。只有伴隨現(xiàn)金流入的盈余才有較高質(zhì)量�，F(xiàn)金流量分析法主要是通過(guò)直接閱讀報(bào)表、結(jié)構(gòu)分析、指標(biāo)預(yù)警等方法，以判斷企業(yè)的盈余質(zhì)量。

　　仔細(xì)閱讀現(xiàn)金流量表的流入和流出項(xiàng)目，并注意和資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表相關(guān)項(xiàng)目對(duì)照、驗(yàn)證。通過(guò)確定各項(xiàng)目占項(xiàng)目總和的比例關(guān)系，進(jìn)行比較評(píng)價(jià)。一般而言，工業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)板塊的現(xiàn)金流量表中，“與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的現(xiàn)金收入”應(yīng)當(dāng)占現(xiàn)金流入量的一定比重，“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”應(yīng)當(dāng)占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的一定比重；“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”與“支付給職工的工資支出”等，應(yīng)當(dāng)占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的一定比重，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正值。在結(jié)構(gòu)分析中，投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)一些異常情況，應(yīng)根據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況具體分析判斷。比如，有些公司可能會(huì)出現(xiàn)“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的比重很小，且這種情況長(zhǎng)期存在，說(shuō)明該公司可能用其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的不足，可以判斷該公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)狀態(tài)，有礙公司的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展能力。

　　利用現(xiàn)金流量表，結(jié)合利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表，通常通過(guò)計(jì)算凈資產(chǎn)收益率、每股現(xiàn)金流量和每股收益、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率指標(biāo)等的差異程度分析盈余質(zhì)量，一般而言，差異越小盈余質(zhì)量就越高。同時(shí)結(jié)合凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均凈資產(chǎn)）、現(xiàn)金毛利率（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量）對(duì)凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率指標(biāo)進(jìn)行有效補(bǔ)充。對(duì)那些提前確認(rèn)收益，而長(zhǎng)期未收現(xiàn)的公司，可以用凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行對(duì)比，從而看出凈資產(chǎn)收益率的一些水分，識(shí)別權(quán)責(zé)發(fā)生制下利潤(rùn)率計(jì)算不實(shí)或人為虛增的問(wèn)題。

　　此種方法相對(duì)于上一種分析方法有所進(jìn)步，可以了解到現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)及其來(lái)源，為盈余的分配提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，但是無(wú)法反映企業(yè)盈余的安全性及其成長(zhǎng)性，有待進(jìn)一步優(yōu)化。

　　三 、基于財(cái)務(wù)狀況的盈余質(zhì)量分析

　　財(cái)務(wù)活動(dòng)也對(duì)盈余質(zhì)量產(chǎn)生影響，這些影響通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)反映出來(lái)。

　�。ㄒ唬�應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　　在企業(yè)維持穩(wěn)定的銷售水平和信用情況下，各期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)該相對(duì)穩(wěn)定。即便在企業(yè)擴(kuò)大銷售的時(shí)期也應(yīng)該力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款余額與銷售額同步增加。在這種情況下，根據(jù)銷售額和應(yīng)收賬款平均余額計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與擴(kuò)大銷售額之前的該比率應(yīng)基本持平。如果企業(yè)在利潤(rùn)額不下降的情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅度下降，說(shuō)明當(dāng)期利潤(rùn)的質(zhì)量由于受到財(cái)務(wù)狀況變化的影響而有所下降。

　�。ǘ�）流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

　　一般認(rèn)為，這兩個(gè)比率高，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況好、短期償債能力強(qiáng)、不存在支付危機(jī)。通常認(rèn)為該比率的上升是財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)的跡象。但從盈余狀況來(lái)分析，如果二者與前期相比有明顯上升，而上升的主要原因是應(yīng)收賬款的增加幅度超過(guò)利潤(rùn)增加幅度，則說(shuō)明企業(yè)的應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回（或者比例太大），也可能導(dǎo)致盈余質(zhì)量下降。

　　另外，融資能力也會(huì)影響盈余質(zhì)量。如果債務(wù)水平上升，進(jìn)行其他債務(wù)融資的可能性會(huì)降低，而且為取得資金所支付的利息率可能會(huì)增高，固定利息支出上升時(shí)，盈余波動(dòng)傾向會(huì)更強(qiáng)，盈余質(zhì)量也就隨之下降。

　　但是，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)僅僅是企業(yè)生存發(fā)展的一個(gè)方面，單純從財(cái)務(wù)活動(dòng)考察企業(yè)盈余質(zhì)量未免有些偏頗，應(yīng)收賬款的大幅增加有可能是由于生產(chǎn)銷售規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)份額增加所致，這將有利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，說(shuō)明企業(yè)處于成長(zhǎng)期。融資成本的增加并不能夠說(shuō)明企業(yè)的盈余質(zhì)量一定是在下降的，相反若是企業(yè)有更好的投資項(xiàng)目，能夠帶來(lái)超過(guò)資金成本的收益，盈余質(zhì)量是上升的。所以，對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，此種盈余質(zhì)量分析方法有些片面。

　　四、基于EVA的公司盈余質(zhì)量分析

　　傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)及其評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的一個(gè)最大缺陷就是沒(méi)有考慮企業(yè)的各種資本成本，尤其是權(quán)益資本成本以及現(xiàn)代企業(yè)出現(xiàn)的許多新型資本成本（如人力資源資本成本、建立及維護(hù)客戶網(wǎng)絡(luò)的投資成本）等，這樣使得會(huì)計(jì)利潤(rùn)實(shí)際上高估了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）則可以衡量一個(gè)企業(yè)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

　　經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)運(yùn)資本－資本成本額

　　它不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)：一方面，它對(duì)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則下的數(shù)據(jù)進(jìn)行了多項(xiàng)調(diào)整，例如將研發(fā)、廣告和營(yíng)銷費(fèi)用資本化，以消除謹(jǐn)慎性會(huì)計(jì)原則對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)真實(shí)性的影響；另一方面，它考慮了權(quán)益資本的成本，把為創(chuàng)造價(jià)值而投入的所有成本都考慮在內(nèi)，只有企業(yè)創(chuàng)造的收益超過(guò)所有資本的成本，才說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者為企業(yè)增加了價(jià)值，因而比單純的會(huì)計(jì)利潤(rùn)更能反映一個(gè)公司的盈余狀況。EVA 是一個(gè)絕對(duì)量指標(biāo)，為了便于不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期做比較，設(shè)計(jì)了凈資本增值率（EVAOE）這個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，它等于經(jīng)濟(jì)增加值除以企業(yè)用以經(jīng)營(yíng)的股權(quán)資本。公司不僅要?jiǎng)?chuàng)造正的EVA，而且還要提高使用股權(quán)資本創(chuàng)造EVA的效率，這樣公司才更有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　如果EVA代表一種短期的、特定年度的、具有時(shí)效性的一種內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，那么市場(chǎng)增加值（MVA）則代表一種長(zhǎng)期的、外部市場(chǎng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。

　　市場(chǎng)增加值＝公司總的市場(chǎng)價(jià)值－投入的總資本

　　其中：總市場(chǎng)價(jià)值＝負(fù)債的市值＋權(quán)益的市值，投入的總資本＝負(fù)債的賬面價(jià)值＋權(quán)益的賬面價(jià)值。MVA是一家公司從創(chuàng)立至今，包括保留盈余在內(nèi)，投資人投入的現(xiàn)金（即投入的資本總成本）和現(xiàn)在股東以市價(jià)出售股份時(shí)所獲得的現(xiàn)金（即公司總的市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)值）差異，是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累積總量。MVA更關(guān)注公司動(dòng)態(tài)的發(fā)展過(guò)程和未來(lái)創(chuàng)造財(cái)富的能力，而不僅僅局限于當(dāng)期，對(duì)股票收益有較強(qiáng)的解釋能力。

　　FGV稱為公司未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值，它度量了公司未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)部分的折現(xiàn)值。公司未來(lái)年度的經(jīng)濟(jì)增加值EVA數(shù)值可以分成兩部分，即當(dāng)年水平（EVAcurrent）和未來(lái)變動(dòng)部分。當(dāng)年水平反映了當(dāng)前EVA在未來(lái)年限的折現(xiàn)值，而用MVA減去這一部分，則能夠得出公司未來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)部分的折現(xiàn)值，即FGV。

　　FGV＝MVA－EVAcurrent

　　FGV與MVA的差別之處在于它扣除了歷史EVA水平對(duì)公司價(jià)值的影響，從而能更好地度量一個(gè)公司未來(lái)的盈余能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　以上一些基于EVA的指標(biāo)體系，就為我們提供了一種分析公司盈余質(zhì)量的新思路。EVA在盈余質(zhì)量分析中的優(yōu)勢(shì)可以歸納為以下幾點(diǎn)：

　　1．由于EVA指標(biāo)扣除了股權(quán)資本成本，使得盈余建立在經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)之上，更能反映公司股東財(cái)富的實(shí)際增長(zhǎng)；

　　2．由于EVA指標(biāo)剔除了營(yíng)業(yè)外收支的影響，在一定程度上反映了公司的永久性盈余部分，使得EVA在度量長(zhǎng)期盈余增長(zhǎng)方面更有說(shuō)服力；

　　3．其他會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)，如研發(fā)、廣告和營(yíng)銷費(fèi)用資本化等都能使EVA指標(biāo)與投資者利益具有相關(guān)性；

　　4．在度量公司未來(lái)盈余的持續(xù)增長(zhǎng)方面，基于EVA指標(biāo)設(shè)計(jì)的MVA與FGV指標(biāo)更具合理性。

　　EVA評(píng)價(jià)方法在國(guó)外得到了理論和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，但由于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不完善、企業(yè)生存的法制環(huán)境不健全以及公司治理結(jié)構(gòu)不合理，使得其在中國(guó)的運(yùn)用受到一定的限制。傳統(tǒng)指標(biāo)對(duì)我國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)仍然是一個(gè)強(qiáng)有力的投資分析工具，但引進(jìn)EVA盈余質(zhì)量分析方法仍然具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。