【摘要】當(dāng)前世界金融危機(jī)對我國企業(yè)的經(jīng)營造成嚴(yán)重沖擊，我國企業(yè)應(yīng)從復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析中，找到發(fā)展方向，找到運營節(jié)奏，找到運作方法。根據(jù)企業(yè)現(xiàn)存和潛在的資源，制定相應(yīng)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略。

　　【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；資金鏈條；融資戰(zhàn)略；投資戰(zhàn)略

　　當(dāng)前世界金融危機(jī)對我國企業(yè)的經(jīng)營造成嚴(yán)重沖擊，保證資金鏈條安全成為企業(yè)關(guān)注的第一要務(wù)。企業(yè)是否要退出、維持或擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)，是否進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型都要根據(jù)資金鏈安全的需要加以考慮，根據(jù)資金鏈安全的需要及時調(diào)整自己的融資戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略。

　　一、企業(yè)融資戰(zhàn)略分析

　　(一)融資戰(zhàn)略是企業(yè)的戰(zhàn)略核心

　　企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略思考的基本內(nèi)容應(yīng)包括：第一，企業(yè)所經(jīng)營業(yè)務(wù)有無安全、順暢、穩(wěn)定的現(xiàn)金流；第二，企業(yè)投資有無可靠、穩(wěn)定、滿意的收益率；第三，企業(yè)所開展的業(yè)務(wù)過程是否有助于增強(qiáng)和保持潛在的融資能力。就是說，企業(yè)的業(yè)務(wù)、投資和融資是一個有機(jī)的整體，而融資作為企業(yè)資金鏈的安全保證是考慮的基本點。只有滿足企業(yè)業(yè)務(wù)、投資與融資有機(jī)結(jié)合的經(jīng)營運作才能夠增加企業(yè)價值，才能保證企業(yè)在危機(jī)中生存、發(fā)展。面對危機(jī)，企業(yè)要認(rèn)清行業(yè)發(fā)展趨勢，根據(jù)自身條件重新給自己定位，確定企業(yè)的業(yè)務(wù)組合、經(jīng)營節(jié)奏、投資方向、融資方式等，力爭形成有競爭力的、獨特的盈利模式。

　　在金融危機(jī)中很多企業(yè)因資金鏈條的斷裂，失去融資能力而倒下了。殘酷的事實告訴我們，企業(yè)始終要保有融資能力，要有足夠的資金準(zhǔn)備以應(yīng)付發(fā)展需要，應(yīng)付不時之需，確保企業(yè)的資金鏈條不會斷裂。企業(yè)的融資戰(zhàn)略是思考怎樣做才能保證吸引投資者的眼球，得到債權(quán)人的信任；怎樣保證隨時擁有股權(quán)融資和債權(quán)融資的主動權(quán)。企業(yè)理想的經(jīng)營狀態(tài)是：企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)具有成長性，經(jīng)營現(xiàn)金流安全穩(wěn)定；企業(yè)的發(fā)展、企業(yè)的投資效果是可以預(yù)期、可以把握的。企業(yè)確定業(yè)務(wù)組合，確定投資項目要得到投資人和債權(quán)人認(rèn)可，企業(yè)融資規(guī)模和方式也要經(jīng)投資人和債權(quán)人認(rèn)可。要提高企業(yè)的融資能力，相應(yīng)就必須降低企業(yè)的投資風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營預(yù)期。

　　從融資角度看，企業(yè)的經(jīng)營是在做資產(chǎn)，用于匹配負(fù)債。企業(yè)的投資是做未來的預(yù)期收益，用于吸引更多投資。企業(yè)做項目的投資活動屬于企業(yè)的虛擬經(jīng)濟(jì)活動。企業(yè)的具體生產(chǎn)活動屬于實體經(jīng)營活動。對企業(yè)來說，做項目、做上市、做發(fā)債、做并購、做資產(chǎn)出售、做貸款等活動均屬于虛擬經(jīng)濟(jì)活動。虛擬經(jīng)濟(jì)也能為企業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。在經(jīng)濟(jì)低潮期，市場利率低，要積極進(jìn)行發(fā)債融資和發(fā)股融資的前期準(zhǔn)備；等到經(jīng)濟(jì)高潮期，股市市盈率高時，再進(jìn)行股權(quán)融資。這樣低成本負(fù)債融資，高溢價發(fā)股融資；再加上經(jīng)濟(jì)低潮期收購兼并，經(jīng)濟(jì)高潮期高價拋出資產(chǎn)等資本運作活動能為企業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益，這就是所謂虛擬經(jīng)濟(jì)的效益。

　　面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期波動情況，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)實擁有和潛在擁有的資源，根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長方式，在保證資金鏈條健康、安全、有效的前提下，制定相應(yīng)的經(jīng)營戰(zhàn)略。通過戰(zhàn)略研究確定企業(yè)商業(yè)模式的創(chuàng)新，通過戰(zhàn)略研究確定應(yīng)該在哪個市場競爭，應(yīng)該如何在商業(yè)模式和競爭優(yōu)勢等方面取勝，應(yīng)該如何保證企業(yè)業(yè)務(wù)的可持續(xù)成長。

　　(二)融資戰(zhàn)略目標(biāo)、方式和節(jié)奏

　　面對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)衰退局面，企業(yè)要制定相應(yīng)的融資戰(zhàn)略以保證資金鏈條的安全。融資戰(zhàn)略的制定必須考慮企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的影響，充分考慮企業(yè)具體的資源和經(jīng)營狀況。融資工作應(yīng)能滿足企業(yè)運營的基本資金需要；要能維護(hù)和拓寬企業(yè)現(xiàn)有的融資渠道；應(yīng)能降低企業(yè)的資金成本；應(yīng)能降低企業(yè)的籌資風(fēng)險；應(yīng)能提高企業(yè)在籌資中的競爭力。

　　面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，企業(yè)應(yīng)學(xué)會過緊日子，學(xué)會從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源。要適應(yīng)市場環(huán)境的變化，加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約各項費用，降低利潤分配率，提高留存盈余，合理制定和利用折舊計劃等以增強(qiáng)積累，減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)度，避免資金閑置。中小企業(yè)應(yīng)利用國家目前的各項優(yōu)惠信貸政策，爭取銀行貸款并和非銀行金融機(jī)構(gòu)建立銀企合作關(guān)系。

　　對于采取擴(kuò)張戰(zhàn)略的企業(yè)來說，現(xiàn)在是進(jìn)行項目融資的好時機(jī)。應(yīng)積極關(guān)注大型基礎(chǔ)設(shè)施項目和未來具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資項目。應(yīng)考慮使用類似BOT等項目融資方式。資源類開發(fā)項目可以考慮用產(chǎn)品償還負(fù)債的融資方式。大型設(shè)備投資則應(yīng)盡量和金融機(jī)構(gòu)合作，考慮使用融資租賃的方式融資。

　　企業(yè)要掌握好融資的節(jié)奏，經(jīng)濟(jì)衰退期進(jìn)行企業(yè)融資的風(fēng)險相對較小，目前企業(yè)應(yīng)積極開展融資工作。企業(yè)做融資的過程，首先是融資的前期過程，是企業(yè)對未來發(fā)展方向的論證過程、對未來業(yè)務(wù)組合調(diào)整的構(gòu)思過程，是項目的研究論證、項目報批的過程?，F(xiàn)在是大型上市公司發(fā)債融資的好時機(jī)，應(yīng)積極采取發(fā)行企業(yè)債的方式進(jìn)行融資。大型公司發(fā)股票融資還需等待，應(yīng)進(jìn)行必要準(zhǔn)備。目前世界各國股票市場低迷，股票市盈率低，不是進(jìn)行股權(quán)融資的好時機(jī)，2010年后情況應(yīng)有所變化。

　　二、企業(yè)應(yīng)對危機(jī)的投資戰(zhàn)略

　　(一)投資戰(zhàn)略目標(biāo)與投資機(jī)遇

　　企業(yè)投資戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是資源配置，其依據(jù)是核心競爭能力能否發(fā)揮以及運用的強(qiáng)弱，其評判標(biāo)準(zhǔn)采用一系列明確的財務(wù)指標(biāo)和高于其他戰(zhàn)略方案的資本報酬率。有擴(kuò)張能力的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，積極進(jìn)行融資，用于增加廠房設(shè)備，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品。

　　在經(jīng)濟(jì)衰退期企業(yè)要制定穩(wěn)妥的投資戰(zhàn)略。投資的戰(zhàn)略目標(biāo)首先應(yīng)是保證企業(yè)的融資需要，換句話說是能夠引資、融資的項目才是可以投資的項目；投資戰(zhàn)略的第二類目標(biāo)是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移目標(biāo)；投資戰(zhàn)略的第三類目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營一體化目標(biāo)，即在企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈上延伸，建立有保證的銷售渠道，掌握關(guān)鍵技術(shù)，掌握原材料、能源供應(yīng)鏈等；投資戰(zhàn)略的第四類目標(biāo)才是項目的收益性目標(biāo)、企業(yè)的成長性目標(biāo)、市場地位目標(biāo)等。

　　目前世界經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài)，也是企業(yè)難得的投資機(jī)遇期。一般來說，現(xiàn)在是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級的好時機(jī)；是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的好時機(jī)；是進(jìn)行資產(chǎn)收購的好時機(jī)；是進(jìn)行項目前期運作的好時機(jī)。

　　企業(yè)投資還包括企業(yè)的資產(chǎn)買賣活動。一般而言，在市場資產(chǎn)價格高估的時候賣出企業(yè)的資產(chǎn)，即高溢價賣出企業(yè)的權(quán)益資產(chǎn)，高溢價賣出企業(yè)的項目資產(chǎn)，從而收回投資，兌現(xiàn)利潤，落袋為安，獲利了結(jié)。在經(jīng)濟(jì)低潮期資產(chǎn)價格普遍低估時要積極去買資產(chǎn)，低成本做項目、買項目、收購企業(yè)、進(jìn)行PE投資、股權(quán)投資等。

　　(二)企業(yè)的投資要把握節(jié)奏，并具有可退出性

　　企業(yè)投資的一個戰(zhàn)略考慮是，投資的可退出性。投資項目沒有絕對的好壞之分，一個投資項目的好壞，往往取決于什么時候進(jìn)入，什么時候退出。項目做得好，不如項目賣得好。要掌握好投資的節(jié)奏，理想的情況是，在經(jīng)濟(jì)低潮期啟動項目開發(fā)，等到項目基本做好的時候，社會經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入爬升階段。這時項目本身已經(jīng)升值，即使企業(yè)自己不去完成項目建設(shè)，也會有人愿意高價買走。

　　通常很多投資項目的風(fēng)險在于投資周期過長，許多大型項目是跨經(jīng)濟(jì)周期項目。所以，在經(jīng)濟(jì)低潮期低成本啟動的項目建設(shè)，在經(jīng)濟(jì)高潮期項目可能仍在建設(shè)過程中，如果項目具有可轉(zhuǎn)讓性，在項目已經(jīng)具有轉(zhuǎn)讓的商業(yè)價值的時候，企業(yè)則面臨一個不錯的選擇，或自己繼續(xù)投資興建，或中途轉(zhuǎn)讓獲利了結(jié)。就是說在投資項目前就考慮好如何將其賣掉。投資的可退出性是規(guī)避投資風(fēng)險的重要途徑。

　　掌握好企業(yè)的發(fā)展節(jié)奏十分重要，企業(yè)發(fā)展的節(jié)奏要與宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)發(fā)展周期相合拍。那些真正具有核心競爭力，特別是具有周期把控能力、有逆周期經(jīng)營能力的企業(yè)，將更有可能變危機(jī)為機(jī)遇，自如應(yīng)對世界金融危機(jī)的挑戰(zhàn)。

　　當(dāng)前危機(jī)雖未完全過去，但不能過度悲觀，當(dāng)大家都在準(zhǔn)備冬眠的時候，就是有心人準(zhǔn)備春耕的時候。所謂不能過度悲觀是指，不要認(rèn)為價格還會深幅下跌，不要認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無期，不能過快處理庫存，甩賣商品，變賣資產(chǎn)。要準(zhǔn)備春耕，就是利用經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級換代，進(jìn)行自身業(yè)務(wù)調(diào)整。當(dāng)然也不是盲目擴(kuò)大規(guī)模，而是掌握好節(jié)奏，做一些前期開發(fā)準(zhǔn)備。比如，檢修、更新設(shè)備，研發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)行項目前期研究，軟性投入；準(zhǔn)備在以后經(jīng)濟(jì)起飛時大干快上。

　　(三)目前可供選擇的投資領(lǐng)域

　　我國目前大范圍實施產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，目的在于推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，推進(jìn)企業(yè)兼并重組，淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展先進(jìn)生產(chǎn)力。國家鼓勵企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)改造，支持企業(yè)廣泛應(yīng)用新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備、新材料，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品，提高生產(chǎn)經(jīng)營水平。在這種背景下，裝備制造業(yè)迎來了難得的機(jī)遇期。我國目前比較安全的國內(nèi)投資領(lǐng)域包括：環(huán)保產(chǎn)業(yè)，新材料、新能源產(chǎn)業(yè)，資源類產(chǎn)業(yè)，具有國際先進(jìn)技術(shù)水平的、有國際競爭力的制造業(yè)，醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，交通、IT通訊產(chǎn)業(yè)，金融服務(wù)業(yè)，連鎖商業(yè)、服務(wù)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)等。

　　隨著發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)價格的下滑，并出現(xiàn)價值低估的情況，國際資產(chǎn)投資應(yīng)納入國內(nèi)企業(yè)的視野。但一般傳統(tǒng)制造業(yè)仍是危險區(qū)域，那些將逐步從發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的一般制造業(yè)基本都不是我國企業(yè)應(yīng)接手的產(chǎn)業(yè)，不管其價格是否相對較低。那些沒有向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移傾向的產(chǎn)業(yè)，如資源產(chǎn)業(yè)、連鎖商業(yè)服務(wù)業(yè)，金融服務(wù)業(yè)等是值得關(guān)注的。對世界行業(yè)巨頭的股權(quán)財務(wù)投資也是可以考慮的。向區(qū)位上接近發(fā)達(dá)國家的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移制造業(yè)生產(chǎn)基地，也應(yīng)是可以考慮的投資方向。此外，就物業(yè)投資而言，目前國際發(fā)達(dá)國家的物業(yè)有中短期的投資價值，我國發(fā)達(dá)地區(qū)大城市的物業(yè)有中長期的投資價值。

　　綜上所述，目前我國企業(yè)面臨變危機(jī)為機(jī)遇的發(fā)展時期，企業(yè)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身條件，制定新的經(jīng)營戰(zhàn)略。企業(yè)的業(yè)務(wù)、投資和融資是一個有機(jī)的整體，而融資作為企業(yè)資金鏈的安全保證是考慮的基本點。只有滿足企業(yè)業(yè)務(wù)、投資與融資有機(jī)結(jié)合的經(jīng)營運作才能夠增加企業(yè)價值，才能保證企業(yè)在危機(jī)中生存、發(fā)展。

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